报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：美国9月CPI同比+2.4%，环比+0.2%，高于预期的2.3%和0.1%，核心CPI同比+3.3%，同环比亦超出市场预期。考虑到9月非农反应的美国就业市场韧性仍强，软着陆仍为基准预期的情况下，后续美联储降息空间或因通胀反弹而受抑制。国内方面，发改委、财政部发布会释放明确增量政策信号，表示“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐形债务”，内需预期有望继续提振。贵金属方面，联储降息幅度若不及预期，金融属性或受抑制，同时市场对经济前景逐步乐观，风险偏好回升，金价或承压。对于工业金属而言，内需预期继续提振，叠加当前仍为传统旺季，工业金属价格仍有支撑，内需品种或表现更优。
贵金属：美通胀超预期，降息空间或受抑制，金价或承压。美国9月CPI同比+2.4%，核心CPI同比+3.3%，均高于市场预期，叠加9月就业数据显示美国经济韧性，软着陆预期升温的同时，也伴随着市场对再通胀的担忧增大，降息预期回调，据芝商所数据，截至10月11日，市场预期9月降息25bp的概率升至89.5%。后续若美国经济维持韧性甚至企稳回升，通胀担忧或再次升温，美联储降息空间或受抑制，随着市场风险偏好回升，金价或承压。
工业金属：政策预期加码，内需品种或继续表现。除此前推出的降准降息、推出住房支持政策、股票市场支持工具外，本周发改委、财政部发改委释放较明确增量政策信号，内需预期有望继续提振。当前仍处传统消费旺季，补库需求或推动工业金属库存进一步去化，供给矛盾较为突出的品种，价格支撑更强。
风险提示：下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《政策预期升温，内需品旺季更旺》，具体内容详见完整版报告。
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法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
