一、大事
昨天，A股行情依然火热。
正如我们周末的文章《10万亿，还TM解读为利空?》中提到的：
市场不必悲观，科技创新依然是方向。
即使周末的CPI/PPI依然很弱，但昨天的市场靠着科创成长方向维持着人气。
BTW，昨天盘后的的M1 / M2数据和社融数据，依然很弱。
但M1-M2剪刀差边际收敛，算是一个小小的边际好转。
而房市带来的居民中长期贷款的好转，大概率11月数据才会体现。
从这两项我们比较关注的宏观数据，再次证实了：
这一波股市的行情，绝对不是围绕经济基本面展开。
最近和资管圈的伙伴们交流了一下。
感觉近期虽然行情火热，但其实大部分机构还是净赎回的。
尤其权益仓位比较重的险资，在这一波反弹过程中，陆续赎回了（之前被深套的）主动权益基金。
虽然也有少许机构在10月又加了部分权益仓位，但大多选择ETF/指数去了。
所以，10月到现在，A股增量资金大部分是散户，很多散户还是带着杠杆直接干的激进派。
部分新来的的年轻投资者，则被渠道引导到新发基金，尤其是A500指数基金中。
这几天总有个感觉，现在大A的局部行情，有2021年美股Game Stop（游戏驿站）那味了。
回顾2021年，美股游戏驿站的股价（前复权），当时从0.6美元/股直接拉到120美元/股。
当时的故事，我记得先是情绪激昂的散户在带头大哥Roaring Kitty的带领下，碾压疯狂做空的机构。
散户们那时候把买股票称为“YOLO”，意思是“you only live once”。
然后高潮来了，大战之际，交易券商出手直接拔了“买入”的网线。
两天后，券商迫于舆论和监管的压力，又重新开放了交易。
最终，散户竟然真的短期内打爆了机构，也让整个美股市场震荡。
热热闹闹的行情结束后，不少散户却套在了山顶上，股价至今仍未回到当时的最高峰的一半。
游戏驿站事件，在美股引发了市场关于公平和透明的激烈讨论。
游戏驿站和当前的大A，确实有类似的地方，都是一场：
伴随着投资互联网化的，散户大战机构的戏码。
虽然大A的内资机构无法做空，但的确应该就是近期卖出的主力，从ETF的份额数据也可见一斑。
而带头大哥方面，大A也有自己Roaring Kitty——上海爷叔，以及隐藏在屏幕后的众多游资大佬们。
近期，也陆续开始有直播平台对大A的游资炒作出手管控，爷叔在内的一批说股票的V们，在平台关了小黑屋。
一些妖股，同步被交易所关了小黑屋。
那么问题就变成了两个：
1、现在大A的杠杆水平如何？
2、何时会被村里出手？
第1个关于杠杆的问题，我们认为还好。
这波行情的杠杆，场外的部分，估计甚至没有2015年的场外结构化融资的十分之一。
刚披露的10月当月新增居民短期贷款，也仅有几百亿新增规模。
而场内融资方面，虽然融资余额不断逼近2015年的水平，但大A的流通市值也今非昔比，杠杆资金的占比也肯定远不及当年。
所以，我们认为现在的杠杆，远没到2015年的夸张程度。
但第2个问题，需要谨慎对待。
我们必须提防村里的态度转变，以防监管打压杠杆游资所带来的交易活跃度急速冻结。
目前从各方消息来看，村里对权益市场还是整体呵护，拔网线显然也不太可能。
退一步说：
即使拔，也得留个科创板（手动狗头）。
对了，新一批科创板指数基金，据说已经在酝酿之中。
二、股市
昨天，A股的成交金额，超过2.5万亿，全市场涨多跌少，超3936股上涨。
涨停家数，维持200家以上。
融资余额依然以每日增量百亿级别的方式上涨。
市场还是非常有人气的。
不过昨天的行情看，北证50指数缩量小涨，感觉活跃资金有点乏力。
延续下去的话，游资只能在各个板块快速轮动赚快钱，投资难度必然是上升的。
昨天，是非常明显的，科创成长和顺周期板块之间的跷跷板。
科创的行情如火如荼，TMT、机器人等板块都创下了新高。
而今天值得关注的是，科创50指数/科创100指数顺势创下年内新高，还是红利周期板块重新走强？
三、债市
昨天的债市还不错。
资金面整体宽松，信用债和利率债收益率多数小幅度下行。
商业银行为主的机构资金，近期应该是逐步回流债市的过程。
我们跟踪的355只中短债基金，0只碎蛋，7只收零蛋，平均收蛋2.5个。
四、黄金 / 大饼
黄金继续高位震荡，年内收益回落至28%。
我们对黄金的展望，依然不悲观。
没有配置的小伙伴，仍然可以补票，静待美元指数和汇率震荡结束。
大饼新高，突破8万美元，上周的推送就说过是必然事件。
后续，即使涨到10万美元，我们认为也依然属于正常预期内。
总之，昨天又是近期第三次出现的，股债双牛。
股债的投资者达成了共识：
当下是强预期、弱现实，经济基本面还没真正转好。
但投资逻辑略有不同。
债市逻辑简单明了：
流动性充沛，政策利好的压制阶段性结束，做多。
股市的逻辑则是：
经济基本面仍在磨底，进一步的刺激政策在路上，加上场内流动性良好，做多。
大家都有美好的未来。
今天就聊到这，各位早安。
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