分红险收益不能超过3%，万能结算利率再下调！分红底层逻辑到底是什么？
文摘
财经
2024-03-22 20:52
北京
近日，有多家保险公司收到监管窗口指导，要求调低分红险收益率和万能险结算利率，不同公司的要求有所不同。对于分红险收益率，监管对有些公司的要求是，不能高于3%，有些则是不高于3.25%。对于万能险结算利率，监管要求（在年初监管窗口指导的基础上）进一步下调，不能高于3.1%~3.3%。也有不少公司还未收到消息。目前，保险行业最重要的主题，无疑就是防范和化解金融风险，以及降低负债成本。过去几年，保险行业的投资环境都不大理想。2023年，在利率下降以及资本市场波动的影响下，投资收益率几乎达到了近几年以来最低的水平。然而负债端的成本却巨高不下。去年7月底调低预定利率之后，2024年初监管又要求降低万能结算利率，详见：之前的文章也提到分红险的分红收益可能要降低。但没想到，监管行动如此之快，力度如此之大。对于分红险来说，保险公司每年会确定一次分红，并对外宣布，也就是会发红利通知书给保单持有人，告诉你过去一年在这张保单上获得的分红收益。每家公司宣告分红的时间可能不大一样，多数还是集中在6月底/7月初。对于预定利率为2.5%的产品，客户收益如果降到3%，那对应的分红实现率可能只有36%。这样的话，分红险的收益就和3%预定利率的产品差别不大了，且还不是完全保证的。相信很多人在买分红险的时候，重点还是盯着演示的预期收益水平，而不是保证收益水平。现在如果实现率不到50%。许多保单持有人将有可能退保。这样下去，到了明年，即使不考虑监管限制和实际的投资收益水平，保险公司发现大家在收益都降到3%的时候还不退保，那说明未来分红也没有提升的必要（也不乏有客户后知后觉的），所以客户收益还是可以保持在3%。实际上，尽管过去几年分红险新业务的占比不高，但存量业务规模还是不小的。因此，本次调低分红险收益的影响面还是非常之广。在去年预定利率下调后，市场上普遍觉得分红险是未来的方向。无论是较低的负债保证成本还是对客户的吸引力，都是当下比较好的选择。越来越多的保险公司也加入到了分红险市场的角逐当中。但是在监管限制分红产品收益的背景下，产品说明书用4.5%的投资收益率演示分红预期收益恐怕就不再合适。产品还得重新备案。存量业务的分红实现率不及预期，新业务演示收益下降。预想的分红险爆发，可能暂时无法实现。可能大家会说我们在销售的时候一直在强调分红是不保证的。但实际上，很多销售人员在展业过程中，确实存在销售误导的现象，并没有把分红的不确定性解释清楚。即使没达到销售误导的程度，客户也会预期未来拿到手的，就是红利演示中的预期收益水平。而保单持有人的合理预期，一直是分红险经营管理的一个重要基准。很多公司把销售时演示的预期分红作为一个重要的管理目标。也就是让每年确定的分红，尽可能围绕着演示水平不要有太大的浮动，也不要和上一年相差太大。此外，市场竞争也是确定分红水平时非常重要的考量。如果对标公司不降低分红，那自己公司也不能有太大的调整。从行业整体上来看，很多公司的分红账户还是累计亏损的，意味着历史上分红账户的盈余不足以支持过去的分红水平。造成这种现象的原因很多是来自于新业务的获取成本较高，造成费差损，这需要一定的时间来消化，而且还需要依赖业务规模的持续增长，来降低单位成本的影响。另一项重要因素，便是分红账户的投资情况。有些公司的分红账户累计亏损不高，是因为在投资好的年景里，用利差益来弥补费差损。但分红账户一般配置了较多的权益类资产，波动性较大，投资收益表现一般的话，亏损的状况会愈加明显。之所以分红账户能够每年给客户提供稳定的分红，主要还是依赖其平滑机制，将经营的波动，在不同客户群体之间、不同年度之间进行平滑、分摊影响。但是要平滑多长时间？多久之后历史的亏损能够通过未来的盈余填补？这仍是非常复杂的分红管理问题。影响的因素很多，弹性可能就是分红账户最大的特点。过去监管对于降低负债资金成本或管理行业利差损风险，主要还是体现在调控预定利率上。现在浮动收益部分，包括分红险的分红收益和万能险的结算利率，都纳入了监管调控的范畴。这对分红的确定机制将产生极大的影响。也许有公司会觉得监管本次调低分红收益的政策过于“粗暴”，没有考虑到不同公司、不同分红子账户的经营情况。但这的确能够直接有效降低行业负债成本，非常符合当下的监管主题。甚至有业内人士讨论，保证收益（即预定利率）都还有进一步下调的可能。除了收益的直接限制，新的监管措施似乎也强调了一条非常重要的分红确定逻辑，那就是：需要着重参考近期的账户运营经验和审慎考虑未来的经营预期，背后要有强大的账户经营能力作支撑，并具有可持续性。如果做不到，就应该降低分红。公众号私信沟通有时效限制，感兴趣的伙伴可以添加马克微信ThinkingOut88，申请时请说明需求。
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