上周受交易情绪扰动，期货锂价大幅波动呈先扬后抑走势。现货锂价未跟随上涨，整体保持平稳。叠加上周碳酸锂累库明显放缓，旺季预期下价格有阶段性筑底迹象。![]()
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游维持挺价情绪，市场整体成交一般。1）无锡盘2411合约周度涨1.38%至7.35万元/吨；广期所2411合约周度涨0.55%至7.34万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为772美元/吨，环比跌18美元/吨。部分锂矿商为促进出货报价有所松动，锂矿价格在近期下跌明显。矿端供应并无大规模减量，锂辉石进口量依然处于高位，增量主要集中在尼日利亚和澳大利亚。钴板块：目前市场需求基本面偏弱，买方占据市场主导，钴盐商谈停滞不前。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
锂价低位企稳，累库进程放缓。上周碳酸锂价格维持稳定，临近周末小幅下调。锂盐方面，市场维持悲观心态，部分锂盐厂仍维持挺价情绪，捂货惜售，下游采取谨慎观望态度，保持刚需采买，上下游心里成交价位难达一致，上周市场整体成交情况一般，多数成交在贸易商之间流通。根据SMM数据，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.58%、周度库存量环比上升0.40%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局暂无实质改善。市场对锂价交易的逻辑从下游排产转至供给和库存变化——由于累库持续，即便在需求旺季期仍维持悲观情绪交易价格下跌。由此我们推演，短期价格底部需看到碳酸锂累库停止甚至下降才能有效形成。上周累库已经明显放缓，如后续出现去库将价格有望企稳。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.20-7.65万元/吨，均价较前周跌1.26%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.08-7.53万元/吨，均价较前周跌1.55%。市场预期较差，钴价跌势明显。电钴方面，海外标准钴价格目前暂无太多支撑，国内货源充足且价格较低，供过于求的局面下，电钴价格或将继续维持下行。钴盐方面，主流冶炼厂承压持续亏损，终端需求整体偏弱，供需双弱局面延续。钴粉方面，基本面并无较大波动，业者以谨慎观望，稳价操作为主。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.50-19.50万元/吨，均价较前周跌2.7%。磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价暂稳。磷酸铁锂市场报价趋于低位。三元材料市场需求不佳，价格暂稳。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.38-3.56万元/吨，均价较前周跌1.56%。三元材料622价格为10.88-12.45万元/吨，均价较前周跌0.77%。
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以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《期现背离，锂价试筑底》，具体内容详见完整版报告。由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文期现背离，锂价试筑底，或联系对口销售及分析师。本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
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兰洋/021-38031027/有色分析师
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