美国9月非农就业人口及失业率数据意外转好，美经济软着陆预期升温，降息预期回调，金银价格或承压。国内重磅利好政策频发，有力提振市场信心，后续需关注市场情绪变化，但目前旺季需求仍为工业金属价格提供支撑。![]()
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
周期研判：美国9月非农就业人口及失业率数据意外转好，推动经济软着陆预期升温，同时也带来对再通胀的担忧，市场对联储降息预期有所回调。国内重磅利好政策频发-降息降准、推出住房支持政策、股票市场支持工具等，有力提振市场信心。贵金属方面，联储降息幅度若不及预期，金融属性或受抑制，同时市场对经济前景逐步乐观，风险偏好回升，金价或承压。对于工业金属而言，虽然国内多项重大利好政策释放，海外也进入降息周期。但政策对实体经济的刺激效果仍需时日。不过目前进入传统旺季，补库需求或为工业金属价格提供支撑。贵金属：美经济软着陆预期升温，降息预期回调，金价或承压。美国9月非农就业人口意外升至25.4万人，预期/前值分别为14/14.2万人，9月失业率降低至4.1%，预期与前值均为4.2%，就业数据显示美国经济韧性，软着陆预期升温的同时，也伴随着市场对再通胀的担忧增大，降息预期回调，据芝商所数据，市场认为联储11月/12月大概分别降息25BP。后续美国经济数据若持续向好，流动性释放或不及预期，且随着市场对经济前景逐步乐观，风险偏好回升，金价或承压。工业金属：国内重磅利好政策频发，旺季需求支撑价格。国内降准降息、推出住房支持政策、股票市场支持工具，海外降息周期开启，市场对海内外经济信心增强。然政策对实体经济的作用效果仍待时日，需关注后续市场宏观情绪变化对工业金属价格的影响。但步入消费旺季，补库需求或推动工业金属库存进一步去化，供给矛盾较为突出的品种，价格支撑或更强。风险提示：下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
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