上个月底,监管对保险公司的万能险和分红险进行了窗口指导,调低了收益率。万能险结算利率不能高于3.1%或3.3%。分红险的分红水平也得参照万能险执行。
这么一搞,分红险的评价逻辑发生了很大的变化。还用老办法对分红险收益率进行排名、比较分红实现率等,将不再合适。
分红险收益率
分红险包含了浮动+固定收益,浮动的部分便是分红。产品说明书中会演示预期的分红收益。很多朋友选分红险就是看中了较高的预期分红收益。
而在监管限制分红收益的情况下,预期的分红便达不到,收益就得大打折扣。
且这项限制大概率不是暂时的,得持续一段时间。毕竟现阶段,金融稳定非常重要。最近好多信托都暴雷了,保险公司踩雷房地产投资的新闻也屡见不鲜。宏观环境没有发生根本变化,就不要指望保险产品的收益能够“翻身”。
虽然很多人能够意识到分红险的预期收益会受到影响,但对“监管限制分红收益在3.0%和3.2%”的理解仍有误解。这里的分红收益并不是通常说的产品收益率。实际的产品收益率只能比这个数字更低。
以某分红险,趸交、30岁男性为例。假设预定利率为2.5%,监管要求其“分红收益”不高于3.2%。预期分红收益率本来在第10年/30年/50年的时候分别为2.54%/3.22%/3.35%。在监管限制下,经粗略测算,收益率大概会变为2.01%/2.73%/2.88%。
平均下降接近0.5%。预期收益还不如非分红型增额寿。
当然,上面的例子假设监管限制持续几十年,有点极端。但这至少展示了监管限制对分红险收益率的影响程度。
目前,很多分红险的产品说明书还没有体现监管对收益的限制,所以现在的分红险收益率不可靠。
分红实现率
除了分红险收益率,历史上的分红实现率也经常被用来评价分红险分红的可实现性。
分红实现率=实际宣告的分红/产品说明书演示的预期分红
过去看分红可实现性,就看过去几年分红实现率能不能达到100%。在监管限制实际分红的背景下,分红实现率就达不到100%。
粗略测算,如果“分红收益不高于3.2%”,预定利率为2.5%,分红实现率可能只有50%。而如果“分红收益不高于3.0%”,分红实现率可能只有36%。
因此,即使你现在看到的预期分红收益水平较高,而且过去分红实现率能达成,预期的分红收益水平也无法实现。
不过相信保险公司接下来会调整分红的演示收益水平,否则会对消费者产生较大的误导。
更进一步,如果预定利率能够继续调低(市场上有一些朋友也持有这样的观点),分红险行情预计又能有所回归。一方面非分红型产品收益下降,吸引力降低,而分红险保证收益降低的部分可以由分红收益来补充;另一方面在限分红整体收益的情况下,分红的实现率数据会更有吸引力。例如同样的产品,“分红收益不高于3.2%”,2.0%的预定利率,分红实现率可以达到69%(如果是2.5%预定利率,分红实现率可能只有50%)。
总之,现阶段分红险的预期分红收益和历史分红实现率参考价值大大降低。监管收益限制至少也要持续一段时间。这种情况下,很多分红险的收益还不及非分红型产品。