复盘笔记:2024年10月10日

以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！

今日复盘：

早盘011开盘2.175%，期货收盘收于2.14%，尾盘收于2.1275%，下行4.5bp。成交数据:2.18%/2.125%/950笔，日均2.15%。

今天驱动债市的主要原因是:一是央行OMO大额净回笼1420亿，资金面比上日有所宽松，下午至尾盘资金面全面转松；二是A股市场全天震荡分化，沪指冲高回落，上证指数重新站上3300点，报3301.93点，沪深两市全天成交额2.14万亿元，较上个交易日缩量7968亿；三是央行:创设首期规模5000亿元互换便利落地；四是四大行宣布下调存量房贷利率；五是信用债收益率震荡下行，赎回接近尾声。早盘央行创设互换便利落地，011收益率震荡下行0.75bp，资金面比上日宽松，股市下跌，011收益率震荡下行3.25bp至2.1475%，股债跷跷板，011收益率震荡上行1.25bp至2.16%，资信用债翻红，赎回压力减弱，四大行宣布下调存量房贷利率，资金面进一步宽松，011收益率震荡下行至2.125%，尾盘大幅收涨4.5bp。

昨天，提示操作建议:债市又从新回到每调买机行情，建议调整买入，财政政策落地后，10年国债有可能接近或者下破2.10的行情，011下破2.15%看2.12%，下破2.12%看2.09%，并提示下破2.15%看2.12%，目前收盘已经接近2.12%。

那么后续债市走势如何看？昨天很多小伙伴问我怎么看，个人观点:一是10年国债或许基本完成重新定价，债市收益率下行最顺畅的时候已经过去；二是毕竟出了这么多的政策，对于这些政策2.10%左右的定价也是合理的；三是接下社融和信贷数据预期较好，对债市有一定的利空；四是2.12%-2.09%是筹码密集区，这两天收益率快速从2.20%以上下行至2.12附近已经有较厚盈利，预期2.10%附近止盈盘会增多，需要反复震荡换手，才有进一步向下的空间，交易员赚自己认知内钱最主要；五是破2.10后继续向下交易的必要条件是，第一政策落地后，经济是否企稳要看疗效，如果高频数据显示疗效不好，那么就会继续向2.10%以下交易；第二资金面宽松隔夜利率下行至1.3-1.5%带来短债快速下行，带动长债继续走强；第三股市继续下跌至3000点附近，进入股市的资金重新回到债市，那么会促使债市收益率继续下行。

关于加群:请大家不要着急，我的群就是一个交流群，主要是想对总付费看我观点的小伙伴有一个交流讨论的场所，暂时加不上群的也不要着急，因为我的观点在每天的笔记中已经明确表述，等以后满足条件即可，所以还请大家多多支持和理解，感谢小伙伴对我的认可，谢谢!

央行:

央行今日进行1500亿元7天期逆回购操作，有2920亿元逆回购到期，净回笼1420亿元。

明日有2780亿逆回购到期，预期续作800亿左右。

资金面：

本日:隔夜回购加权利率下行12bp报在1.522%，成交1.7%左右，匿名1.60%；7天加权利率下行16bp至1.654%，匿名1.65%，成交在1.7%-1.9%左右高于政策利率。一年期存单利率上行0bp至1.92%；票据:6M票据下行1bp至0.89%。

明日:一级发行:政金债0亿，国债0亿，地方债有0亿；合计有300亿债券缴款。

新闻及数据：

央行:创设首期规模5000亿元互换便利，首期操作规模5000亿元 视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

这个主要是央行为活跃股市而创立以股票质押给央行，然后央行提供相应的国债，借入国债机构可以利用国债质押融资，所得资金只能用于股市投资；这里边的焦点就是借入的债市是否可以卖出，央行质押后是否必须要还券，还是可以还钱？如果可以还钱，那么对债市就是利空，我认为就是可以用券质押融资，也可以卖出现劵，但是到期必须还借入的券，这个对债市的影响就极为有限了。

工商银行、交通银行、招商银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等多家银行发布存量房利率调整常见问答。当前房贷利率高于LPR-30BP的，统一调整为LPR-30BP。首套房和二套房都会调整，工行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。自身房贷利率低于LPR-30BP的，不参与此次调整。

今天存量房贷利率下调即将落地的消息，对30年国债形成较大利好，30年国债本日大幅下行7bp，原因无他，30年国债综合收益率大于房贷利率。

海外：

隔夜美国9月未季调CPI同比升2.4%，预期升2.3%，前值升2.5%；美国上周初请失业金人数为25.8万人，预期23万人，前值22.5万人；欧美股市集体收跌，道指跌0.14%；10年期美债收益跌1.1个基点报4.066%，与中国10年期国债收益率(2.1275%)-194.95bp比上日+4bp；美元指数跌0.05%报102.85，在岸人民币夜盘收报7.0768，离岸人民币对美元涨104个基点报7.0832。

明日行情：

11日，由于CPI和申请失业金人数不及预期，美股下跌，美债下跌，美指上涨，离岸人民币升值至7.0832，对债市影响有限；预期央妈继续净回笼，资金面紧平衡；股市进入震荡期；预期尾盘会对明天的财政会议进行利空定价；有不定期发布的社融和信贷数据，预期数据好于预期；预期本日债市收益率先下后上震荡偏空行情，011在2.11-2.14区间震荡。

毛毛虫债市语录:没有不能买的债券，只有不能买的价格。关键在于如何对一个债券进行定价和交易，这是一个债券投资交易人员的基本素质，也是和整个交易团队的能力高度匹配的。

下周行情:

预期本周延续震荡偏空行情，虽然有一定的赎回压力，但是在资金面宽松的背景下赎回压力可控，央妈也不会允许股市一片繁荣，债市确有崩盘危险的境地，债市经过市场对股市充分定价，对公布的财政政策充分定价后，将迎来利空出尽的小幅回调行情，所以债市短期还是不悲观不乐观的行情，后续如果10月份经济数据并没有大幅好转，债市有较大预期差的重新定价；短期看10年国债阻力位在2.20%，2.23%和2.26%，建议:上至2.20%以上继续倒三角加仓，下至2.10%附近卖出。

国债240011波动区间在2.12%-2.22%；

国开240210波动区间在2.22%-2.32%。

交易数据:

国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；8月末收2.242%；9月6日收2.2125%；9月14日收2.125%，9月20日收2.118%，9月27日收2.26%，9月30日收2.255%。

国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；8月末收2.165%；9月6日收2.1325%；9月14日收2.04%；9月20日收2.035%，9月27日收2.1775%，9月30日收2.1575%。

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