605589，固态电池+AI+光刻胶的多领域龙头，国内唯一
楼市
2024-11-20 20:59
北京
近日，华为连续公布了固态电池电解质和硅碳负极专利，一度让市场关注度爆棚。而市场反应之所以如此强烈，究其原因，是华为所形成的的鲶鱼效应太强了，既有强大的工程师队伍，又能持续的高强度的研发投入。在这种强大的对手面前，友商一刻都不敢松懈，只能全力奔跑卡位，这也必然促进了行业的快速发展。像逆变器，智驾，激光雷达，消费电子等领域，莫不如此。因此可以想象，华为踏足固态电池，必将激起行业内的血雨腥风，极大地推动整个行业的技术进步。从成本构成看，固态电解质、正极以及负极所占的比例大致为：20%-30%、30%-40%以及10%—20%。而固态电池的正极可以延续液态电池的三元路径，因此，增量主要体现在电解质以及负极上。在以前文章：《603663，固态电池第一黑马，掌握行业发展命脉，eVTOL的最佳选择》中，我们详细分析了固态电解质。不仅是固态电池，包括现有的大圆柱电池，为了能更好的提升性能，厂商都选择用新型的负极材料，取替代原有的石墨负极。主要技术路径包括硅碳负极、硅氧负极、钛基，锡基等各种技术路线。其中，从性能和成本两方面综合考虑，硅碳负极则更受行业青睐像宁德时代，比亚迪，蜂巢能源等统统采用了硅碳负极路线，华为也是公布的硅碳负极专利，这都代表了硅碳负极是未来的趋势。在消费电子，动力电池等多重需求下，硅碳电池的未来空间极为广阔。据测算，2023年中国硅基复合材料出货1.9万吨，预计2030年出货量将超30万吨，年均复合增长率超50%。而且，2030年前后，75%的硅基负极都将采用硅碳路径。即便产品成熟后，会有明显降价，市场规模，保守估算也将达到260亿人民币。而国内布局硅碳负极的企业也是众多，像璞泰来、天目先导、兰溪致德、索理德、中宁硅业等众多企业都在重点研发。生产硅碳负极，主要用到的材料是多孔碳以及硅烷气体，大约1吨硅碳负极需要0.5吨多孔碳和0.6吨的硅烷。硅烷是一种常见的大宗化学品，生产门槛不高，现在竞争非常激烈，主要以硅烷科技、兴洋科技、中宁硅业，天宏瑞科等企业为主。高品质的多孔碳需要具备适宜的比表面积、孔道结构，且具备优异的电性能和良好的机械稳定性，对负极性能影响极大。因此，如果一家多孔碳企业能够具备先发优势，将在中短期内掌握行业绝对话语权。主要包括两类：一类是负极厂商比如江西紫宸，贝特瑞等自研多孔碳；一类是专门的多孔碳生产企业，以元力股份，圣泉集团等为代表。整体上看，尽管负极厂商想通过自研降低生产成本，但是从材料筛选，加工处理方面，目前并不具备明显优势。因此，在硅碳负极产业化的中前期，还是由专业多孔碳厂商主导。而在专业厂商中，圣泉集团（605589）掌握着绝对的竞争优势。尽管木质素材料易得，技术较成熟，但是性能天花板低，很难再有大幅度提升，而且产品质量难以精准把控。而树脂碳本身没有孔，需要后期打孔，因此产品一致性和性能容易把控。更重要的是，公司在树脂领域造诣极深，是国内的绝对龙头。公司的呋喃树脂和酚醛树脂规模都是国内第一；光刻胶用线性酚醛树脂产品，打破了国外垄断；国内唯一可提供高端电子级特种环氧树脂的企业；国内唯一可大规模量产AI、5G等领域高端PCB树脂的企业。凭借强大的树脂研发生产技术，公司的树脂多孔碳性能自然是行业顶尖。公司的树脂材料主要包括甲醛和糠醛，对于这两类产品，公司都能做到自产。尤其是糠醛，公司是采用生物质技术，用廉价的玉米芯甚至玉米秸秆制成，因此，成本优势十分显著，这也是公司能在树脂领域做到国内龙头的一个原因。在树脂技术优势和成本优势的双重加持下，公司的财务表现十分出色。十余年中，利润保持连续增长，仅有两年出现了短暂的业绩下滑。目前，公司的客户已经达40余家，包括天目先导、璞泰来、贝特瑞等多家绝对头部企业。尤其是天目先导，硅碳负极产品当前市场占有率第一，它的客户包括宁德时代、ATL、比亚迪及LG等国内外头部锂电池企业。而公司40%的出货量都在天目先导，凭借与天目先导的深度绑定，公司掌握了绝对的先发优势。截止9月份，公司已建成300吨/年产能，在明年一季度将达到1000吨/年。在全行业多孔碳供不应求的情况下，圣泉集团将凭借产能优势，迅速占领更大的市场份额。除了固态电池外，公司在AI，光刻胶领域都极具成长性。比如，现在的AI服务器需要十分高端的PCB，而这类高端的PCB产品，高度依赖PPO这类高端树脂。PPO生产壁垒极高，从客户验证，到大规模量产至少需要6-7年时间。目前，整个市场基本被SABIC、旭化成、三菱瓦斯等外企垄断，而圣泉集团是目前国内唯一能批量生产高端覆铜板用PPO的企业，产品供不应求。再比如，在光刻胶方面，树脂占光刻胶总成本的50%，在光刻胶原料中占比最大，国产化程度很低，主要依赖进口。而公司成功开发了光刻胶用线性酚醛树脂产品，一举打破了国外垄断，对我国半导体材料自主可控来说，意义重大。总而言之，像公司这样，在固态电池、AI、光刻胶等领域都能做到数一数二的企业，可谓凤毛麟角。在这些下游旺盛的需求下，公司的未来前景，自然十分明朗。点一下“在看”，你会更好看耶![]()
