报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：下游材料厂低价补库，市场成交重心下移。1））无锡盘2411合约周度跌9.55%至7.1万元/吨；广期所2411合约周度跌9.76%至7.12万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为741美元/吨，环比跌29美元/吨。矿石价格延续小幅下跌趋势，进口锂矿贸易商降价意愿较低，下游不乏询盘，但出价远低于持货商心理价位，市场整体成交十分清淡。钴板块：下游对后市预期存疑，对原料采购意向不高。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
现货期货背离，悲观预期再交易。上周碳酸锂现货价格小幅下跌，市场维持悲观心态，部分锂盐厂由于成本倒挂，挺价情绪强烈。临近周末下游材料厂进行低价补库，需求旺季当前，市场成交情况尚可。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.76%、周度库存量环比下降1.13%，锂盐供给端连续两周去库。此前我们推演：碳酸锂累库停止甚至库存下降，或是短期价格底部的明确信号。根据SMM数据，碳酸锂库存已连续两周去化。现货市场确实感觉有积极信号，但是期货价格受宏观预期交易影响，未与基本面有正协同。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.08-7.44万元/吨，均价较前周跌2.68%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.86-7.35万元/吨，均价较前周跌1.11%。
市场预期较差，钴金属跌势明显。电钴方面，夏休结束并未对国际市场产生利好的影响，成交鲜少出现。国内厂商下调报价，短期内有价无市的情况持续僵持，贸易商及厂商低价出货意愿偏低，挺价意愿明显，成交氛围不温不火。钴盐方面，下游对后市预期存疑，对原料采购意向不高，冶炼厂考虑到亏损不断扩大，让利出货意愿较低，导致场内低价货源难寻，买卖双方陷入短期僵持博弈。钴粉方面，当前钴粉整体处于坚挺，下游采买情况不温不火，场内正常维持生产。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.30-18.00万元/吨，均价较前周跌0.58%。
磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价趋于低位。三元材料市场需求不佳，价格下跌。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.19-3.33万元/吨，均价较前周跌3.41%。三元材料622价格为10.74-12.23万元/吨，均价较前周跌1.16%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
