版权声明
本文首发自微信公众号：价值守望者
无需授权即可转载，但请自觉保留以上版权声明。
《聪明的投资者》Day155
评估安全性的指标
翻译：价值守望者
我们的基本测试只考虑几年时间的平均业绩。其他权威机构还要求考虑每一年的最低保障倍数。我们认为，“最差年份”测试可以作为七年平均测试的替代方法；债券或优先股符合上述任一标准即可。
也许有人反对说，1961年以来债券利率大幅提高，可以降低对保障倍数的要求。显然，对于一家工业公司来说，在利率为8%时要比利率为4.5%时获得7倍利息保障倍数更加困难。为了适应这种变化的情况，我们现在建议采用另一种债务本金收益百分比的标准。对于工业公司，税前收益率可以是33%，对于公用事业公司，可以是20%，对于铁路公司，可以是25%。应该牢记，大多数公司债务总额实际支付的利率远低于目前的8%，因为之前发行的债券票息更低。最差年份的要求设定为7年期要求的三分之二左右。
除利润保障倍数测试外，一般还采用其他一些测试方法。其中包括：
1.企业规模。公司的最低业务量标准根据工业企业、公用事业和铁路行业而异，市镇的最低人口数量标准也不尽相同。
2.股票/权益比率。这是普通股市值与债务总面值或债务加优先股的比率。这是一个粗略的衡量尺度，用来衡量首先承受不利情况的普通股所提供的保护或“缓冲”。这一因素包括市场对企业未来前景的评估。
3.财产价值。资产负债表上显示或评估的资产价值，以前被认为是发行债券的主要安全保障。经验表明，在大多数情况下，安全性在于盈利能力，如果盈利能力不足，资产就会失去其大部分公认的价值。然而，资产价值作为对以下三类企业债券和优先股安全性的单独测试，仍然具有重要意义：公用事业（因为费率可能在很大程度上取决于财产投资）、房地产公司和投资公司。
在主页回复以下关键词获得更多：
回复 价值，申请加入价值守望群
回复 巴菲特，看巴菲特滚雪球
回复 行业，学行业研究方法
回复 公司，熟读公司三千家
