课题组研究:姜海洋
01
今日市场浅析
今日中证REITs全收益指数尾盘强势收涨,涨幅为0.16%,指数成交金额为4.02亿元,相较前日成交金额有所缩量。今日公募REITs二级市场总成交金额为46879万元,市场平均换手率为0.8716%。
今日共发生1笔大宗交易,成交金额最大的是越秀高速REIT。今日大宗交易成交总金额为981.65万元,相比前一个交易日大宗交易成交总金额有所下降。
今日公募REITs市场表现强于股票、基金指数,和债券指数,成交总金额有所缩量。其中涨幅最大的是山东高速REIT(涨幅0.91%),跌幅最大的是深圳安居REIT(跌幅-1%),且回撤比例最大的是首钢绿能REIT(最大回撤8.65%)。从山东高速REIT今日分时走势图可知,该REIT今天低价开盘,开盘之后的1小时内市场博弈较为激烈,主要围绕在开盘价上下进行波动,且成交金额明显放大。在下午开盘后,明显感觉到山东高速REIT的抛盘压力逐渐变小,且价格也呈现出缓步上涨趋势,最终以全天上涨0.91%收盘。根据价量分布图可知,其今日成交量最大的价格为7.395元。目前山东高速REIT的2024年分派率预测值已降到5.988%,全周期IRR实时值降到6.534%。
另外,今日高速公路公募REITs整体涨幅较广,全板块只有1只REIT产品微跌,且板块成交金额相较昨日涨跌各异。今日市场跌幅最大的是深圳安居REIT,根据我们测算出的各只公募REITs的15分钟涨跌幅的相关系数可知,与深圳安居REIT相关系数最低的公募REITs基金是明阳新能源REIT。
今日公募REITs市场整体上涨,市场中有23只公募REITs产品上涨,17只公募REITs产品下跌,较上一交易日的上涨REITs数量大幅增加。今日高速公路公募REITs普遍涨幅明显,或与高速公路板块的公募REITs产品的分派率预测值和全周期IRR相对较高有关,在债券市场收益率不断下行的情况下,高速公路公募REITs产品的吸引力逐渐增大。
产权类公募REITs的年化分派率预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日小幅上升,差额达到2.571%(即金茂商业REIT);经营权公募REITs的IRR预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所上升,差额达到2.651%(即电建清源REIT)。
本周中证REITs全收益指数上涨2.71%,REITs价格指数上涨2.58%,周度表现远强于股指,债指和基金指数。
图表 中证REITs指数、REITs价格指数及比较指数周度涨跌幅(8.5-8.9)
02
今日市场数据
图表1 产权公募REITs二级市场价格、收益率等情况(8月9日)
2、2024年分派率预测(最新市值)=2024年可供分配金额预测值/截止2024年8月9日基金最新市值规模
3、深圳能源REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是,天然气发电站的设计使用寿命是30年,但若在运营过程中未遭遇到较大冲击和损坏,一般情况下,天然气发电站可以再延寿6-10年。我们预计深圳能源REIT所持有的天然气发电站可以再延寿6年,则我们将REIT的月度可供分配现金流从2037年延长到2043年。且月度可供分配现金流借鉴2037年的数值。
图表2 经营权公募REITs二级市场价格、收益率等情况(8月9日)
2、2024年分派率预测(最新市值)=2024年可供分配金额预测值/截止2024年8月9日基金最新市值规模
3、富国首创REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是,由于市场对于水价提升有较大预期,所以我们设定富国首创REIT所持有的基础资产每月的税前净现金流提升了10%,从而引起富国首创REIT在2024年至2030年间每月的可供分配金额提升150万元,进而提升了全周期IRR值。
4、安徽交控REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是,由于受到G50 沪渝高速宣城至广德段(简称“宣广高速”)改扩建的影响,我们设定安徽交控REIT所持有基础资产在24、25、26三年间的税前现金流下降20%,从而导致安徽交控REIT在24年的每月可供分配金额减少1600万元,进而降低了全周期IRR值。
03
各版块经营权REITs的全周期内IRR
实时值变化及与十年期国债收益率差额
图表3 能源REITs的IRR实时值变化情况
图表4 能源REITs的IRR实时值与十年期国债收益率差额变化情况
图表5 高速公路REITs的IRR实时值变化情况
图表6 高速公路REITs的IRR实时值与十年期国债收益率差额变化情况
图表7 富国首创REIT的IRR实时值变化情况
图表8 富国首创REIT的IRR实时值与十年期国债收益率差额变化情况
04
REITs可供分配金额预期变化
根据已公布的报告资料,再结合宏观政策、区域政治经济、运营管理能力和市场环境变化等多重因素,我们分别对部分REITs基金的可供分配金额分季度进行了变化趋势的预测,具体情况如下表所示:
图表9 REITs可供分配金额变化趋势预测
05
各只公募REITs价格涨跌的相关性
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排版:姜海洋、雪飞
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