报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
贵金属：美国大选或定性经济，贵金属预期交易再歇。10月标普全球制造业PMI初值47.8，服务业PMI初值55.3好于预期的47.5/55.0；9月新屋销售年化73.8万户，环比增4.1%，大幅高于预期的0.6%；同时，截止10月19日当周美国初请失业金人数22.7万人，亦低于预期的24.2万人。综合来看，近月美国公布的就业/零售/地产数据多数好于预期，美国经济软着陆逐渐升温。后续美国大选落地后，美国经济软着陆/硬着陆将逐步确认，若软着陆成型，后续降息空间受抑制，黄金或进入阴跌阶段；若大选后美国经济数据下滑，硬着陆担忧上升初期仍会有流动性抑制阶段，且金价已经较多透支衰退担忧，或仍有调整压力。
工业金属：政策预期持续发酵，内需品种或继续表现。本周披露的9月财政收支数据改善明显，一般财政收入/支出增速均实现年内首次由负转正，四季度政策加码下财政支出有望继续加快。11-12月有多个重要会议召开，化债力度、后续财政政策节奏等重要议题有望落地，政策预期或持续升温。虽然政策作用效果尚待时日、需关注情绪变化对工业金属品种价格的影响，但目前仍处于旺季阶段，铜铝等主要工业金属品种开工率均处高位，预计供需格局向好的内需品种或维持较强表现。
风险提示：下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《美国大选临近，“定性”交易可期》，具体内容详见完整版报告。
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法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
