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《聪明的投资者》Day183
后记 运气重要，还是努力重要？
翻译：价值守望者
我们非常熟知的两位合伙人，他们花了大半辈子时间在华尔街管理自己和他人的资金。一些惨痛的经历教会他们，安全和小心比赚光世界上每一分钱更重要。他们建立一套相当独到的证券投资方法，将良好盈利的可能性与完备的价值结合起来。他们回避所有看上去高估的证券，并迅速卖出那些他们认为不再具有吸引力的证券。他们的投资组合总是非常多样化，有一百多种不同的证券。通过这种方式，他们在市场多年的起起伏伏中表现出色；他们管理的几百万资金，年平均收益率约为 20%，客户对业绩非常满意*。
在本书第一版出版那一年，合伙人基金有机会买入一家成长型企业一半的股权。由于某些原因，当时这个行业在华尔街并不受欢迎，许多大公司都拒绝这笔交易。然而，公司的发展潜力给这对合伙人留下了深刻印象；对他们而言，买入股权的决定性因素是，相比当前收益和资产价值，买入价格适中。合伙人完成了这笔收购，收购金额约占基金规模的五分之一。从此，他们与这笔新的公司权益紧密相连，并且蒸蒸日上。
事实上，这笔投资表现极好，相比买入这一半权益付出的成本，股价涨了200倍甚至更多。股价上涨远远超过利润的实际增长，而且几乎从一开始，按照合伙人自己的投资标准，股价就显得太高。但是，由于他们将公司视为一种“家族企业”，因此尽管股价涨幅惊人，他们仍继续持有大量股份。他们基金中的许多投资者也这样做，他们通过持有这一家企业极其分支机构的股份成为了百万富翁*。
令人哭笑不得的是，这笔投资决策所带来的利润总额，远远超过两位合伙人20年来在各自专业领域，广泛投资所实现的所有其他利润总和，进行了大量的调研、无穷无尽的思考和不计其数的个别决策。
对于聪明的投资者来说，这个故事是否蕴含着一些有价值的寓意呢？显而易见的一点寓意是，华尔街有着不同赚钱和保本的方法。还有一点比较隐晦的寓意是，一次幸运的机会，或者一次极其明智的决策（我们能区分开吗？）是否比一辈子的努力更重要？但是，在运气或关键决策的背后，一般都必须拥有足够的准备和专业的能力。他需要具备完善的框架和足够的认知，这样这些机会才会叩响他的大门。而且他还必须掌握方法、善于决断、勇气十足，去充分发挥框架和认知的作用。
当然，我们不能向所有长期谨慎小心的聪明投资者承诺，你们都能获得类似的绝佳经历。我们不准备用J. J. Raskob“人人都能致富”口号作为结束语，虽然我们在本书开头取笑过这句话。但是，金融舞台充满了各种有趣的可能性，聪明和进取型投资者应该能够在像三环马戏团表演一样的热闹舞台中找到乐趣、收获利润。保证让人激动不已。
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