复盘笔记:2024年9月25日
以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！
今日复盘：
早盘011开盘2.07%，期货收盘收于2.04%，尾盘收于2.0275%，下行3.26bp。成交数据:2.07%/2.0275%/1672笔，日均2.049%。
今天驱动债市的主要原因是:一是央行OMO继续大额投放14天逆回购，mlf续作3000亿，资金面比上日宽松，隔夜成交在1.75%左右；二是A股A股冲高回落 三大指数均收涨超1% 两市成交额突破万亿；三是mlf降息30bp；四是财政政策小作文；五是上海发放消费券。总结:早盘情绪偏空，011收益率快速上行1bp至2.07%央行提前公告mlf降息30bp，011收益率快速下行1.75bp，缩量投放14天逆回购降息没有落地，011收益率震荡上行1.25bp，股市高开低走叠加资金面宽松，短债大幅下行，011收益率震荡下行2bp，传财政部小作文市场并没有反应，下午上海发消费券、011收益率率微上行，期货收盘后本分空头回补叠加踏空盘进场，011收益率下行1.25bp，尾盘大幅收涨3.26bp至2.0275%，收盘价低于降息前价格。
昨天复盘对这次回调的顶部做了预测，结果基本与我预期一致，同时也给出操作建议，2.05以上试多，2.07加仓。“关于这波10年国债回调的点位预期:首先说下我的预期第一点位2.07%，第二点位2.10%，第三点位2.13%”
操作建议:2.05%以上试多，2.07%加仓，瞄准2.10%，预期2.0%必破。
央行:
央行：今日进行1965亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.85%，与此前持平。今日有5682亿元逆回购到期，净回笼3717亿元。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。
明日有5236亿逆回购到期，预期续作3500亿左右。
资金面：
本日:隔夜回购加权利率下行14bp报在1.633%，成交1.75%左右；7天加权利率下行4bp至1.874%，成交在2.0%左右高于政策利率。一年期存单利率下行2bp至1.85%；票据:6M票据上行0bp至0.96%。
明日:一级发行:政金债240亿，国债0亿，地方债有2176亿；合计有2390亿债券缴款。
新闻及数据：
关于mlf利率下调30bp至2.0%，低于目前10年国债利率，以前大行获得长期资金mlf主要配置对象就是10年国债，只有10年国债利率高于mlf利率就有配置价值；主要是mlf不再是政策利率，成为流动性投放工具，以后逐步会被央行买债所取代，但是正常应该在9.20出公告，这次央行再次打破惯例8点多发公告，让市场没有规律可寻。
关于投放14天逆回购利率并未调降，跨十一长假因素，期限投放的14天逆回购比较合适，由于7天回购利率是政策利率，7天回购不操作就不能调整，预期7天回购月底前将操作，那时大概率会调整政策利率；如调整那么政策利率调整也不像惯例固定在每月的15日，还是让市场没有规律可寻。
关于目前10年国债性价比:按照1.5%的七天，1.10%和1.5%的一年和三年期存款，3.15%一年期贷款，2.0%mlf，2.0%以上的10年国债已经算高价资产了，所以10年国债必破2.0%。
关于金融时报报道《增速4.8%，继续看好中国！》，央妈发表亚洲开发银行预测中国24年GDP增速4.8%，有可能代表着4.8%的增速符合高层努力完成的结果，个人认为货币政策发力后，即使财政不在发力，全年大概率也能完成4.8%的目标。
关于股市，经过两天的大幅反弹，股市上涨动力减弱，而且前几轮对股市的刺激都是反弹至3000点左右，开始继续下跌，原因无他就是3000点以上被套盘太大，获利止损盘交织都在寻找最好的离场机会，而且在没有看到经济实际好转的情况下，股市很难持续上涨，一般利好政策出台基本涨3-5天就结束了，这回是否如此等待市场验证。我以前很多次建议大家，要想生活过得去，请远离股市。
海外：
隔夜美国8月季调后新屋销售年化总数71.6万户，预期70万户；欧美股市多数收跌，道指跌0.7%；10年期美债收益率涨5.6个基点报3.79%，与中国10年期国债收益率(2.0275%)-176.25bp比上日+9bp；美元指数涨0.57%报100.93，在岸人民币夜盘收报7.0340，离岸人民币对美元跌218个基点报7.0327。
明日行情：
25日，隔夜美股下跌，美指上涨，离岸人民币继续贬值至7.0327，对债市影响有限；资金面预计继续净投放；由于这次货币政策集中出台，市场定价并不充分，还会继续进行利好定价；预期011收益率小幅震荡偏多，011在2.01-2.04区间震荡。
毛毛虫债市语录:不积跬步，无以至千里。债券市场波动特征就是:利率横盘（小波动）--大幅下行或上行---再横盘（小波动）---再大幅下行或上行，这个波动趋势形成是由小的利空或者利多因素所组成的，任何趋势的形成都是，小浪组成大浪，大浪组成趋势。而任何趋势的改变也都是，小浪反转组成大浪反转，大浪反转组成趋势反转。
下周行情:
国债240011波动区间在1.99%-2.09%；
国开240210波动区间在2.09%-2.19%。
交易数据:
国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；8月末收2.242%；9月6日收2.2125%；9月14日收2.125%，9月20日收2.118%。
国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；8月末收2.165%；9月6日收2.1325%；9月14日收2.04%；9月20日收2.035%。
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