报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐价格持续走跌，下游进行补库动作。1）无锡盘2501合约周度跌5.92%至7.15万元/吨；广期所2501合约周度跌4.57%至7.42万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为752美元/吨，环比跌26美元/吨。锂矿现货市场供应较为宽松，叠加锂盐价格走势偏弱，矿石现货价格暂无明显支撑。钴板块：钴盐成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
锂盐价格被动走跌，下游趁机采买。上周碳酸锂价格持续下跌，周初由于节前备库充足叠加对当前价格接受度不高。后半周受悲观情绪影响催化盘面下跌，现货报价跟随下跌，达到下游心理预期，部分下游进行采买动作，期现商报价基差有所走强。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升1.41%、周度库存量环比下降1.54%，碳酸锂整体去库进程延续，但其中结构性变化体现在上游锂盐厂出现累库。我们认为伴随后续逐步进入需求淡季，进入11月后采购将感受走弱。由此推测，整体去库的进程将伴随未来一个月内淡旺季转换，逐渐转换为累库。我们认为中期来看，盘面伴随市场情绪大幅波动的走势将逐步缓解，预计进入11月后将回归由于需求淡季和产业恢复累库驱使的商品价格下行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.18-7.55万元/吨，均价较前周跌3.66%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.56-7.02万元/吨，均价较前周跌0.73%。
价格维持坚挺，刚需采买为主。电钴方面，上周部分电解钴价格小幅上行，钴市整体趋于弱稳。受益于原料端的支撑，电钴报价维持坚挺，下游成交氛围改善不大，刚需采买为主，实单成交放量不足预计电解钴行情或弱势呈现。钴盐方面，上周钴中间品价格下行，钴盐成本面支撑走弱，下游企业维持刚需采买，大面积成交暂未出现，冶炼厂出货承压。钴粉方面，生产商报盘暂稳，业者谨慎观望为主，稳价操作意向较大，下游入市询盘有限，实单交投放量依旧不足。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.20-19.30万元/吨，均价较前周涨0.85%。
磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.22-3.31万元/吨，均价较前周跌2.03%。三元材料622价格为10.57-11.70万元/吨，均价较前周跌1.50%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《情绪反复，锂价跟随变化》，具体内容详见完整版报告。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
