复盘笔记:2024年8月26日
以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！
今日复盘：
早盘011开盘2.145%，期货收盘收于2.1475%，尾盘收于2.16，上行1.25bp。成交数据:2.1625%/2.145%/438笔，日均2.15%。
今天驱动债市的主要原因是:一是央行mlf平价缩量1010亿，OMO大额净投放4189亿，但是资金面并没有得到缓解，隔夜成交在1.95%，匿名1.86%，7天加权上行10bp；二是A股窄幅整理，锂电池、西部大基建题材连续上涨，上证指数收涨0.04%报2855.52点；三是财政部加快专项债发债进度；四是尾盘债基中信用债负反馈加大，抛售流动性资产；总结:今天早盘市场情绪没有受到周末喊话影响，反而对mlf调降存在一定预期，011开盘小幅下行0.25bp，mlf缩量续作，大额净投放OMO，资金面继续收紧，011收益率小幅上行0.75bp，股债跷跷板，期货拉升，011下行1bp，下午财政部加快地方债发行形成实物工作量，011收益率震荡上行0.5bp，临近尾盘基金赎回信用债高估值成交，只能抛售利率，011震荡上行0.75bp，011尾盘小幅收跌1.25bp；债市且行且珍惜!
首先说一说资金面:按照央行以前强调的资金面是否宽松主要看市场利率是否围绕，政策利率7天逆回购利率附近波动，自从央行7.22OMO降息后，政策利率1.7%，但是降息后市场利率低于政策利率的时候屈指可数，基本政策利率成为市场利率的底部，今天更是在央行大额投放OMO4710亿的情况下，政策利率上行至1.95%，距离利率走廊上行仅25bp，央行今天缩量评价投放mlf3000亿，缩长放短行为只会加大市场资金面的波动，因为市场缺乏长期稳定资金，央行是否有意抬升资金价格中枢，抑制债市利率继续下行值得关注和思考。
再说说债基赎回:主要逻辑是近期债市收益率经过一轮快速调整，叠加央行喊话防范基金和理财利率波动风险，加之近期资金价格不断收紧，存款价格快速上行等，债基有少量赎回，这时首选卖出信用债，前期由于债牛持续，信用债与利率债的利差被无限收窄，由于市场活跃度下降，信用债及二永成交价都是估值加多少bp成交，通常也要5-10，这样造成信用债估值走高，持仓的信用债低于估值变成浮亏，那么就促使债基加速卖出信用债调仓，在信用债很难出手的情况下，对于赎回的需求只能卖出利率债，所以今天尾盘由信用引发传导至利率的赎回，值得我们关注。
央行:
央行4710亿元7天期逆回购操作，因今日有521亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放6179亿元。今日进行3000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.30%，与此前持，有4010亿MLF到期，净回笼1010亿。明日有1491亿逆回购到期，预期续作2000亿。
资金面：
本日:隔夜回购加权利率上行5bp报在1.864%，成交1.95%左右，匿名1.86%；7天加权利率上行10bp至1.95%，成交在2.0%左右高于政策利率。一年期存单利率上行0bp至1.96%；票据:6M票据上行8bp至0.90%。
明日:一级发行:政金债360亿，国债0亿，地方债有1260亿；合计有881亿债券缴款。
新闻及数据：
【财政部：将会同相关部门指导督促地方进一步加快专项债券发行使用进度】 财政部相关负责人26日表示，下一步，财政部将会同相关部门指导督促地方进一步加快专项债券发行使用进度，提高专项债券资金使用效益，带动扩大有效投资，推动尽快形成实物工作量。
海外：
隔夜美联储戴利：劳动力市场已实现完全平衡；调整政策的时机已到；很难想象有什么因素会干扰九月的降息；欧美股市收盘涨跌不一，道指涨0.16%；10年期美债收益率涨1.4个基点报3.817%，与中国10年期国债收益率(2.16%)-165.7bp比上日-0bp；美元指数涨0.19%报100.88，在岸人民币夜盘收报7.1218，离岸人民币对美元跌70个基点报7.1231。
明日行情：
27日，隔夜美联储降息氛围越来越浓了，目前市场各类资产已经定价降息25bp，离岸贬值至7.1231，对国内债市影响有限；有逆回购到期，预计净投放，资金面紧平衡；大行还在卖债管控曲线，但是卖债力度有所减弱；有工业企业利润公布预计符合预期；继续关注债市赎回及信用债走势对利率债的影响；预期收益率荡偏空，011在2.15-2.17区间震荡。
毛毛虫债市语录:债市交易:入场(买入的理由)-出场(买入时的理由完结卖出)，要户对门当，不能入场时是一个理由，入场后，又临时起意，变换逻辑，放大人性，拖延执行，最后本来挣钱因为贪婪而亏损。
下周行情:
国债240011波动区间在2.11%-2.21%；
国开240205波动区间在2.18%-2.28%。
交易数据：
国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；
国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；
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