- 01 序 -
周五（9月13日）晚，我们曾以为由于不能“论资排辈”而不再更新的基金业协会“基金销售机构保有规模”数据，再度更新。
本次更新，有3个主要变化：
1、更新频率由季度改为半年度；
2、“股票和混合公募基金”、“非货币市场公募基金”的表述直接简化为了“权益基金”、“非货币市场基金”；
3、新增“股票型指数基金”保有规模排名。
4、名单中，新加入了青岛银行、剔除了天风证券。
尤其是第3个变化，有着很鲜明的引导意义，顺应了监管层在“新国九条”中对权益基金、指数基金、ETF的鼓励态度。
从基金管理人和销售机构，全行业都在鼓励发展权益类基金，即便是在A股创下连跌历史的当下。
查看最新的基金业协会披露的销售机构保有规模的原始数据，可以直接点击文章左下的“阅读原文”。
过去的数据，只有“股票+混合公募基金”和“非货基金”2个口径，我们分析时通过两者相减，得到“非货非权益基金（类固收）”的第3个口径，并进行分析。
而本次更新之后，我们至少可以分析5种数据，即：
“权益基金”、“非货基金”、“股票指数基金”这三个原始数据，以及简单相减得到的“非货非权益基金（类固收）”、“主动权益基金”。
新口径之下，值得分析的数据量也明显增大。
并且，我们从这份数据中，发现了基金代销行业中不可忽视的新变化。
- 02 新的格局 -
1、蚂蚁称王、三方独销平台逆袭
基金业协会的这份数据，一直是通过“股票+混合基金保有规模”进行排名，也是表达了一直对代销权益基金的鼓励。
从2021年第一季度有数据以来，招商银行就一直以权益基金保有规模的优势，排名第一；蚂蚁基金紧随其后，两者差距一直在500亿左右。
去年末，招商银行仍以5,028亿的权益基金保有规模称王，蚂蚁基金以4,592亿紧随其后。
而在最新发布的数据之中，蚂蚁基金的权益基金保有规模直接来到6,920亿，远远将招商银行4,676亿的保有规模甩在了身后，半年增幅达到恐怖的50.7%。
此外，蚂蚁基金在我们统计的5个口径中，全部排名第一。
通过分析数据，我们的猜测是：
蚂蚁基金这边，或许在战略上全面地转向了权益基金的销售之中，并且清晰看到了指数化的趋势。
上半年，蚂蚁基金的非货基金保有规模上涨789亿。结构上，权益基金保有规模上涨2,328亿，类固收基金保有规模下降1,539亿。
而招商银行，非货基金保有规模上涨885亿，结构上，权益基金保有规模下降352亿，类固收基金保有规模上涨1,237亿。
两者对比，是两家机构在战略上的区别，并且都有各自的道理。
但多多少少，招商银行转向固收基金的战略思路，说明了过去在权益基金上砸的坑，不小。
尤其是销售了所谓“绩优基金经理”的权益产品。
这一点，从两者的股票指数基金保有规模可以看出：
蚂蚁基金的股票指数基金保有2,647亿，而招商银行仅为419亿。
跳出冠亚军的竞争，我们更看到了一个新的格局：
第三方基金独销机构（以下简称“三方独销平台”）在股票指数基金的销售上，已经全面领先于银行，仅次于券商。
截至2024年6月末，三方独销平台合计保有股票指数基金规模超4,342亿（市场份额31.9%），仅次于券商的7,757亿（市场份额57.0%），远远领先于银行的1,339亿（市场份额9.8%）。
三方独销平台的领先，或许得益于：
一、各种大中小V们带来的指数基金投顾组合的“挂靠”；
二、理财公司配置权益的指数化趋势；
三、销售指数基金的难易程度；
四、历史包袱小而分散，销售权益基金的售后压力较银行更小；
五、用户对基金费率的关注程度。
当然，在股票指数基金的保有规模上，仅蚂蚁基金一家，占了三方独销平台的一大半，占TOP100基金销售机构的19.48%，遥遥领先。
不知道基金公司负责电商的小伙伴们，有没有后悔这次中秋节没有自掏腰包，向杭州寄去几盒月饼。
这或许代表了未来相当重要的一个业务趋势：
零售端，电商化和指数化的叠加。
电商化，可以进一步拆解为年轻化和降费化；
指数化，可以拆解为策略化和产品化。
此外，三方独销平台在权益基金、非货基金的市占率，也在提升。
除了蚂蚁基金之外，腾安基金、基煜基金、好买基金、京东肯特瑞基金，上半年非货基金保有规模增长超过百亿。
这或许能笼统解释为：
三方独销平台正在用实际行动证明，当国企为主的基金销售机构纷纷躺平时，市场化的基金销售仍有机会。
三方独销平台中，有几家我们也比较关注。
盈米基金，权益基金保有规模下滑93亿，类固收基金保有规模上涨66亿，反映的的是大V们和背后的C端用户的策略变化；
基煜基金，权益基金保有规模下滑31亿，类固收基金保有规模上涨514亿，反映的的是理财公司的产品类型和策略变化；
此外，天天基金和腾安基金，也是类似的趋势，他们和蚂蚁基金一样，几乎都是C端的基民。
而基民专业度较高的天天基金，权益基金保有规模反而下降最多，达到596亿，A股的威力还是巨大。
2、资产荒下转型的券商
搭乘ETF发展的东风，券商在基金代销业务有独特的优势。
而且，今年上半年对券商来说，是佣金新规落地之前，最后的业务冲刺机会。
可惜，从结果来看，券商的非货基金保有规模下滑了1,273亿。
其中，类固收基金保有规模上涨1,191亿，TOP100中券商的份额占比由8.9%提升至10.5%。
奈何，券商的权益基金保有规模猛跌了2,464亿。
除了基金本身跌幅之外，这侧面反映出，券商营销公募基金，仍然以新发为主。
而且，前两年在基金销售上，券商也有不少的售后压力。
（据说正在发行的A500 ETF，很多券商员工确实找不到客户来买，最后自购完成任务）
从单一机构看，中信证券、华泰证券的地位已经较为稳固。
而去年末还排在第12位的申万宏源证券，由于权益基金保有规模大跌超577亿，类固收基金保有规模几乎没有增长，排名直接下滑至35位。
取而代之的是，广发证券。
上半年，广发证券虽然权益基金保有规模下滑155亿，但凭借188亿的类固收基金新增规模，实现非货基金保有规模33亿的上涨。
在全行业排名虽然下滑，但来到了券商第三的位置。
小结一下，总体而言，上半年券商的基金销售业务发展放缓。
不利因素，我们认为有以下几个：
第一个不利，是客户结构以权益投资者为主，而市场和投资者情绪仍在谷底；
第二个不利，大部分券商还没做好向销售债券型基金转型的准备；
第三个不利，是严监管之下的各种工作生态变化；
第四个不利，是公募佣金新规的逐步落地。
3、背负权益重担转型的银行
从前文的图中可以看出：
过去几年，银行在销售基金这件事上，受伤挺深的。
2021-2023年，银行的非货基金市场份额，从58%干到了45%。
权益基金市场份额，由61%干到了46%。
最新的半年末数据中，银行的市场地位稍微得到企稳。
然而，银行在主动权益基金的份额，仍高达58.94%。
而正如前文的饼图数据，银行在股票指数基金的份额，仅9.84%。
银行在主动权益基金的售后压力，应该是当之无愧的行业之最。
银行的考核，除了销售公募基金，还有理财，让银行全力以赴只卖公募基金不太现实。
但从数据中，我们可以看到银行顺势向固收转型的大方向。
在最新的数据中，有几个值得关注的：
银行的类固收基金保有规模，今年总体狂增了3,878亿。
市场份额，已经从2021年的41.7%上升至46.6%，是有数据以来的最高水平。
单一机构中，银行的前十大，类固收基金保有规模全部正增长。
上半年类固收基金保有规模，增长超1,000亿的有招商银行、兴业银行，后者或许是更多得益于自身投资时必须通过银银平台。
其次，增长不俗的还有工商银行、邮储银行、平安银行、宁波银行。
而权益基金保有规模，在全部25家银行中，仅广发银行，微涨16亿，其余全部下跌。
整体而言，银行的权益基金保有规模，下滑了1,765亿。
权益基金保有规模下滑最厉害的，也恰好是权益基金保有规模最高、银行内部排名最高的5位：
招商银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行。
这样的数据，体现出来的是：银行和主动权益基金之间，短期内无法逾越的鸿沟。
我们认为，经历了历史上最严重的信任危机之后，后续，银行再次大面积营销主动权益基金需要很漫长的过程。
在此过程中，银行的优选选择，大概率是由纯债基金、逐步向“固收+”的过渡。
逻辑，在这篇文章里了：
至此，小结一下：
首先，本次规模排名数据中最值得关注的趋势，是以蚂蚁基金为首的指数化和电商化的趋势。
这一趋势发展下去，C端+指数的策略成为主流的话，对配置策略的需求就会提升。
其次，上半年，几乎全部基金销售机构，都在卖债券基金。
这点，其实在基金季度规模中，已经很明显。
再次，券商是我们之前比较看好的。
但由于各种外部环境和内部机制的变化，券商销售基金的势头，有偃旗息鼓的感觉。
第四，银行的历史包袱很重，但转型卖债券基金，是比较容易的，也这么做了。
而单一机构中，蚂蚁基金超神，借助权益基金保有规模对招商银行实现反超，正式登上基金销售的第一把交椅，并且，没有弱点。
其他三方独销平台，也正在努力通过市场化的方法，实现规模的上涨。
最后，是大家喜闻乐见的，排名数据。
顺序和文章一样：
三方独销平台、券商、银行。
其余的保险、基金销售子占比较小，不再展示。
有兴趣的，左下角阅读原文就能看到。
- 03 各类机构基金保有规模排名 -
- END -
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