报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：美国就业市场大幅降温、美经济衰退担忧加剧，推动降息预期陡增，叠加日本意外加息后市场套息反转，导致周初海外股市大跌，市场短期恐慌情绪攀升，VIX指数升至2021年以来新高，流动性快速抽离，令金银价格下跌。然美国7月ISM非制造业PMI升至51.4，超出预期51，同时至8月3日当周初请失业金人数意外回落至23.3万人，市场对美国经济衰退担忧有所缓解、风险偏好略有回升、套息交易逆转缓和，贵金属价格有所反弹。展望后市，市场对于美联储降息预期较高，或存调整风险，截至2024年8月10日，据芝商所，市场预期美联储9月降息50BP的概率为49%，且年内共计降息3次，叠加市场对经济数据的敏感度大幅提升，预期反复、流动性变化下，金银价格或呈现宽幅震荡。但中长期看，全球地缘政治格局依旧动荡，美国债台高筑或令美元信用走弱，黄金在全球央行外汇储备中的重要性、和配置价值将逐步凸显，购金需求将为金价提供强有力的支撑。
白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动更大。价格：本周SHFE银下跌4.86%至7,079.00元/千克；COMEX银、伦敦银现分别下跌3.00%、3.88%至27.54美元/盎司、27.45美元/盎司。库存：SHFE银库存为933吨，较上周减少89.66吨，金交所银库存为1,684吨，COMEX银库存较上周减少9.79吨至9,406吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量本周增加0.002万张，SLV白银ETF持仓量本周增加689.16万盎司。制造业景气度：7月份，我国制造业PMI为49.40%，环比下降0.1pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
