特朗普胜选，中国企业怎么看？怎么干？

接下来四年中，特朗普的共和党政治主张，不仅将对美国国内政治和经济产生了深远影响，也会对全球市场和中国企业带来了更进一步的挑战和机遇。

不同于哈里斯的民主党代表的是美国金融资本集团的利益，特朗普的共和党，代表的是美国实体经济集团的利益，中国作为全球最大的实体经济集团，既因此与之有着共同的语言，能够相互欣赏与理解，也因为相同的生态位而面临激烈的存量竞争。特朗普胜选后的中美之间是产业对抗，意识形态“合作”，到具体的企业和个人层面，不同群体的直观感受将会完全不同。

怎么看：贸易风险大增

特朗普的政治主张坚持以“美国优先”（America First）为主旨，并在2024年共和党纲领中进一步诠释为“回归常理”。

共和党属于传统保守派，奉行经济古典自由主义和文化保守主义，对内强调自由与效率、限制政府规模和政府管制、公平贸易等，支持减税、反对非法移民、减少社会保障水平等，对外退出战争，政治“退群”，加征关税尤其对华关税，消除对中国依赖。

总的来说可被概括为四个关键词：对内减税宽监管、重视传统能源与科技创新、对外加征关税制造回流、外交孤立主义。

美国的商品贸易逆差长期以来一直是特朗普政府关注的核心经济议题，特朗普总统一贯主张，外国商品的大量输入“显著侵占了本国美国人的就业机会”。

在赢得选举后，他所作出的承诺，包括促进制造业和工业的本土化回流以及对进口商品实施至少15%的全面关税政策，预计将会得到实施。

在关税政策方面，特朗普或将对进口商品、特别是来自中国的商品施加更高的关税。

他曾表示考虑对所有进口商品征收10%至20%的全面性关税，并针对中国商品征收60%或更高的关税，甚至在底特律演讲中夸张地提到可能对中国车企在墨西哥的车厂施加高达100%甚至200%的关税，以确保此类车厂的产品无法流入美国。

对盟友关税：特朗普征收关税的目标不仅限于“竞争性国家”，也包括美国的盟友国家，特别是德国、日本、韩国，甚至包括加拿大。

特朗普提出的新一轮加征关税税率高达60%，远高于上轮上限25%，对中国出口的冲击可能明显扩大。

2018年美国加征关税后，中国商品在美国的市场份额由2017年的22%下滑至2023年的14%，其中被加征关税商品的出口跌幅远大于其他品类。

加征关税也可能提升中国的外资企业转移生产基地的动机，从而影响外国企业与资本在中国的固定资产投资，外资生产基地撤出中国转移海外的步伐可能进一步加快，相关供应商会进一步受到影响，当然这一动作也会受本地市场的重要性，上下游供应链的配套程度等不同因素影响。

全球贸易格局将产生更大的不确定性，尽管自由贸易协定会提供一定的贸易保护，但增加关税的情况大概率会发生，这将对依赖国际贸易和外资供应链的企业带来巨大挑战。

在与中国的经贸往来上，特朗普很可能会采取与上一任期内类似的做法，如设置贸易壁垒、进行技术与出口管制、金融战、投资限制等。

中美两国的经贸关系可能因当前的制裁和限制措施而面临不确定性。不过从长远视角来看，这些制裁并非无期限。主要存在两个原因：

首先，供应链正承受着巨大的压力。历史经验显示，若美国对中国的大型企业实施大规模制裁，美国企业将难以迅速寻找到成本更低的替代供应商。

这将迫使美国企业不得不以更高的成本从其他国家进口众多零部件和原材料，进而导致生产成本的增加，加剧通胀问题。

其次，国际社会的反制裁行动。2018年，美国对中国价值340亿美元的商品征收了25%的关税，中国也对等价值的美国商品征收了相同税率的关税，涉及大豆、汽车和牛肉等产品，这给美国农民带来了更大的市场挑战。

因此，即便特朗普政府可能持续对中美贸易施加高压，但是应该会在一定限度之内，两国之间的联系也不可能彻底断裂。

对中国而言，外部压力可能加速其高技术产业和服务业的转型，促进产业升级，并提升在全球产业链中的地位。同时，中国还可以进一步开发和培养国内市场，增强国内市场的活力和消费潜力。

特朗普的政策主张都是推高通胀的政策，比如减税、增加贸易关税和驱逐非法移民。这些都有可能会推高美债的收益率，并且扰动美联储的降息预期。这两者是本轮美联储政策周期以来，对美元汇率影响最大的变量，美元指数站上了105。

叠加未来可能的加征关税政策，人民币可能将进一步贬值，仅仅特朗普胜选第二天，美元兑人民币汇率就从7.12升到7.16，一定程度上利好出口企业，对冲了部分关税风险，却又不利于进口企业。

在二战之后的美国历任总统中，特朗普是唯一一个在任期间，没有以美国国家的名义对外大规模发动战争的总统，作为普京的“盟友”，特朗普认为“俄罗斯并不是威胁”，他对此的解释是俄罗斯的经济体量很小（但对于中国来说上亿人、GDP2万亿美元的市场仍然很大），对于俄乌冲突，特朗普不止一次地提到“只要当选，将在24小时之内结束俄乌战争”。

如今特朗普当选，很可能意味着未来将减少甚至停止对乌克兰的援助，施压乌克兰与俄罗斯进行停火谈判。

而俄乌战争一旦结束，对俄罗斯的经济制裁一定程度上放缓后，中国在俄罗斯的相关贸易业务如快速增长的汽车业务等都可能会受到一定影响，俄罗斯提供的这个市场增长最快的部分就是我们的汽车，这样的市场，在原有的全球市场格局中是根本不存在的，不过一旦较为稳定的贸易结构形成，想要有大的变动也会比较难。

在特朗普的政策中，尽管贸易恒久居于核心，但高科技领域的竞争依然会是他不会忽视的关注点。特朗普一直对中国科技企业持警惕态度，在上一任期内就采取了多项限制措施，中兴、华为事件至今让很多人印象深刻。

一方面，特朗普的副手万斯，以其强大的个人素质，年龄优势，特朗普政治遗产继承者，将带领着全世界进入到加速主义的环境当中。

而马斯克为特朗普胜选提供的助力只是开始，接下来脑机接口、基因编辑、无人驾驶、机器人、数字货币、储能网络、核能……一系列游走于法律与道德边缘的新质生产力，都会在高质量发展的庇护下加速问世于美国。

另一方面，特朗普当选后，预计将继续推动对中国科技企业的限制，如禁止高端芯片出口给中国，并限制芯片制造设备进入中国市场；对于人工智能领域可能也会在合作的同时采取相关限制措施；加强对华出口管制，以实体清单实施“全面封锁”；限制中国企业在美投资，尤其是在芯片半导体等关键科技领域等。这将对中国的高科技产业发展带来严峻挑战，尤其是在芯片产业等关键领域。

长期来看，特朗普可能推动的科技限制措施将迫使中国加快自主创新的步伐，推动国内科技产业链的完善和发展。然而，短期内，中国科技企业或将面临供应链断裂、市场准入受阻等较为严峻的问题。

“特朗普2.0”的核心政策主张中，对大宗商品市场影响较大的或主要在财政政策、国际贸易、外交政策、能源政策和再工业化政策等方面。

对于全球市场定价的大宗商品，可能驱动全球石油市场供应风险溢价下降，并通过市场风险偏好影响黄金的避险价值；对于中美市场相关的大宗商品，主要是有色金属和大豆，特朗普政府可能对我国出口商品施加高关税，或影响有色金属下游终端产品的出口需求，叠加其意图削减美国本土的新能源政策力度，或为有色金属的绿色需求增长带来一定短期逆风。

另一方面，为应对美国关税压力，我国可能对美国进口商品施加关税以进行反制，参考2018年经验，可能会影响美国大豆出口需求，带动中美价格走势分化。

油价受市场情绪和大选影响，特朗普政策可能促进美国油气生产，减少地缘政治风险。政策对石油需求影响复杂，减税可能刺激经济，但高关税可能抑制需求，影响因素地缘风险降低〉需求增长预期〉美国供给增长。

特朗普政策可能稳定OECD石油需求，但长期高关税可能影响新兴国家。美国页岩油产量增速预计放缓，特朗普政策可能改变供应预期，实际影响需要时间。

大选日黄金价格下跌，可能因避险情绪缓解和宽松预期减弱。特朗普政策可能降低地缘政治风险，但关税政策可能增加贸易摩擦，对黄金避险价值有双重影响。

减税和财政刺激可能导致美国再通胀，抑制降息预期，增加COMEX黄金期货投机净多头出清风险。除非出现恶性通胀，否则美国通胀反弹不太可能成为金价主要驱动因素。

特朗普政策对市场影响复杂，有利因素包括基建和制造业投资增加，不利因素包括关税提高和新能源补贴减少。美国对中国机电产品出口依赖可能间接影响国内有色金属需求。

特朗普可能取消新能源车补贴，但可能通过产业政策促进制造业回流和基础设施建设，利好铜、铝电力消费。短期内特朗普政策可能对价格构成压力，但长期供应紧缺基本面不变。

中国是美国大豆主要买家，但2018年6月至2019年12月期间，两者价格呈负相关。中国加征关税后，CBOT大豆价格下跌，DCE豆粕价格上涨。若贸易摩擦加剧，中国豆粕价格涨幅可能受限，美国大豆价格可能下跌。

中国对美国大豆依赖减少，2023年美国大豆占比降至22%，巴西成为主要进口国。全球大豆供应充足，中国大豆进口供应稳定，国内产量连续三年超2000万吨。

新一轮贸易摩擦未定，但中国大豆产业链应对能力已增强。美国大豆价格可能跌至成本线以下，若失去中国需求，CBOT市场可能面临下行风险。

怎么干：在挑战中寻找机遇

历史有一大规律，每一次危机都伴随着转机。面对可能到来的贸易壁垒，中国可以借此机会加快产业升级和技术革新，提高产品的附加值，而中国企业需要在生产与业务出海、新市场拓展、国内内需开发、进口依赖减少与国产替代、技术创新与研发、国家政策支持力度加大等方面进行深度探索，化危为机：

面对特朗普政府可能加征的高额关税，企业应考虑生产出海乃至业务出海，对于在美国有业务的制造型企业，可以考虑增加本地化生产的比例，以规避关税风险，并通过提高本地化生产的质量和效率，增强竞争力。

同时加强与国际合作伙伴的合作，共同开发市场，通过建立战略合作关系，共享资源和市场信息，提高企业的国际竞争力。

笔者近期服务的两家企业，一家汽车零部件制造企业正在探索在越南的生产基地产能扩张，以期从美国客户手中拿到更多订单，继续保持高速增长；另一家全球摩托车零部件头部制造企业也通过寻找跨国战略合作伙伴，加快布局加拿大、印度等地的生产基地布局。

在外部环境不确定的情况下，中国政策预计将通过强化国内大循环进行对冲，更多托底经济的政策有望陆续出台，地产等旧动能有望加速企稳，11月8日结束的人大会议预计将加快地方政府化债力度，并有望出台更多力度的政策刺激消费。

因此企业应更加重视国内市场的开发，通过提高产品质量和服务水平，满足国内消费者的需求，扩大市场份额。

除了国内市场，还可以考虑开拓新兴市场，包括“一带一路”国家在内的亚欧非大陆，以及部分存在布局前景的欧、日、澳等发达地区，或是其他出口的重点区域如俄罗斯、非洲、拉丁美洲等地，这些市场虽然竞争也相对激烈，但潜力巨大，值得企业关注和布局。

减少对单一国家或地区的原材料或其他依赖。例如，可以考虑在东南亚、拉丁美洲、南美洲如加拿大墨西哥等地建立生产基地，以分散风险。

制造型企业应加大对技术研发的投入，提高产品的技术含量和附加值，通过技术创新，提升产品竞争力，减少对低价劳动力的依赖。

脑机接口、基因编辑、无人驾驶、机器人、数字货币、储能网络、核能……不仅美国重视，我国也全力聚焦于新质生产力，中国并加快自主创新的步伐，推动国内科技产业链的完善和发展，因此谁先能在某些高科技新质生产力领域突破，谁将获得超额的回报！

推进智能制造和工业4.0，利用大数据、人工智能等技术提高生产效率和管理水平，这不仅可以降低成本，还可以提高产品质量和客户满意度。

积极争取政府的支持和补贴，利用政策优势降低运营成本。对于出口退税、关税减免等政策支持进行详细了解并积极申请。

面对特朗普的战略遏制，给中国的企业带来了更大的挑战和机遇，在这个充满不确定性的时代，中国企业应保持冷静和理性，积极应对挑战，抓住机遇，通过不断调整和创新，才能在复杂多变的市场环境中立于不败之地。

参考文献：

1.《中金：联合解读美国大选》，中金点睛

2.《特朗普胜选对全球和中国市场的影响分析——2024 年美国大选点评》，东北证券

3.《特朗普重返白宫：对美国、中国和世界的影响》，泽平宏观

4.《大选前瞻：谁会成为下一任美国总统？》，泽平宏观

5.《特朗普宣布胜选！对美国、中国和世界的影响》，正和岛

6.《史上权力最大的美国总统，他来了》，政事堂2019

7.《驴象胜负，对中国的影响》，政事堂2019