今天的小作文如图，其实包括2个消息。
第一个，是商业银行根据其性质和总规模决定投资SPV和公募基金的比例，这个信息个人感觉很可能是真的。
或者说，类似的趋势是高层喜闻乐见、zz正确的。
商业银行的资金应该主要用以支持中央政策引导的方向。
这个方向肯定不包括利率债市场，而银行通过公募基金主要投资的正是利率债。
而目前，银行资金主要面临的问题是找不到好的项目，资产荒。
因此，即使压降公募基金等SPV规模，也无法解决这个问题。
当然，更不可能到股市里去。
此外，金管总局确实可以直接进行类似的窗口指导，从执行层面看没有问题。
数据上看，商业银行的公募基金投资应该大约8万亿左右的规模，按比例应该恰好就在总资产的3-5%之间（不包括乱七八糟的SPV)，本身应该没有超限很多。
所以，第一个消息，执行层面可行，并且有部分银行据说已经收到通知了，大概率为真。
但对公募行业的冲击应该有限。
第二个，是对整个公募行业影响更广泛的：
公募基金企业所得税的税收优惠取消。
如果是真的，那么对公募基金的发展和从业者是较大的利空。
第二条消息，从格局的角度也完全正确：
税收增长，雪中送炭。
但是，仔细看，会发现这段话至少有几个问题：
1、“省纪署”是who？
2、“省纪署”，无论是省纪委还是审计署，有权力直接取消免税制度吗？涉及跨部委沟通的事，变成了一句话的事。
3、为什么没包括货币基金的税收优惠？还是说归到了“信用债基”？
据说，那10几家公募的审计过程确实发现了免税相关的问题。但那并不是审计的核心关注事项。
取消公募基金税收优惠的达摩克里斯之剑，已经在公募基金头上悬了几年了。
大家都早有预期，心知肚明，只是不想面对。
针对今天的小作文，其实大家关注的应该更多是落地的时间点。
个人感觉，跨部门的沟通协调，还各有各的想法，短期没有立刻落地的可能。
这里说的短期，是1-2个季度之内。
修改税法涉及的部门较多，即便要改变，一定会提前沟通、征求意见、最后上会，财政部发文。
这个过程中，应该也会有稳定预期的吹风，并给予过渡期。
（今天这个小作文可能也算吹的风）
所以，个人感觉最快也是2025年下半年的事情。
从村里的角度来说：
税收优惠的取消，按商业银行的持有体量，可能对公募基金行业总规模的冲击会达到3-5万亿，占基金规模的15-20%。
如此重大的利空，村里当然是不希望看到的。
公募行业规模下降，应该会扣KPI。
只不过，参考前几年的教培和平台经济，anything is possible。
（理财公司则是苦秦久矣，一直嚷着要一碗水端平）
总结一下：
两个消息，对公募基金来说都是整体偏负面的影响，尤其是第二个。
而对于商业银行来说，后续压降公募基金的投资，加上没有了税收优惠的加持，那么对其投资收益以及财务基本面有一定的影响。
压降出来的资金，在资产端没有更好选择的情况下，有可能会直接回到利率债市场。
而另一头，不能购买长期限国债的指导意见若是还在。
似乎，只能原地爆炸？
今天的债券市场盘面看，小作文是在社零等宏观数据发布前后出来的。
数据如期地不好看。
而债市转跌了，说明小作文影响力还是有的。
而对于公募基金相关的从业人员来说，今天的小作文，毫无疑问都是利空。
最直接的利空岗位：
银行机构销售；
其次是固收投研、交易员。
此外，公募相关的岗位也算利空：
托管业务的小伙伴；
基金销售平台（尤其是银行的银银平台、依赖银行的几个独立销售平台）的小伙伴。
而利好的也有：
预计大部分公募基金，会将零售业务的重要性提升。
公募基金的电商部门，重要性提升到新的高度。
传统线下的渠道销售们，又看到了一线生机。
相信在不久的未来，在银行、券商财富业务条线的小伙伴们，又能重新感受到来自公墓行业的阵阵爱意。
虽然这份爱意，多了一点降本增效的味道。
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