报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：美联储7月FOMC会议如期维持基准利率不变，但会议声明体现联储从此前高度关注通胀，转向兼顾就业和物价的双重目标。鲍威尔表示决策者更接近降息，若满足条件，最早或于9月降息。美国7月季调后非农就业人口为11.4万人，远低于预期17.5万人，为2024年4月以来最小增幅；7月失业率为4.3%，高于预期和前值4.1%，触发“萨姆规则”，市场对于美国经济衰退的担忧加剧，随后金价结束周内由降息预期和避险情绪推动的上行趋势，出现急速下跌。截至2024年8月3日，据芝商所，市场预期美联储9月降息的概率为100%，11/12月陆续降息的概率为96.3%/96.7%，同时花旗、摩根等机构对24年内共计降息125BP的预期上升，极致预期或存调整风险。此外，叠加7月31日日本央行意外加息15BP至0.25%，或影响全球流动性边际收紧，金银价格或呈现宽幅震荡。但中长期看，全球地缘政治格局依旧动荡，美国债台高筑或令美元信用走弱，黄金在全球央行外汇储备中的重要性、和配置价值将逐步凸显，购金需求将为金价提供强有力的支撑。
白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动较大。价格：本周SHFE银上涨3.24%至7,498.00元/千克；COMEX银、伦敦银现分别上涨2.37%、2.29%至28.69美元/盎司、28.56美元/盎司。库存：SHFE银库存为1,023吨，较上周减少38.23吨，金交所银库存为1,650吨，COMEX银库存较上周减少22.98吨至9,416吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量本周减少0.23万张，SLV白银ETF持仓量本周减少220.13万盎司。制造业景气度：7月份，我国制造业PMI为49.40%，环比下降0.1pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
