复盘笔记:2024年10月31日

以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！

今日复盘：

早盘011开盘2.14%，期货收于2.1375%，尾盘收于2.128%，下行1.2bp。成交数据:2.145%/2.1275%/759笔，日均2.137%。

早盘没有对晚间一些消息进行定价2.14平开，央妈OMO净回龙4713亿，资金面比上日略宽松，011收益率开盘下行至2.1375%，PMI数据公布50.1超预期，时隔5个月再次站上荣枯线，011收益率快速上行至2.1425%，给了0.5bp利空定价，随后下行至2.14%震荡，彭博:中国央行可能希望10年期国债收益率趋近2.3%，股市上涨，011收益率上行至2.145%，随后震荡下行至2.1425，下午市场传央行已经操作买断式，投放4000，期限半年，中标利率1.85%(这个小作文的金额利率怎么和我29的复盘预测一样呢，路透报道:政策可能逾10万亿；各种报道反复折磨债市。)，资金面宽松，011收益率震荡下行至2.135%，央行公告6个月买断式逆回购操作5000亿，多种利率中标，本月净买入国债2000亿，市场解读为利好，011收益率震荡下行至2.1275%，尾盘收于2.128%，下行1.2bp。今天A股市场震荡上涨，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指均小幅上涨，对债市起到一定的压制作用，由于成交业务跨月，各机构月末规模限制得以释放，对债市有所利好，虽然PMi略超预期，但是市场昨天尾盘已经给与0.75bp利空定价，今天又是给与0.5bp利空定价，基本定价比较充分，PMi终于时隔5个月再次站上荣枯线，能否持续市场存疑；至于彭博报道央行有意国债回升至2.3%，这个消息本身就有问题，10年国债既然是中国经济的风向标及先期指标，那么国债利率的走强和走弱需要经济做为支撑，央行的强制干预改不了趋势；下午小作文简直就是我预测的翻版，临近尾盘央行公告确实开展了5000亿，买断式回购，这里没有表述是那天操作的，但是我盲猜一下大概率是29日，因为到期比较多，资金面宽松好像就是29日开始的；本月央行净买入国债2000亿，市场解读为利好尾盘收益率下行。

债市也对政策效果进行提前定价，在人大会议揭晓结果前，在没有政策实施后证明数据进一步走弱或者实质利好的情况下，债市难以大幅上行或者下行，维持小幅震荡格局。

央行:

央行今日开展3276亿元7天期逆回购操作，因今日有7927亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼4713亿元；

明日有2926亿逆回购到期，预期续作300亿左右。

资金面：

本日:隔夜回购加权利率下行1bp报在1.37%，成交1.8%左右；7天加权利率下行1.6bp至1.704%，成交在1.75%-1.95%左右高于政策利率。一年期存单利率上行1bp至1.94%；票据:6M票据上行2bp至0.65%。

明日:一级发行:政金债110亿，国债0亿，地方债有330亿；合计有991亿债券缴款。

新闻及数据：

中国10月官方制造业PMI 50.1，预期49.9，前值49.8。中国10月非制造业PMI 50.2，前值50。

10月31日，央行官网发布首个买断式逆回购交易公告，当月开展6个月期买断式逆回购操作5000亿元，实现了工具创设后的高效落地。

在每日连续开展7天期逆回购操作的基础上，虽然单独看中期借贷便利（MLF）单一工具10月缩量了890亿元，但综合多种货币政策工具来看，央行全月净投放中长期资金超6000亿，体现了支持性货币政策立场。本月央行开展买断式逆回购操作5000亿元，当日另一则公告显示国债净买入2000亿元。

个人理解买断式逆回购操作:一是按照买断式逆回购每月操作一次的规定，期限6个月，多重中标利率，在期限相同的情况下，按照不同金额去定价中标利率？中标利率不一样，也只能按额度大小去区分中标利率；二是关于价格我再前期复盘分析了，14天逆回购利率1.65%，mlf利率2.0%，所以6个月买断式回购中标利率一定在1.65%以上-2.0%以下，至于是否向我分析的为1.85%，还需要得到市场进一步披露；三是本月央行净买入债券额度2000亿，没有进一步增加，说明买断式回购的推出确实影响了债券净买入，我前期分析买断式回购推出对短债有所利空或许已经得到验证。

海外：

强劲的经济数据打压美联储降息预期，继续推动美国国债收益率和美元走高；美国9月核心PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.6%；美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23万人；欧美股市集体收跌，道指跌0.9%；10年期美债收益率跌1.4个基点报4.289%，与中国10年期国债收益率(2.128%)-216.1bp比上日+3bp；美元指数跌0.22%报103.89，在岸人民币夜盘收报7.1176，离岸人民币对美元涨37个基点报7.1217。

明日行情：

1日，隔夜美债下跌，美股下跌，美指下跌，人民币升值至7.1217，对国内债市有所利好；今天有2926亿OMO到期，预期央行OMO投放300亿左右，月初资金面宽松；消息面平静，周末尾盘关注对下周召开的人大会议的避险情绪；关注股债跷跷板行情；预期债市震荡偏多行，011在2.115-2.145%区间震荡。建议2.12%以下减仓。

毛毛虫债市语录:投资中最大的敌人不是交易对手，不是资本市场，而是我们自己；投资的最高境界是等待和执行；等待系统信号，执行系统信号。这是投资中应该有的基本动作，也是最难的动作；只有两结合，才能做到真正的知行合一；这也是波动操作的精髓所在。

下周行情:

国债240011波动区间在2.08%-2.18%；

国开240210波动区间在2.17%-2.27%。

交易数据:

国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；8月末收2.242%；9月6日收2.2125%；9月14日收2.125%，9月20日收2.118%，9月27日收2.26%，9月30日收2.255%。10月12日收%2.22%；10月18日收2.195%；10月25日收%2.2175；10月31日收2.21%。

国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；8月末收2.165%；9月6日收2.1325%；9月14日收2.04%；9月20日收2.035%，9月27日收2.1775%，9月30日收2.1575%。10月12日收2.1325；10月18日收%2.1125；10月25日收2.135%；10月31日收2.128%。

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