报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场行情平淡，下游维持刚需采买。1）无锡盘2501合约周度涨2.05%至7.45万元/吨；广期所2501合约周度涨2.41%至7.65万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为747美元/吨，环比跌4美元/吨。锂矿现货紧张，现货供应跟不上需求，持货商挺价态度明显。钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
期现行情背离，交割行情驱动期货反弹。上周碳酸锂价格震荡小幅上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪。但市场行情交易整体平淡，下游材料厂目前并无大幅补库动作，维持谨慎观望刚需采买，成交重心有小幅上移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.44%、周度库存量环比下降2.12%，碳酸锂整体去库进程延续。上周由于LC2411合约面临到期，非法人户的持仓不得不在10月31日平仓，过于集中的空头头寸平仓引发了LC2411盘面的反弹。且上周市场对11月的需求预期有改善——预期11月正极材料排产环比走弱调整至持平，且对电池排产预期更加乐观。11月需求的预期分歧也是造成盘面波动的更深层原因。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.54万元/吨，均价较前周涨0.75%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.45-6.93万元/吨，均价较前周跌0.37%。
下游需求平淡，钴价偏弱运行。电钴方面，上周电解钴价格维持坚挺，目前冶炼厂整体开工率维持偏高水平，社会基本供给保持充足。但从需求端来看，下游合金及磁材市场仅维持基本刚需采购，暂无更多备货意愿，市场仍处于供给过剩的局面。钴盐方面，目前3C数码终端需求低迷、新能源汽车市场需求不及预期，终端消费偏弱，导致钴盐需求下降。但钴原料供给不减，导致钴盐库存累积，产品市场流通性减弱，市场情绪消极以及抛售行为也加速了钴盐价格的下跌。钴粉方面，目前虽终端需求未有明显好转，但成本端支撑钴粉价格坚挺。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.00-19.00万元/吨，均价较前周持平。
磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.24-3.39万元/吨，均价较前周涨1.53%。三元材料622价格为10.42-11.50万元/吨，均价较前周跌0.15%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《交割行情驱动，期货锂价反弹》，具体内容详见完整版报告。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
