今天平安刚刚公布2024年三季度业绩数据，净利润大幅上涨！
前几天，好几家上市保险公司也都发布了2024年三季度业绩预增的公告，净利润也有大幅增长！
中国人寿净利润预增165%～185%！增幅最高！
业绩增长预期也反映在了保险股的股价上，近一个月，涨幅至少有20%！
过去一段时间，不少和保险行业有关的消息，包括风险企业的处置、利差损风险等，都让不少人对保险行业的发展心存忧虑。
但本次超预期的业绩公告，不禁让人思考，保险行业的春天又回来了吗？还是别有隐情？
涨得太好
资本市场的回暖是一个关键因素。
9月末的最后几天，利好政策“多箭齐发”，显著提振了权益市场表现。
上证指数三季度涨了12%左右，9月最后几天涨了21%！
大A的优异表现，带动股票价值的上涨，让公司的投资收益大幅增加，是净利润大幅增加的直接原因。
每家保险公司都投资了一定比例的权益类资产，仅看股票的话，至少占比6%以上（不含以财险业务为主的中国人保）。
加上基金等其他权益资产，权益资产占比可能高达10%+。
如果只看分红账户的话，占比会更高。
为响应国家保险资金长期入市政策，险企过去在逐步增配一部分权益资产，尤其是高分红、高股息类。
同时，低利率环境下，分红险被各家公司给予厚望。
而匹配分红险浮动收益的，也只能是权益类投资。
所以从业务角度出发，也需要增配。
那么股票涨多少，净利润就能涨多少吗？
答案可能是否定的。
在新的保险合同会计准则下，投资收益对净利润的影响更加复杂，需要结合负债的计量方式评估。
因此，即使净利润增速高（例如中国人寿），也不代表底层权益投资回报是最高的。
未来股市如果能持续向好，净利润增长幅度可能会相对平缓。
另外，现在很大一部分权益收益还只是浮盈，未来净利润能否维持还得看股市的表现。
卖得太多
8月底和9月底分别停售的预定利率3.0%传统险和2.5%分红险，让保险公司卖出了不少业务。
截至2024年三季度，各家公司保费收入较去年都有大幅上涨。
但到底是越卖越赚，还是越卖越亏？
从一些公司的半年报中，可以看出来，新业务整体还是赚钱的，利润率较往年还是有所提升。
各家公司2024年半年和去年同期相比，新业务价值率至少增长了5%。
除了公司调整自身业务结构以外，监管实施的报行合一，也帮助公司降低了费用支出，减轻了费差损问题，从而提升业务价值率。
但保险合同期间很长，新业务的利润指标需要基于很多假设确定。
其中，未来收益的假设就显著影响着产品利润水平的高低，以及是否可能会出现亏损。
只能说在目前的假设下，卖的这么多业务整体还是贡献了净利润的增长的。
风险仍在
监管下调预定利率，能够降低公司负债成本，但这只影响到新业务，存量业务的保证成本仍然高企。
因为停售带来的短期业务大涨，收进来仍然还是高成本的业务。
而利率水平是不断在下降的，即使监管近年来已经两次集中下调过预定利率，但还是赶不上利率的调整频率。
很多时候，刚下调完预定利率，利率水平又降了下来。
真是刚出ICU，还进不了KTV。
那么为什么利润表还能表现平稳呢？
新的保险合同会计准则下，利润表不一定能及时体现利差损风险。
一方面，传统险的利差损一般是逐步体现在净利润中，而分红险的利差损或受资本市场波动的影响，才会更加直接影响净利润，并使得利润表更加波动。
另一方面，利润表中产品整个生命周期的利润是基于对未来收益的假设确定的。
在长期利率下行的趋势下，现有假设还没反映未来的利率变化趋势。
而且有些长期假设比较依赖判断，很难说未来真的能实现。
所以利润表好不代表风险不存在了。
利差损风险依旧在那。
只是风险池子里又增添了一员，权益波动风险。
