报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：下游备库意愿不强，市场行情平淡。1）无锡盘2501合约周度涨2.10%至7.3万元/吨；广期所2501合约周度涨0.74%至7.47万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为743美元/吨，环比跌9美元/吨。现货流通较为紧张，收货多为贸易商之间的成交，下游工厂实际囤货需求仍未有明显改善，锂矿价格暂稳为主。钴板块：钴盐成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
下游备库意愿不强，散单成交平平。上周碳酸锂价格小幅震荡，周初成交主要集中在贸易商和下游之间，由于期货盘面下跌导致成交价格重心小幅下移；后半周跟随宏观情绪反弹后，下游材料厂备库意愿不强烈难以接受涨价，市场行情较为平淡。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.49%、周度库存量环比下降1.82%，碳酸锂整体去库进程延续。其中由于前半周价格下跌较多，下游厂商被低价激发需求，反映在数据上看到冶炼厂在去库，贸易商和下游有小幅累库。我们认为伴随后续逐步进入需求淡季，进入11月后采购将感受走弱。由此推测，整体去库的进程将伴随未来一个月内淡旺季转换，逐渐转换为累库。我们认为中期来看，盘面伴随市场情绪大幅波动的走势将逐步缓解，预计进入11月后将回归由于需求淡季和产业恢复累库驱使的商品价格下行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.16-7.50万元/吨，均价较前周跌0.48%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.48-6.95万元/吨，均价较前周跌1.07%。
下游采购刚需为主，成交价格暂稳。电钴方面，上周电解钴价格维持弱势坚挺，下游需求并无明显好转，场内多观望情绪，贸易商及厂商挺价意愿较浓。钴盐方面，成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买，大面积成交暂未出现，冶炼厂出货情况并不理想。钴粉方面，下游硬质合金行业对钴粉需求偏稳，但原料碳酸钴价格坚挺，厂商降价出货意愿较低。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.00-19.00万元/吨，均价较前周跌1.41%。
磷酸铁锂周均价持平，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.20-3.33万元/吨，均价较前周持平。三元材料622价格为10.44-11.52万元/吨，均价较前周跌1.37%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《旺季尾声，现货成交平平》，具体内容详见完整版报告。
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本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
