上周期现锂价锂价延续下行，受情绪影响期货波动较大。现货市场当前成交一般，预计锂价在短期内难有反弹。市场对8月需求旺季预期有分歧，锂价短期博弈性表现强。![]()
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂盐需求端下游遇低采买，供给端挺价意愿松动，原料补库意愿低，期现锂价延续下行，期现贴水改善。1）无锡盘2408合约周度跌2.33%至8.4万元/吨；广期所2409合约周度跌4.12%至8.49万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为939美元/吨，环比跌34美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。钴板块：海外需求颓势不减，成本面支撑薄弱，买卖双重博弈持续。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
周度累库持续，旺季预期分歧。上周期现锂价延续下行，现货贴水状况有所改善。锂矿方面，矿价相对于锂盐价格跌幅较缓，外购矿石锂盐厂成本倒挂已久，补库意愿低。锂盐方面，供需结构改善迹象尚未明显，累库进程延续。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.92%、周度库存量环比上升3.82%，锂盐供给端呈现持续累库。需求侧7月汽车消费淡季，上周市场询盘报价较为活跃，部分锂盐厂挺价情绪有所松动，下游采取遇低采买策略，成交重心继续下探。根据供需结构，我们认为7月现货锂价仍将维持较弱走势，但较6月的趋势性下行将有边际改善，且市场仍对8和9月有旺季预期，我们预计锂价有望在7月下旬阶段性企稳筑底，视旺季兑现程度看在8月是否迎来反弹。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为8.29-8.68万元/吨，均价较前周跌1.79%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.69-8.13万元/吨，均价较前周跌2.41%。需求颓势不减，钴价延续下行。电钴方面，海外价格持续下行，国内电子盘走势较稳。下游提货经济性偏低，电钴价格下行趋势不减。钴粉方面，需求端压力明显，价格继续承压。钴盐方面，基本面变化有限，买卖双方持续博弈，需求端颓势不减，成本面支撑薄弱，冶炼厂报盘重心偏低运行。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.6-23.0万元/吨，与上周持平。磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。上周三元材料报价小幅下行。当前正极仍多以长单交货为主，散单实际成交整体偏冷淡，市场观望情绪较重，三元材料涨势不足。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.72-3.90万元/吨，均价较前周跌0.97%。三元材料622价格为11.36-13.10万元/吨，均价较前周跌0.33%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《旺季预期分歧，产业博弈加强》，具体内容详见完整版报告。由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文旺季预期分歧，产业博弈加强，或联系对口销售及分析师。本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
![]()
