9日晚，世茂广场即将司法拍卖的消息光速传播。
对于这件事的缘由，坊间有不同猜测，依照笔者看来，这不过是：奶牛终于上了肉摊。
01▼
司法拍卖“溯源”
在淘宝司法拍卖平台上，世茂广场一拍的起拍价约为7.31亿元，2025年1月，绍兴市中级人民法院将主持这场拍卖。
这个价格的由来，拍卖公告给出的解释是，依据评估价计算而出。
2024年4月，由浙江德联永业出具的评估报告显示，世茂广场整体评估价约为10.45亿元，折合单价约7679元/㎡。
公开资料显示，就在差不多2个月前，与世茂广场命运相关的信息被披露。
10月15日，*ST世茂(600823)控股的绍兴世茂投资发展有限公司（以下简称“世茂投资”）新增1条被执行人信息，执行标的7.16亿元，执行法院正是浙江省绍兴市中级人民法院。
金额都是7亿元出头，执行法院同为一家法院，二者的关联性颇为引人关注了。
进一步深究，世茂广场的所有方正是绍兴世茂投资发展有限公司。
这个结论的依据，正是评估报告中的《国有土地使用证》和《绍兴市越城区不动产登记查询证明》。
由此，可以推导出一种较高的可能性，这场拍卖中的世茂广场，是作为绍兴世茂投资有限公司名下的财产，被法院列为执行标的，这才惨遭拍卖。
02▼
银行信托“讨债”
也就是说，拍卖本身其实与经营没什么太大关系，主要是母公司出了问题。
而问题的核心其实也很明显——欠债。
公开资料显示，作为世茂广场的所有者，世茂投资最近两年频频遭遇司法“讨债”。
▲招商银行发起诉讼丨图源网络
▲国民信托发起诉讼丨图源网络
对此，笔者听闻的消息也是，绍兴世茂广场作为资产被抵押了。
个别案件的司法程序上，尚可以来回拉锯，但随着法院恢复执行，可见开弓没有回头箭。
此时回头看世茂广场，多少有点无可奈何。
03▼
“现金奶牛”的无奈
事实上，这个商业体一直以“现金奶牛”的面目出现。
抛开十多年前，世茂集团以商业配套，低价拿地开发的缘起不谈，在2009年10月，世茂方面对该项目就有过更清晰表述。
当时恰逢百盛入驻世茂广场签约会，被认为标志着世茂股份租、售、自营相结合的商业模式成功实践。
从收入方面看，有百盛作为主力店引流并有租金可收，还有一些商业门店可租可售，世茂广场的现金流一直是正向且健康的。
这点也可以从世茂投资前些年的经营商有所体现。
▲12.4世茂广场实景图丨Photo by 越宅
在2023年之前，该公司几乎没有债务方面的司法问题。
众所周知，2022年开始，世茂集团的财务状况急转直下，绍兴世茂广场这样有正向现金流的优质资产，自然免不了成为抵押物。
而一旦还款出现问题，原本挤奶的贡献就杯水车薪，奶牛也只能上肉摊。
此外，母公司债务问题同样会影响经营。
自2023年下半年以来，尤其进入近几个月，世茂广场空铺率明显增加，商家撤离，人气低迷，成为不争的事实，这其中，司法纠纷带来的投资者避险，是不容忽视的。
04▼
重启需要新“资方”
拍卖启动后，人们最为关心的当然是世茂广场的未来会怎样。
就此，笔者也咨询了世茂方面的负责人。
对方的回答十分坦诚，资产是抵债了，但是目前商场还是正常运营，后续如果有新的资方进来，那是后面的事情了。
很显然，世茂商业团队并未放弃，而最好的结果便是新资方进场重启。
此时回头再看，世茂广场的三大标签成为价值的“压舱石”：
航母级体量：跨河地上商业建筑面积13.5万㎡，购物中心面积越城区最大；
城市级配置：众多大型居住区环抱，即将迎来地铁4号线加持；
历史级告别：开业长达15年，且是片区内唯一大型商业。
单纯从商业地产运营的角度看，以上三点，虽不说能保证日进斗金，维持运营并不难实现，事实上，自开业初期火爆之后，世茂广场的运营也只是维持在一定热度上。
天下熙熙，皆为利来。
如果通过司法拍卖，降低购入门槛，新资方进入盘活并非奢望。
只不过希望这次来的是耐心资本，以商业运营逻辑善待商业本身。
奶牛，终究是挤奶的，炖肉也没那么好吃！
这里是越宅，你筑家路上的引路人。
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