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《聪明的投资者》Day158
如何分析普通股
翻译：价值守望者
分析普通股的理想模式是对股票估值，将其与当前价格进行比较，以确定买入该证券是否具有吸引力。而估值常常通过估计未来几年的平均利润，然后用适当的“资本化因子”乘以利润估计值。
目前估计未来盈利能力的标准程序是从历史实物量、价格和营业利润率的平均数开始。然后，基于实物量和价格水平较上期的变动假设，预计未来销售额。这些估算的依据首先是国民生产总值的总体经济预测，然后是有关行业和公司的特殊计算。
这种估值方法的案例可以参考本书1965年版，增加了后续更新。《价值线》（Value Line）是一家领先的投资服务机构，它通过以上流程预测未来利润和股息，对每家公司采用主要基于某些历史逻辑的估值公式，得出“潜在价格”（或市值预测）数据。在表 11-2 中，我们复制价值线1964年6月做出的关于1967-1969 年的预测，并将其与1968 年（接近1967-1969年期间）实际利润和平均市场价格进行比较。
事实证明，整体预测略有偏低，但相差不大。六年前的预测在利润和股息方面过于乐观，但因为使用较低的乘数，最终“潜在价格”与1963年的实际平均价格相差无几。
读者可能注意到，很多个别预测都偏离了目标。这个例子证明了我们的整体观点，即综合或群体估计可能比单个公司的估计可靠得多。理想情况下，证券分析师也许应该挑选出自认为对未来最有把握的三四家公司，并将自己和客户的兴趣集中在对这些公司的预测上。不幸的是，要事先区分哪些是可靠的个体预测，哪些是有很可能出错的预测，几乎不可能。归根结底，这就是投资基金实行广泛分散投资的原因。毫无疑问，专注于一只你知道将会大赚的股票，远好于为了分散投资而让业绩平庸。但是，实际上并没有这么做，因为这么做不可靠。实际上，广泛分散投资的做法本身，就否定了华尔街长期追捧的选股做法。
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