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《聪明的投资者》Day145
投机交易必然亏钱
翻译：价值守望者
然而，大多数证券交易所仍然坚持旧时代的口号，即他们的业务就是赚取佣金，而成功的方法就是给客户他们想要的东西。由于最有利可图的客户需要的是投机性的意见和建议，一般公司的思维和活动都与市场上的日常交易密切相关。因此，它努力帮助客户赚钱，但是根据数学定律，这是最终必然亏钱的领域。我们的意思是，长期而言，大多数经纪公司业务的投机部分不可能让客户盈利。但是，只要业务接近真正的投资，那么投资收益就可能超过投机损失。
投资者通过两类员工从证券交易公司获得建议和信息，这两类员工现在被正式称为“客户经纪人”（或 "客户经理"）和金融分析师。
客户经纪人又称“注册代表”，以前的头衔不太体面，叫“服务客户的人”。如今，大多数客户经理，品行端正，具有相当证券知识，并严格遵守行为准则。然而，由于他的业务是赚取佣金，很难避免投机心理。因此，证券的买家若想避免受投机因素影响，在与客户经纪人打交道时通常必须谨慎坦率；他必须通过行动清楚地表明，自己对任何类似于市场“消息”的东西都不感兴趣。一旦客户经纪人清楚认识到自己碰到了真正的投资者，那么他就会尊重客户的意见并与之合作。
金融分析师，以前主要被称为证券分析师，与作者有特殊联系，因为作者做金融分析师已经有五十多年，帮助教育过无数人。现阶段，我们仅指经纪公司聘用的金融分析师。从证券分析师的头衔就可以清楚知道职能。分析师负责对单个证券进行详细研究，对同一领域的各种公司进行仔细比较，并对各种股票和债券的安全性、吸引力或内在价值形成专家意见。
在外人看来，成为证券分析师没有任何正式要求，这似乎有点奇怪。与此形成鲜明对比的是，客户经纪人必须通过考试，符合品格测试，并经过纽交所正式接受和注册。实际上，几乎所有年轻的分析师都在商学院接受过广泛培训，而年长的分析师则起码通过长期经验获得同等的经验。绝大多数情况下，雇用分析师的经纪公司都能保证其分析师的资格和能力。
客户可以直接与证券分析师打交道，也可以通过经纪人间接接触。无论哪种情况，分析师都能为客户提供大量信息和建议。让我们强调一下。证券分析师对投资者的价值很大程度上取决于投资者自身的态度。如果投资者向分析师提出正确的问题，那么就有可能得到正确的答案，至少是有价值的答案。我们深信，经纪公司聘请的分析师由于普遍认为自己同时也是市场分析师，结果受到很大影响。当他们被问及某只普通股是否“稳健”时，问题的意思往往是："这只股票在未来几个月内是否可能上涨？因此，他们中许多人不得不只盯着股票行情进行分析--这种态度不利于正确思考或得出有价值的结论。
在本书的下一节，我们将讨论证券分析的一些特点和可能取得的业绩。许多在证券公司工作的分析师可以为那些希望钱花的物有所值，甚至物超所值的真正投资者提供重要帮助。与经纪人的情况一样，分析师一开始需要清楚地了解投资者的态度和目标。一旦分析师确定自己面对的是价值导向而非价格导向的人，那么他的建议就很有可能被证明整体有益于客户。
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