昨天，大事小事不断，股票市场也非常刺激。
一、基金降费第三阶段开启
昨天，公募基金降费第三阶段的小作文在各个群传开。
这次，轮到基金销售机构了。
先郑重声明：来源不知。
虽然真假不能100%确定，但是小作文里的方向是确定的。
见图。
这样看，未来的基金营销业务按照监管的鼓励分为三个优先级：
1、个人+权益+持营
2、个人+固收+持营
3、机构+权益+持营
新发也不是不能做，但会对帮忙资金和踩线成立等行为加强监管，甚至在基金公司的分类评价中扣分。
上周传的村里对新发基金的窗口指导，具体为：
"1、当新成立基金单一渠道募集份额超过1亿份，成立后6个月内净资赎回规模超过40%时，要向证监局报告。
2、如果基金募集时频繁使用帮忙资金，在新基金注册申请时，将评估发行必要性和成功可能性，并在分类评价时扣分。
3、对于踩线成立的基金，当（1）基金规模下降较快，（2）单一投资者占比较高，（3）小额投资者众多时，将加大监管执法力度。"
回到基金降费的传闻，如果小作文的内容为真，那么会对基金销售机构和基金公司直销，有多大的影响呢？
我们用2024上半年的数据测算了一下，从明年开始，全行业年收入下滑幅度可能会到达140亿。
测算逻辑：
1、总费率统计
计算2024上半年数据，全部公募基金管理费支出615亿元（含客户维护费支出174亿元），销售服务费支出138亿元。
2、销售服务费下降幅度测算
各类型基金的合计销售服务费，年化之后打5折（相当于2024上半年白干），则销售服务费将下滑138亿。
其中，根据基金类型，在基金销售服务费的下滑中：
基金销售机构承担50-70%，销售服务费收入下滑96.4亿元；
基金公司直销承担30-50%，销售服务费收入下滑41.3亿元。
具体见图：
（这个50-70%的代销比例，我们根据基金业协会发布的百强基金销售机构保有规模和各类型基金总规模的比例测算得出，这个数据我们一直有跟踪，最近的一篇分析是针对2024年6月的修改口径之后的数据，没看过的可以点击文字跳转：
3、债券基金中，来自机构的尾佣下降幅度测算
这个测算比较复杂，因为很多机构资金走代销，但代销机构不一定收取尾佣，或者尾佣比例很低。
我们根据基金管理费和客户维护费的金额倒推：
若债券型基金中约50%来自代销机构，其中50%的代销机构客户收取尾佣比例约25%，剩余50%的代销零售客户收取尾佣比例约40%，测算下来与数据匹配度较高。
按上述测算，全年基金基金销售机构收取的尾佣下滑幅度大约为1.8亿元，这部分将重新回到基金管理人的账上。
4、赎回费没有数据，也很难判断归属于基金财产部分。
因此综合测算，在基金降费的第三阶段，预计明年：
基金销售机构：
销售服务费收入下降96.4亿元，尾随佣金下降1.8亿元，合计总收入下降98.2亿元。
基金公司直销：
销售服务费收入下降41.3亿元，但尾随佣金回补1.8亿元，基金公司合计收入下降39.5亿元。
当然，这只是基于图中传闻而进行的测算。
但毫无疑问，这次的降费，也是百亿级别，对基民朋友多少是个利好。
二、股市
昨天的A股市场其实早盘还比较热闹，信创方向人气很不错，大盘整体成交也比较活跃。
但尾盘的加速下跌，给人一种比较绝望的感觉。
昨天，外部事件冲击较大：
一个是我们大A又在给两位邻居交军费；
这段时间，漂亮国大选临近，对地缘政治冲突的参与感并不算强。
只是不同党派政策对后续降息的节奏影响比较大，进而也传导到了风险资产。
漂亮国不积极，这反而让各地区的冲突有升级的趋势。
其实，昨天我们有个很重要的会议，包括昨天的环岛旅游，都是军工板块的催化剂。
二是外资又在搞搞震。
国庆节还鼓吹加仓的外资，最近都在敲打A股投资者的信心。
要么说政策不及预期，要么说政策落地还需要时间。
对中国资产、尤其是港股，最直接的影响，可以看下近期美元指数和人民币汇率，以及比较惨的中概股。
从近期港股跌幅>A股也可以感觉到，外资其实确实有在砸，内资的避险情绪也起来了。
阴谋论一些的角度说，外资这一波行情当中本身利用了衍生品的杠杆，应该算是收割了，后面需要提防的是持续的通过信息扰动。
而A股市场的一点光芒，是成交金额仍然维持了1.6万亿的关口。
融资余额，前天也小幅攀升。
信创和小盘股，昨天大部分时间，其实也相对整体更优。
而基金重仓股则下跌较多。
昨天，A股另一个重要的消息是：
首批10只A500 ETF上市了。
全天成交金额破110亿元。
比较热闹的背后，是换手率有点高。
首发客户应该是对这批A500 ETF成立时间完美，却没建仓感到比较失望，加上行情不好，昨天割肉了不少。
对比这批A500 ETF和A500指数表现来看，可以说：
建仓不快，半仓踏空，满仓下跌。
当然，前天有一家财大气粗的基金管理人跳出来跟投：
一方面，跟投权益指数基金是当前的zz正确；
另一方面，亮肌肉、宣传一波，稳住客户情绪；
再者，现在入场短期波动大，但锁定1年，胜率不低、赔率较高。
此外，更炸裂的是，昨天晚上，证监会的官方网站显示：
各家基金公司合计上报了新的一批中证A500基金，包括场外指数、指数增强、ETF联接基金，合计达到43只！
这种壮举，上次看到还是同业存单指数基金这种鸡肋产品。。。
按照目前的权益基金审批政策，有可能下周就全部批出来了。
到时候43只箭齐发，销售机构总部又可以趁机把商务条件谈的高高的。
而苦的又是一线销售，上次首批发行时都自己掏钱，最后刚刚割肉了。
玩笑归玩笑，认真地说：
今年以来，新国九条框架下"1+N"的引导、互换便利可接受的资产类型、基金分类评价体系对权益指数基金的鼓励、基金降费、A500的火热、ETF规模飞速增长、这波反弹中主动基金未跑赢业绩基准等等现象，都在告诉我们一个不可忽视的事实：
A股指数化投资的大潮已经到来，未来主动权益基金的含金量将快速下降。
当然，本号的老读者，应该从去年就听到我们在说这个趋势了。
三、债市
债券市场，这几天和股市是强烈的跷跷板关系。
午盘股市加速下跌，债市则迅速回升。
加上本身债市也有一定的避险属性，全天表现较好。
这几天债券市场虽然温和修复，但情绪仍然比较敏感，多少是被股市牵着走。
加上内外部信息多而复杂，债券的日内波动也有所加大。
再次重申我们的建议：
当前环境下的股票和债券的投资，都较之前变得更加的复杂。
普通人能做的，就只有做好配置，以进行应对。
今天，又是A股关键的一天呐。
大家早安~
- END -
求点赞、在看。
（如果你认为内容有价值，记得关注并⭐星标，获得自动推送）
特别提示
本文仅基于公开可查数据进行信息的总结、梳理和分享，仅代表个人观点。
文中部分内容或略有调侃，仅为增加可读性，不针对任何基金公司、基金产品或基金经理，也不构成任何投资建议。
任何因本文导致的投资行为所引发的亏损，本公众号及作者不承担任何责任。本文所提及故事纯属虚构，如有雷同、纯属巧合。
