报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：美国第二季度实际GDP年化季率为3%，高于首次预估的2.8%以及第一季度的1.4%，增长主要来自消费支出、私人库存投资和非住宅固定投资环节。同时，美国7月核心PCE同比为2.6%，低于预期2.7%，与前值持平，核心PCE环比持平为0.2%，符合预期。美国经济显示韧性，且通胀放缓，据芝商所数据、市场对美联储9月降息50BP的预期有所下降，本周金价震荡调整。展望后市，若美国就业市场仍保持韧性，通胀下行幅度不及预期，市场对联储11月或12月大幅降息的预期具有下调风险。此外，周三日本央行副行长冰见野良三重申如果通胀保持不变，将继续加息，且周五公布的日本东京8月CPI超预期上行。若日央行再度加息，将抽取全球流动性，金价或延续震荡。但中长期看，全球地缘政治格局不确定性增加，全球央行对于金融稳定的担忧加剧，黄金的战略作用将得到重视，购金需求或为金价提供有力支撑。
白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动更大。价格：本周SHFE银上涨0.60%至7,503.00元/千克；COMEX银、伦敦银现分别下跌3.34%、3.24%至29.25美元/盎司、28.86美元/盎司。库存：SHFE银库存为984吨，较上周增加70.84吨，金交所银库存为1,539吨，COMEX银库存较上周减少29.89吨至9,529吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量本周增加0.29万张，SLV白银ETF持仓量本周增加9.11万盎司。制造业景气度：8月份，我国制造业PMI为49.10%，环比下降0.3pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
