复盘笔记:2024年10月11日

以下债市复盘笔记仅代表个人观点，仅供交流，不具有任何指导作用！

今日复盘：

早盘011开盘2.105%，期货收于2.103%，尾盘收于2.10%，下行1.2bp。成交数据:2.1075%/2.10%/465笔，日均2.105%。

A股收市，全天行情低开高走，上证指数收涨0.51%，创业板指涨3.05%，全市场超3900股飘红，芯片、光伏等概念集体走强，对债市起到一定的利空；今天央行净投放1164亿，资金面比上日收紧，在资金面略有收紧及股市上涨的情况下，走出股债双牛行情；早盘由于周末cpi和ppi弱于预期，011收益率开盘震荡下行至2.105%，给与通胀数据利好定价0.7bp，与我预测的065左右的利好定价基本相符，股市上涨及资金面略紧，011收益率震荡上行至2.1075%，午盘收于2.105%；下午资金面有所宽松，期货收盘现劵收于2.103%，社融和信贷数据不及预期，011收益率震荡下行至2.10%，给与0.3bp利好定价，尾盘收涨1.2bp。

本周多重因素交织:一是是数据周，通过数据检验9.24政策出台满一个月后的实际效果，目前从以公布的通胀、社融和信贷数据看，还是略低于市场预期，接下来看周五的经济数据情况，如果也低于预期，那么市场就要有预期差定价，如果符合预期那么债市下行空间就较为有限了，我的预期是符合或略好于预期；二是资金面周，本周有1.45万亿mlf到期、双十一资金面扰动及税期，央行如何平抑资金面，是否降准？从周一的资金面看确实在收紧，市场更有传言2万亿地方政府再融资债，最快本周落地开始发行等，资金面成为债市走势的关键因素；三是海外特朗普交易致使美指和美债连续走强，人民币汇率贬值突破7.22关口，给央行实施宽松的货币政策承压。

央行:

央行今日开展1337亿元7天期逆回购操作，因今日有173亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1164亿元；

明日有183亿逆回购到期，预期续作1500亿左右。

资金面：

本日:隔夜回购加权利率下行1bp报在1.46%，成交1.9%左右，匿名1.85%；7天加权利率上行11bp至1.726%，成交在1.9%-2.0%左右高于政策利率，匿名在1.8%。一年期存单利率上行2bp至1.86%；票据:6M票据下行4bp至0.67%。

明日:一级发行:政金债60亿，国债0亿，地方债有108亿；合计有150亿债券缴款。

新闻及数据：

央行行长潘功胜作《国务院关于金融工作情况的报告》提出，下一步，要坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。

行长讲话:坚持支持性货币政策，加力推动增量政策落地见效，年内最后一次降准极有可能近期落地。

2024年10月新增人民币贷款5000亿，预期6093亿，去年同期7384亿；新增社融1.4万亿，预期1.44万亿，去年同期1.84万亿；存量社融增速7.8%，前值8%；M2同比7.5%，预期7.0%，前值6.8%；M1同比-6.1%，前值-7.4%。

10月信贷社融规模低于预期、也低于季节性，但结构明显好转，尤其是居民贷款时隔8个月再度转为同比多增，居民短贷和长贷均是2022年以来同期高点，可能与股市和房地产市场转好、存量房贷利率下调后提前还贷规模下降等因素有关；M1、M2增速也明显好转，财政投放加快等；企业中长期贷款连续8个月同比少增、社融增速续创新低，实质还是需求不足。

海外：

美联储卡什卡利表示，国家经济仍然非常强劲，通胀问题尚未完全解决；欧美股市集体收涨，道指涨0.69%；10年期美债收益率跌2.2个基点报4.311%，与中国10年期国债收益率(2.1%)-221.1bp比上日+2bp；美元指数涨0.53%报105.51，在岸人民币夜盘收报7.2150，离岸人民币对美元跌285个基点报7.2275。离岸人民币跌破“7.22”关口后，外汇市场出现“抄底”买盘！BBH分析师认为美元正在走强且可能继续上涨。“虽然选举结果推动了这一结果，但美国基本面强劲有利于提高美国国债收益率和美元汇率”。因特朗普胜选促使交易员获利了结，上周全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust的资金流出超过10亿美元，为自2022年7月以来最大的单周资金流出。现货黄金同期下跌1.9%。黄金ETF总持有量下滑0.4%，为连续第二周下滑。

明日行情：

12日，隔夜，美股上涨，美指大涨，人民币升值至7.2275，对国内债市有所利空；今天有183亿OMO到期，预期央行OMO投放1500亿左右，预期资金面比上日有所收紧；关注股债跷跷板行情；社融数据弱于预期，市场应有小幅利好补充定价，预期0.25-0.5bp；市场有降准预期；预期债市震荡偏多，011在2.09-2.11%区间震荡。

毛毛虫债市语录:我们常常会发现，同样一类消息，上次影响很大，这次影响很小，或者是上次微不足道，而这次却被市场大讲特讲。你都会很纳闷和苦恼，为什么自己总是后知后觉。其实，不是我们对信息不敏感，而是对趋势不敏感。是趋势在选择市场消息和市场逻辑，而非消息和逻辑推动了市场前进。

《七律·债市》 债军不怕割菜钱，万角千元只等闲。五日交易翻巨澜，周末蹉跎需药丸。庄家抒怀情预缓，资管赎回心又烦。更喜磨山楚天台，三年过后再欢颜。

下周行情:

国债240011波动区间在2.08%-2.18%；

国开240210波动区间在2.16%-2.26%。

交易数据:

国开活跃券230210上年末收2.7075%；1月末收2.6275%；2月末收2.4825%；3月末240205收2.41%；4月末收2.40%；5月末收2.407%；6月末收2.314%；7月5日收2.3575%；7月12日收2.3425%；7月19日收2.3275%；7月26日收2.2525%；7月末收2.2175%；240210国开8月2日收2.1925%；8月5日收2.255%；8月16日收2.2425；8月23日收2.222%；8月末收2.242%；9月6日收2.2125%；9月14日收2.125%，9月20日收2.118%，9月27日收2.26%，9月30日收2.255%。10月12日收%2.22%；10月18日收2.195%；10月25日收%2.2175；10月31日收2.21%。11月1日收2.207%；11月8日收2.1725%

国债活跃券230026上年末收2.555%。1月末收2.433%；2月末收2.351%；3月末240004收2.2925%，4月末收2.3025%；5月末收2.316%；6月末收2.233%；7月5日收2.28%；7月12日收2.269%；7月19日收2.2605%；7月26日收2.184%；7月末收2.1475%；8月2日收2.118%；10年国债240011，8月5日收2.20%；8月16日收2.183%；8月23日收2.1475%；8月末收2.165%；9月6日收2.1325%；9月14日收2.04%；9月20日收2.035%，9月27日收2.1775%，9月30日收2.1575%。10月12日收2.1325；10月18日收%2.1125；10月25日收2.135%；10月31日收2.128%。11月1日收2.1225%；11月8日收2.112%

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