复盘笔记:2024年10月21日
以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！
今日复盘：
早盘011开盘2.115%，期货收盘收于2.105%，尾盘收于2.1125%，下行0bp。成交数据:2.12%/2.105%/618笔，日均2.113%。
今天驱动债市的主要原因是:一是央行OMO净投放1662亿，资金面比上日有所收紧；二是A股冲高回落，三大指数集体收涨，截至收盘，沪指涨0.2％，报3268.11点；三是lpr超预期下调25bp；四是epmi继续转好。早盘市场对lpr下调情绪偏空，011开盘收益率小幅上行0.5bp至2.1175，lpr超预期下调25bp，011收益率震荡下行至2.11%，央行净投放，011收益率小幅下行至2.1075%，epmi环比上涨，011收益率震荡上行至2.1125%，股市走强股债跷跷板，011收益率震荡上行至2.12%，股债跷跷板延续，011收益率震荡下行至2.11%，资金面宽松，011收益率下行至2.105%，央行互换便利落地中标费率20bp，叠加止盈盘推动，尾盘收于2.1125%持平上日。
央行:
央行今日开展2089亿元7天期逆回购操作，因今日有427亿元逆回购到期，当日实现净投放1662亿元。
明日有683亿逆回购到期，预期续作1800亿左右。
资金面：
本日:隔夜回购加权利率上行6bp报在1.472%，匿名1.45%，成交1.65%左右；7天加权利率上行2bp至1.624%，匿名1.5%，成交在1.65%-1.8%左右高于政策利率。一年期存单利率上行2bp至1.94%，最高1.97%；票据:6M票据下行3bp至0.97%。
明日:一级发行:政金债80亿，国债0亿，地方债有1111亿；合计有345亿债券缴款。
新闻及数据：
央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.35%和3.85%下调至3.10%和3.60%；
lpr和存款利率下调20-25bp，这是潘行官宣过的，存款利率已经提前下调25bp，考虑的银行息差收窄，所以市场普遍预期，本次lpr大概率调整20bp，结果确超市场预期下调25bp，没有给银行保留息差，说明央行完全是最大力度的支持实体经济；存量房贷利率再下调25BP，预期降至3.30％，随着这次LPR下调，最新5年期LPR降到3.60%，符合条件的房贷利率都将调整为LPR-30BP后，重新定价日房贷利率有望下调至3.3%。随着存款和贷款利率的进一步走低，目前债券收益率价值凸显，例如:三年期国债收益率1.65%，三年期存款利率1.5%，不考虑错配的情况下高15bp，考虑税收综合收益2.07%因素高57bp；贷款利率要考虑减掉税收成本、风险成本，实际收益率远低于国债收益率。
10月EPMI中国新兴产业54.5，秋旺价旺，新能源一年新高，9月EPMI中国新兴产业53.3，环比值1.2，同比值-3.3，与往年均值差值-0.7。
10月epmi环比回升1.2，预期10月份pmi有可能时隔5个月再次回到50以上的扩张区间，对债市有所利空。
央行：为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。
央行新创设的互换便利首次操作落地，中标费率20bp，远低于债券借贷费率，使得证券、基金和保险盘活不易流通资产，换取高流动性国债用于质押融资，对股市形成利好。
海外：
隔夜美联储洛根称，经济强劲且稳定，但不确定性依然存在；如果经济符合预期，预计将逐步降息；欧美股市多数收跌，道指跌0.8%；10年期美债收益率涨11.3个基点报4.205%，与中国10年期国债收益率(2.1125%)-209.25bp比上日+12bp；美元指数涨0.51%报103.99，在岸人民币夜盘收报7.1030，离岸人民币对美元跌179个基点报7.1361。
10月22日，据CME“美联储观察”，美联储到11月降息25个基点的概率为86.8%，维持当前利率不变的概率为13.2%，降息50个基点的概率为0%。到12月维持当前利率不变的概率为3.5%，累计降息25个基点的概率为32.9%，累计降息50个基点的概率为63.6%。
明日行情：
22日，隔夜市场对美联储下月降息25个基点的预期大幅升温，美债大涨11bp至7月份以来新高4.205%，美股下跌，美指上涨，人民贬值至7.1361，对国内债市有所利空；预期央行继续净投放，资金面紧平衡；消息面平静，关注股债跷跷板行情；预期债市收益率震荡偏空行情，011在2.10-2.13%区间震荡。
毛毛虫债市语录:做交易最大的弊端就是你手中有多头头寸，心中就会放大利多消息，你手中要有空头投寸，就会放大利空消息，其实要能做到跳出自己的仓位，以旁观者的角度去分析所有信息，心中没有任何偏袒，这样才能找到正确的方向。
下周行情:
国债240011波动区间在2.07%-2.17%；
国开240210波动区间在2.16%-2.26%。
交易数据:
国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；8月末收2.242%；9月6日收2.2125%；9月14日收2.125%，9月20日收2.118%，9月27日收2.26%，9月30日收2.255%。10月12日收%2.22%；10月18日收2.195%；
国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；8月末收2.165%；9月6日收2.1325%；9月14日收2.04%；9月20日收2.035%，9月27日收2.1775%，9月30日收2.1575%。10月12日收2.1325；10月18日收%2.1125；
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