报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场询盘积极性不高，下游维持刚需采买。1）无锡盘2501合约周度涨2.01%至7.6万元/吨；广期所2501合约周度跌0.13%至7.64万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为771美元/吨，环比涨24美元/吨。持货商强烈的挺价情绪叠加下游市场行情回暖，锂矿现货较为紧张。钴板块：下游需求平淡，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
高价接受度有限，下游维持刚需采买。上周碳酸锂价格小幅震荡上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪，但是下游对高价碳酸锂接受度有限，询盘积极性随涨价下降。下游材料厂维持谨慎观望刚需采买，成交重心有小幅上移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.00%、周度库存量环比下降2.93%，碳酸锂整体延续去库。我们认为伴随美国大选、美联储降息、国内部分财政政策靴子落地，后续市场或逐步回归供需主导；11月至今下游需求仍暂处高位，但旺季持续性存疑，同时供给产量回升也对价格上行构成一定压力；期货方面，仓单上升也隐含了接货方对仓单接货态度仍偏谨慎。我们认为，在供给尚未有效出清和中长期悲观预期的背景下，旺季的持续对价格只能承托难有拉动。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.45-7.63万元/吨，均价较前周涨2.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.45-6.93万元/吨，均价较前周跌0.07%。
市场情绪低迷，钴价偏弱运行。电钴方面，上周电解钴价格小幅上涨，而目前冶炼厂整体开工率持续高位，供给相对充足。从需求端来看，下游合金及磁材市场暂无大量的备货需求，采购情况较为平淡，市场整体订单量较稳定，多偏向观望情绪。钴盐方面，目前终端消费电子、新能源汽车市场增速均明显放缓，钴盐需求下降。但头部钴企保持供应稳定，加之少数工厂重启，市场整体供应仍然充裕，市场情绪低迷以及抛售行为增多也令钴盐价格承压下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.50-19.00万元/吨，均价较前周涨1.43%。
磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.28-3.42万元/吨，均价较前周涨1.06%。三元材料622价格为10.42-11.51万元/吨，均价较前周跌0.01%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《“淡季预期”修复，锂价中枢上移》，具体内容详见完整版报告。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
