美国6月核心PCE数据显示通胀略有反弹，但其经济仍面临下行风险。市场仍维持联储9月开启降息，24年降息三次的预期。随着预期逐步兑现，以及部分投资者获利了结，金价或呈现震荡行情。![]()
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
周期研判：美国6月核心PCE同比为2.6%，高于预期2.5%，与前值持平，6月核心PCE环比为0.2%，高于预期和前值0.1%，通胀略有反弹。同时，美国第二季度实际GDP年化季率初值为2.8%，高于前值1.4%，经济显示韧性。但美国6月成屋销售量降至7个月来的新低、7月标普全球制造业PMI降至49.5，重回收缩区间，其2024下半年的经济仍面临下行风险。市场仍维持美联储9月开启降息，24年降息三次的预期。联储降息时点渐近，随着预期兑现，以及部分投资者获利了结，金价或呈现震荡行情。此外，需关注市场交易全球经济衰退预期下的，贵金属价格回调风险。但中长期看，全球地缘政治格局不确定性增加，全球央行对于金融稳定的担忧加剧，黄金的战略作用将得到重视，购金需求或为金价提供有力支撑。
黄金：美联储降息渐近，金价或呈震荡格局。价格：本周SHFE金下跌2.79%至557.38元/克、COMEX金上涨1.40%至2,432.80美元/盎司、伦敦金现下跌0.58%至2,386.60美元/盎司。库存：SHFE金库存较上周增加0.19吨至11吨，COMEX金库存较上周增加4.40吨至559吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量本周减少1.20万张，SPDR黄金ETF持仓量本周增加10.17万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国6月末黄金储备为7280万盎司，与上月持平，已连续2个月暂停增持黄金储备。白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动较大。价格：本周SHFE银下跌7.43%至7,234.00元/千克；COMEX银、伦敦银现分别下跌4.19%、4.43%至28.07美元/盎司、27.92美元/盎司。库存：SHFE银库存为1,061吨，较上周减少48.81吨，金交所银库存为1,651吨，COMEX银库存较上周增加66.17吨至9,439吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量本周减少0.88万张，SLV白银ETF持仓量本周增加2127.28万盎司。制造业景气度：6月份，我国制造业PMI为49.50%，环比持平，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《预期扰动，金银延续震荡》，具体内容详见完整版报告。由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文预期扰动，金银延续震荡，或联系对口销售及分析师。本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
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