这四件事一定不能做，第三个大概已经来不及了。
作者 | 崔鹏
监制 | 张娅
从九月底到现在，已经连续17个交易日的成交额超过10000亿。对于曾经呈现干涸状态的A股市场来说，肯定是好事。也许就像很多人掐指一算的那样———牛市来了！
但对于投资者来讲，在所谓的牛市中，就能赚到钱吗？还真不一定。
很多投资者为什么会倒在牛市之中？这个问题并不能解释。
如果你参与过一种纸牌游戏———扎金花，就会清楚其中的逻辑。这是一种基层劳动人民在作业间休息时喜闻乐见的小游戏，有点像德州扑克，可以用来赌点小钱。
赌博者能不能来一把大的，关键并不取决于自己手里是不是有一副好牌，更得看对手的牌更好还是更差。当当局者往往忽略了这一关键点。他们本能地在自己手里牌比较大的时候下注也比较大———所以，亏损最多的反而是你手里有一副好牌之时。
这是博弈的铁律，投资上也是如此。
在熊市之中，虽然也会亏钱，但普通人会因为预期比较差而减少投资额度，再怎么跌也亏不到哪里去。但在所谓的「牛市」，人们对市场走势有很好的预期，所以会大手笔下注，而很少人能准确的预测到牛市的天花板在哪里。
就像巴菲特曾说过的，牛市狂欢就像王子给灰姑娘举办的舞会，当时钟敲响十二下，一切都会恢复原样，而且舞会的钟上没有指针。
错误的使用杠杆
在中国内地股市，最近20年能被称为牛市情况的大概有三次：2005-2007年，2015年上半年，以及2020-2021年初。
给投资者带来巨额额亏损的例子更多发生在2015年和2020年，也就是后边这两次牛市。这是为什么呢？
其中一个重要原因是，在2007年互联网还没有那么发达，借助互联网进行私人信贷也是非常困难的事。当时笨拙的金融业对激进投资者起到了保护作用。
在2015年和2020年，情况则大不相同。电线杆上原本治疗花柳病的广告位已经被无抵押贷款的tips给占了。只要你愿意提供身份信息立刻就可以拿到钱，而且大多数时候放贷者不太容易控制钱到底被用来干什么了。
曾经一个很熟的人，我基本看到了他贷款买股票后一步步从正常城市白领而人不人鬼不鬼的。2020年时这个家伙本来想通过「做一把大的」来填平房子贷款，然后就用了券商的融资。第一次他猜对了，一个月就赚了50%。这下他完全飘了，又向银行贷款，做一把更大的，但很不幸，这次他猜错了。之后就是雪球越滚越大，他的投机性越来越强。只用了两年时间，他的债务总和就达到了他年收入的15倍。
杠杆对于投资者就像权力对于政客一样，每个人事先都觉得自己能进退自如，举重若轻，真的用上了，都会上头。那个曾经的熟人，我们不是没劝过，但根本没用，他的状态就像吸了毒一样。
投资就像一场马拉松，如果你借贷来进行股票投资就像背着一头猪参加比赛。
机会主义者死得最快
在内地A股市场上，投资者（甚至是一些机构投资者）习惯性的带有机会主义（这词有点老）倾向。
他们最美好的愿景就是，得知一个政府要如何的信息，然后立刻买入相关股票，再然后股票连续涨停，他卖出股票，股票再下跌.....
这种充满孩子气的想象为什么会充斥整个市场，这可能和对股票市场影响最大的流动性预期变化过于频繁有关系。
从2005年算来，流动性放松或者收紧的转向粗算有六七次之多。虽然这种流动性转向的主要目标并非股市，而是房地产市场，但客观上对股票市场的繁荣和萧条形成了影响。
在这种环境下，不少投资者喜欢看准机会、赚一笔就跑的投资策略———但往往实际情况是：能让你看到的机会那还是机会吗？
投资的机会主义和机会主义市场是可以互相成就互相实现的。也正是因为众多投资者都使用打一枪就跑策略，所以在某个被公认为是利好的时间发生后，会出现市场的暴涨暴跌———就像刚刚的九月底和十月初的几个交易日一样。而相信这种市场属性已经教育了最新一拨抱着钱跑步入市的更年轻的投资者，投机主义投资文化因此得以传承。
是不是因为这样，在A股市场所谓的长期投资、价值投资就会成为冤大头呢？从长远来看，并不是这样。正是由于机会主义盛行，造成股价更加偏离股票的实际价值，反而给价值发现者带来了更好的机会，他们有可能以更低的价格买入有价值的股票。就像2012-2013年的贵州茅台股票那样———它们以不到九倍的市盈率在市场上出售，而并没有太多人感觉到奇怪。我认识个人，他就是靠那时候买了3300股茅台，后来基本获得了财富自由。
愚蠢的止跌止盈策略
各种奇葩的止跌和止盈策略，本身就是机会主义横行市场的一种伴生品。机会主义只是一种愚蠢的大方向，而具体要做到怎么赔钱，还有极具可操作性愚蠢策略给到投资者。
10%，这是A股投资朝野都非常痴迷的一个数字。我们主板股票单日涨跌的限制幅度就是10%。而很多投资者在具体交易中，也都把股票涨10%就卖出股票止盈，下跌10%也卖出股票止损的策略奉为金科玉律。
如果谁真的诚实地实践这种10%的短打策略，在这次牛市的投资者集体闻风而动后大概已经损失掉了本金的20%。
当然了，还有10%投资法的升级版本，那就是下跌5%就卖出，或者涨10%卖出法。这个升级版的使用者固执的认为，10%对5%的策略会让他长期来看赚到5%。我曾经提醒有这种想法的人，为什么不再大胆一点，涨1000%卖出，和只要下跌就卖出———这样岂不是可以赚到10倍了么？
很可能，投资者是否卖出股票和股票的涨跌并没有关系。根据10%情节或者其他数字刻意制定的所谓止损点都是愚蠢的。这么做除了增加自己亏损的概率，以及因为频繁交易而把更多的钱交给券商和税务部门外，没有任何意义。
骗子就像蘑菇
如果一个从事股票行业的人，经过十年，他没有退化成骗子、神棍、乞丐或者被抓进监狱，那就都是应该值得尊重的。
投资这个行业，因为判断和实证具有相当大的滞后性和模糊性，所以太容易出现骗子了。而且，这个行业的骗人者在熊市是没有生意的。当牛市来临，他们就像夏天夜雨过后房屋墙角的霉菌和蘑菇，一夜之间到处都是。
我认识一些这个行业教人买股票的所谓「老师」。他们的经历让我想起马三立说过的相声里提到的一个牙医———这个牙科医生原本是耍猴的，后来猴死了，就改行做了牙医。证券行业的「老师」们平均专业水准大概和那个牙医差不多。
往往那些初级股票投资者，找到「老师」购买课程，听从「专业」投资建议的，比完全懵懂无知的人在牛市中会赔掉更多的钱———这是因为首先，两类人都会赔钱；其次，那些被老师指导的家伙还要付给老师高昂的费用。
