投资要点
◾ 价格：本期钢材价格上涨。截至11月22日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3430元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为3630元/吨，较上周升10元/吨。热轧3.0mm价格为3530元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为4040元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周升10元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格下跌。
◾ 利润：本期钢材利润整体震荡。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-7元/吨，4元/吨和-7元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润回暖。
◾ 产量与库存：截至11月22日，五大钢材产量上升，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量869万吨，环比升7.72万吨，其中建筑钢材产量周环比增0.9万吨，板材产量周环比升6.82万吨，螺纹钢本周减产0.12万吨至233.82万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为204.73万吨、29.09万吨，环比分别-0.69万吨、+0.57万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降14.59万吨至796.91万吨，钢厂总库存391.44万吨，环比增0.31万吨，其中，螺纹钢社库增0.26万吨，厂库降0.64万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量234.2万吨，环比升3.36万吨，本周建筑钢材成交日均值11.61万吨，环比增长3.84%。
◾ 投资建议：库存低位去化，板材需求韧性较强。从需求看，钢铁需求整体回升，螺纹线材表需出现逆季节性增长，热卷表需也维持高位；从产量看，钢铁产量整体提升，其中热卷、中板产量提升较多；从库存看，钢铁总库存仍维持去库，热卷、线材去库较快。当前板材需求仍有韧性，库存加速去化，价格表现相对建材较强，而原料端铁矿库存较高，价格表现较弱，后续关注钢企板材利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
报告正文
主要数据和事件
◾ 一线城市全面取消普宅和非普宅标准
22日，广州市宣布取消普通住宅和非普通住宅标准，自2024年12月1日起施行。至此，四大一线城市均已官宣全面取消普通住宅和非普通住宅标准。中指研究院政策研究总监陈文静认为，相关政策进一步降低购房成本，促进购房需求释放。取消普宅标准为一线城市市场持续修复提供了进一步支撑，短期市场活跃度有望继续好转，也将助力全国市场“止跌回稳”。(西本新干线，2024年11月23日)◾ 包钢股份：拟与包钢集团和北方稀土成立合资公司
包钢股份公告，公司拟与控股股东包钢集团和包钢集团控股子公司北方稀土共同出资成立内蒙古包钢鑫能源有限责任公司。合资公司注册资本约32.54亿元，其中包钢集团资产及现金出资约15.94亿元，持股比例为48.98%；包钢股份以资产出资约14.98亿元，持股比例为46.02%；北方稀土以资产及现金出资约1.63亿元，持股比例为5%。公司控股子公司稀土钢板材公司拟向合资公司转让电网中的关口变电站220kV82#、83#变电站，总计约3.00亿元。(西本新干线，2024年11月22日)◾ 国家统计局：10月中国钢筋产量1771.6万吨
国家统计局最新数据显示，2024年10月份，中国钢筋产量为1771.6万吨，同比下降1.9%；1-10月累计产量为16281.3万吨，同比下降14.3%。10月份，中国中厚宽钢带产量为1702.5万吨，同比下降1.2%；1-10月累计产量为17770.0万吨，同比增长2.2%。10月份，中国线材（盘条）产量为1212.7万吨，同比增长9.7%；1-10月累计产量为11254.4万吨，同比下降2.9%。10月份，中国铁矿石原矿产量为8644.8万吨，同比下降4.1%；1-10月累计产量为87154.4万吨，同比增长2.8%。(西本新干线，2024年11月20日)◾ 财政部已将6万亿元债务限额下达各地
从财政部了解到，全国人大常委会11月8日批准有关议案后，财政部11月9日将6万亿元债务限额下达各地，指导督促地方抓紧履行法定程序，稳妥做好发行工作，妥善安排债券资金。目前财政部正在按照党中央、国务院决策部署，紧锣密鼓组织落实，加强对地方的政策指导，用好6万亿元地方政府债务限额，更好发挥增量政策效应。部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。(西本新干线2024年11月19日)◾ 柳钢集团广西钢铁3800mm宽厚板生产线项目首批订单顺利发货
11月15日，随着一艘满载板材的船舶驶离广西钢铁码头，柳钢集团广西钢铁3800mm宽厚板生产线项目首批订单、首船产品顺利发货。柳钢集团广西钢铁3800mm宽厚板生产线项目及其配套连铸系统是今年柳钢集团“四个百万吨”产品升级工程中的重点创效项目之一，其生产的产品应用范围涵盖船舶海工、风电、锅炉容器、模具、桥梁建筑等行业。此次成功走向市场，标志着柳钢集团板材将迎来更广阔的市场机遇。(西本新干线，2024年11月18日)1、国内钢材市场
◾国内钢材市场价格上涨。截至11月22日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3430元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为3630元/吨，较上周升10元/吨。热轧3.0mm价格为3530元/吨，较上周升20元/吨。冷轧1.0mm价格为4040元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周升10元/吨。
2、国际钢材市场
◾美国钢材市场价格稳中有降。截至11月22日，中西部钢厂的热卷出厂价为770美元/吨，较上周降5美元/吨；冷卷出厂价为1030美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1035美元/吨，较上周升35美元/吨；中厚板价格为975美元/吨，较上周降20美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为795美元/吨，较上周持平。
◾ 欧洲钢材市场价格下跌。截至11月22日，热卷方面，欧盟钢厂报价为590美元/吨，较上周降5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价685美元/吨，较上周降15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为710美元/吨，较上周降25美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周降30美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价635美元/吨，较上周降5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为640美元/吨，较上周降5美元/吨。
3、原材料和海运市场
◾ 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格下跌。截至11月22日，本周鞍山铁精粉价格790元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格889元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格904.41元/吨，较上周升18元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿885元/吨，较上周升26元/吨；青岛港印度粉矿745元/吨，较上周升20元/吨；连云港澳大利亚块矿670元/吨，较上周升22元/吨；日照港澳大利亚粉矿762元/吨，较上周升26元/吨；日照港澳大利亚块矿867元/吨，较上周升22元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2190元/吨，较上周降30元/吨；铸造生铁3300元/吨，较上周降50元/吨。
◾ 焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场价格下降，周末报价1690元/吨，较上周降50元/吨；华北主焦煤周末报价1466元/吨，较上周降35元/吨；华东主焦煤周末报价1813元/吨，较上周持平。
4、国内钢厂生产情况
◾ Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.93%，环比减少0.15个百分点，同比增加1.81个百分点；高炉炼铁产能利用率88.53%，环比减少0.05个百分点，同比增加0.57个百分点；钢厂盈利率54.55%，环比减少3.03个百分点，同比增加15.16个百分点；日均铁水产量235.8万吨，环比减少0.14万吨，同比增加0.47万吨。
5、库存
6、利润情况测算
◾ 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
7、钢铁下游行业
8、主要钢铁公司估值
9、风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。
3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
重要声明
