复盘笔记:2024年10月9 日

以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！

今日复盘：

早盘011开盘2.19%，期货收盘收于2.165%，尾盘收于2.1725%，下行1.75bp。成交数据:2.199%/2.1625%/968笔，日均2.18%。

今天驱动债市的主要原因是:一是央行OMO大额净回笼1335亿，资金面进一步所收紧，上午隔夜非银有3.0以上成交，银行成交在2.0以上，七天成交在2.55%，下午资金面略有宽松；二是A股收市，大盘低开后全天低位运行，科创50相对活跃一度涨近6%，创业板指振幅较大；上证指数跌6.62%报3258.86点，A股全天成交2.97万亿元，环比略减；三是部分银行下调存款利率；四是官宣财政部发布会；五是信用债收益率大幅上行，关注赎回情况。早盘市场情绪有所转好，011收益率震荡下行1.5bp，资金面收紧，011收益率震荡上行至1bp至2.185%，股市开盘下跌，011收益率震荡下行1.5bp至2.17%，部分银行调降存款利率，011震荡下行1bp至2.1625%，小作文传周六财政部发布会，011收益率震荡上行至2.175%，下午官宣周六财政部发布会，011收益率快速上行2.4bp至2.199%，股市下跌，011收益率震荡下行至2.4bp至2.1725%，资金面有所宽松，011收益率震荡下行至2.1625%，临近尾盘传彭博报道财政政策3-6万亿叠加赎回因素，011收益率震荡上行至2.1725，尾盘大幅收涨1.75bp。

目前股市都成段子手了:1000万新散户，有可能是刚刚赎回了债基(由于债市快速上行债基赎回有可能也是亏的)，急吼吼在3500-3700点冲进去，神奇的大A一看这么多新人进来，不得给你们点见面礼，二天时间从3700点下跌到3280，近500点跌幅，两天6万亿+的天量交易，让拿着刚从债市赎回的钱进入股市股民被债割一次，再被股票割一次，有股民问明天是否又是3000点保卫战了，我只能说大A一切皆有可能。

债市回顾这几个交易日的行情，最恐慌的时候9月28日对财政政策3/5/10万亿定价，10年国债011第一波上行2.26%；第二波10月8日对节日消费房地产、股市、发改委定价，10年国债上行到2.225%；第三波10月9日对财政部发布会预期定价，10年国债上行至2.199%；经过这三波定价后债市基本企稳，由于财政政策已经预期到3/5/10万亿，发布会很难超预期，而且即使现在立项要发债，年前前发出来，对今年的经济贡献很小，债市一定会走利空出尽，发布会前债市又从新回到每调买机行情，建议调整买入，财政政策落地后，10年国债有可能接近或者下破2.10的行情，011下行阻力位，下破2.15%看2.12%，下破2.12%看2.09%。

央行:

央行今日进行610亿元7天期逆回购操作，今日有1965亿元逆回购到期，净回笼1355亿元。

明日有2920亿逆回购到期，预期续作1500亿左右。

资金面：

本日:隔夜回购加权利率上行12bp报在1.646%，成交2.0%左右，匿名1.75%；7天加权利率上行6bp至1.822%，匿名1.90%，成交在2.05%左右高于政策利率。一年期存单利率上行4bp至1.92%；票据:6M票据下行0bp至0.90%。

明日:一级发行:政金债300亿，国债0亿，地方债有0亿；合计有3537亿债券缴款。

新闻及数据：

10月9日讯，国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。小作文版本的财政政策2万亿特别国债属于低于超预期，市场已经超额定价，如果发布会这个版本的财政政策落地，那么债市就要有一个深度回调的重新定价；目前，市场对财政政策预期是3万亿、5万亿、甚至10万亿，10年国债2.26%已经对5万亿定价，包含了对10万亿的部分定价，周六的发布会想要超预期政策很难，债市也会走利空出尽的回调行情。

中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议。国债在支持宏观政策逆周期调节过程中逐渐发挥更大作用，国债兼具财政与金融的双重属性，决定了其管理工作离不开财政与货币金融部门的协调配合，预期对于年内发行更大规模的超长期特别国债、增加发行国债等增量财政政策抱有期待，更需要央行随时做好应对准备，保障资金面的平稳及央行在公开市场开展大额买卖可能导致国债收益率大幅波动。

海外：

隔夜美联储会议纪要称，官员们一致认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号；美国三大股指全线收涨，道指涨1.03%；10年期美债收益涨6个基点报4.077%，与中国10年期国债收益率(2.1725%)-190.45bp比上日+8bp；美元指数涨0.43%报102.90，在岸人民币夜盘收报7.0800，离岸人民币对美元跌195个基点报7.0936。

10月10日，据CME“美联储观察”，美联储到11月降25个基点的概率为70.4%，维持当前利率不变的概率为29.6%。到12月累计降息50个基点的概率为65.3%，累计降息75个基点的概率为8.7%；累计降息100个基点的概率为0%。

明日行情：

10日，由于美联储会议纪要显示分歧很大，美股上涨，美债上涨，美指上涨，离岸人民币贬值至7.0936，对债市影响有限；预期央妈继续净回笼，资金面紧平衡；股市进入震荡期；债市等待财政利空出尽；有不定期发布的社融和信贷数据，预期预期本日债市震荡偏多行情，011在2.155-2.185区间震荡。

毛毛虫债市语录:没有不能买的债券，只有不能买的价格。关键在于如何对一个债券进行定价和交易，这是一个债券投资交易人员的基本素质，也是和整个交易团队的能力高度匹配的。

下周行情:

预期本周延续震荡偏空行情，虽然有一定的赎回压力，但是在资金面宽松的背景下赎回压力可控，央妈也不会允许股市一片繁荣，债市确有崩盘危险的境地，债市经过市场对股市充分定价，对公布的财政政策充分定价后，将迎来利空出尽的小幅回调行情，所以债市短期还是不悲观不乐观的行情，后续如果10月份经济数据并没有大幅好转，债市有较大预期差的重新定价；短期看10年国债阻力位在2.20%，2.23%和2.26%，建议:上至2.20%以上继续倒三角加仓，下至2.10%附近卖出。

国债240011波动区间在2.12%-2.22%；

国开240210波动区间在2.22%-2.32%。

交易数据:

国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；8月末收2.242%；9月6日收2.2125%；9月14日收2.125%，9月20日收2.118%，9月27日收2.26%，9月30日收2.255%。

国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；8月末收2.165%；9月6日收2.1325%；9月14日收2.04%；9月20日收2.035%，9月27日收2.1775%，9月30日收2.1575%。

备注：欢迎大家多点赞、星标和在看，您的支持是我前行的最大动力，谢谢!