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《聪明的投资者》Day148
投资银行家
翻译：价值守望者
投资银行家
“投资银行家”一词适用于主要从事发起、承销和销售新发行股票和债券的公司。(承销的意思是向发行公司或其他发行人保证证券将全部售出）。一些经纪公司从事一定数量的承销活动。一般来说，这仅限于主要由投资银行家组成的承销团。此外，经纪公司还倾向于发起和承销少量新股融资，尤其是在牛市如火如荼的时候，以发行较小规模普通股的形式。
投资银行或许是华尔街最值得尊敬的部门，因为正是在这里，金融业发挥着建设性作用，为产业扩张提供新资本。事实上，尽管股票市场经常出现投机过度的现象，但其保持活跃的理论依据主要在于有组织的证券交易所促进了新发行债券和股票的销售。如果投资者或投机者看不到可以交易新发行证券的现成市场，他们很可能会拒绝购买证券。
投资银行家与投资者基本上是推销员与潜在买家之间的关系。在过去许多年里，按美元价值计算，新发行的大部分债券主要由银行和保险公司等金融机构购买。在这一行业中，证券销售员一直在与精明又有经验的买家打交道。因此，投资银行家向这些客户提出的任何建议都必须经过谨慎和挑剔的检查。因此，这些交易几乎总是基于商业原则进行。
但是个人证券购买者与投资银行公司（包括作为承销商的股票经纪人）的关系，就有所不同。在这种情况下，买方往往缺乏经验，也没那么精明。他很容易受推销员的影响，特别是发行普通股的情况下，因为他通常不承认自己买入证券的主要目的是为了快速获利。所有这一切的结果是，公众投资者的保护，与其说是依靠自己的判断能力，不如说是依靠发行公司的诚信和道德。
承销公司能够把顾问和推销员这两个不和谐的角色很好地结合在一起，这是对承销公司诚信和能力的肯定。但是，如果买方将投资托付给卖方的判断是不谨慎的。1959 年，我们在这一点上指出：“这种错误态度的恶果经常出现在承销领域，在投机活跃期，对新发行普通股的销售也造成显著影响”。此后不久，这一警告被证明是必要的。如前所述，在1960-61年和1968-69年，前所未有地大量发行了质量最差的股票，这些股票以高得离谱的发行价向公众出售，而且很多情况下，由于盲目投机和一些操纵行为，发行价被推得更高。华尔街一些比较重要的公司一定程度上都参与了这些不光彩的行为，这表明人们所熟悉的贪婪、愚蠢和不负责的组合并没有从金融舞台上消失。
聪明的投资者会关注投资银行，尤其是那些声誉卓著的投资银行所提供的建议和推荐；但他一定会根据这些建议做出正确而独立的判断--如果他有能力，可以自己判断，也可以请其他类型的顾问来判断*。
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