2024年上半年已经落下帷幕。
在神秘力量的呵护下，大盘勉强收红。
回顾上半年，上证指数微跌0.25%，沪深300指数微涨0.89%。
对于即将召开的大会，大盘或宽基指数保持正收益，或许是上半年资本市场“整体稳定”的特征之一。
而在市场风格/行业上，是冰火两重天。
这体现在，红利指数的凶猛 VS 北证/微盘的暴跌。
也体现在，央企的大涨 VS 双创的震荡。
冰火两重天，或许也可以用来总结过去半年的公募基金行业。
这体现在，行业规模屡创新高 VS 行业从业人员的退薪潮。
也体现在，绝对收益的持续增长 VS 主动权益的持续陨落。
阿祖打算分两篇回顾2024年上半年的公募基金发行市场。
今天的上篇，先回顾下公募基金发行整体情况及权益类基金的发行市场。
- 01 公募基金整体发行情况 -
从发行总量及近年趋势看：
2024年上半年，公募基金合计成立了626只公募基金，合计募集规模6,789亿。
基金发行规模，虽然较去年略有起色，但仅为2021年同期的41%。
具体见图。
从发行结构看：
从上半年公募基金发行结构来看，毫无疑问是固收类基金的天下。
【纯债基金+债券指数+二级债基+一级债基】合计占比79%，占比近8成的固收和固收+类基金，当之无愧占据着基金发行的C位。
而【权益指数、偏股混合、REITS】占比分别为8%、6%、3%，这里合计贡献了另外的17%。
剩余的所有类型，包括但不限于【FOF、QDII、权益指数增强】等等，全部合起来占到了4%。
这或许也代表了当前基民对基金的需求：
“老子只要赚钱的基金”或者“老子只需要指数基金抄底”。
对于含权混合类、FOF等，基民的反应普遍是：
“什么狗屁增强、什么狗屁配置？”
需要一提的是，由于村里不再接收含短债字眼的基金审批，因此大火的短债基金更多以持有期债券基金的形式发行，算到了纯债基金当中。
换成时间轴来看，会更加明显：
巅峰的2021年，债券型基金募集规模占比17%，混合型基金募集规模占比64%。
到了今年上半年，债券型基金发行规模占比为79%，混合型基金募集规模占比仅为6.45%。
的确是此一时，彼一时。
从（根据户数判断的）产品资金来源看：
权益类基金的新发毫无疑问仍是零售资金为主，而固收类基金的新发则继续以机构为主，尤其是中长期纯债基金。
上半年固收类基金的发行规模占比较高，机构资金的占比也来到了前所未有的高度。
2024年上半年，机构资金为主的公募基金募集规模为3,305亿，占比达到了49%，无论是规模还是规模占比，均创了2019年以来的新高。
再看，债券型基金内部：
今年上半年发行的债券型基金中，机构产品占比为60.7%，较过去两年略有提升，但距离2021年的79.6%的机构占比仍有较大差距。
要知道，现在的零售债基审批，已经比2021年严格许多。这意味着，今年上半年新发零售债基的势头比2021年更强。
各个财富渠道严重资产荒的背景下，零售新发的固收类基金依然是公募基金下半年拼杀的主战场之一。
从托管人角度看：
我们可以根据托管人来窥探产品的销售渠道和资金来源，尤其是零售产品。
上半年，新发公募基金托管人排名前五强分别是：
招商银行、浦发银行、建设银行、邮储银行、农业银行。
招商银行获得新发公募基金109只，托管规模1,127亿，是唯一在上半年新发公募市场中斩获超千亿托管规模的托管人。而且，招商银行新增托管规模中，426亿来自机构产品，701亿来自零售产品，非常均衡，分别在零售和机构中排名第一、第二。
而零售产品中，除了招商银行之外，新增托管规模较大的以几大国有行领衔。
机构产品中，新增规模最大的是股份制银行，符合常态。值得注意的是，自营投资较多的兴业银行，今年上半年新增机构产品托管规模仅188亿，排名第七。而光大银行、华夏银行进步较为明显。浦发银行通过自营投资撬动了最大托管规模，新增15只公募基金托管，合计托管规模539亿，机构产品规模增长第一。
2024年上半年，新增总规模、新增零售规模、新增机构规模这三个排名的基金托管人十强，见图：
从结算模式看：
在上半年ETF大放异彩的时刻，新发的权益类基金中，券商结算模式的规模为342亿，占比31.1%，为2019-2024上半年以来的新高。
券结模式在基金市场中的地位越来越高，然而审批政策也越来越不确定。比较明确的是老基金转托管模式已经受限。
说到券结模式，近年来，无论是在权益类还是固收类基金的代销中，券商的整体份额持续上升。
就在大好势头开始之际，偏偏迎来公募佣金新规和最强监管。
不知为何，基金业协会的销售机构保有规模排名已经不再更新。
或许是不鼓励金融机构排名化、规模化论调。
那么，2023年末的数据或许成为绝唱。
但无论如何，券商渠道已经日渐成为公募基金、尤其是中小公募基金零售端的必争之地。
小结一下：
上半年，公募基金发行整体略优于去年同期，但和巅峰的2021年相比差距仍然很大。
而新发产品的结构上，值得关注的是：
1、公募基金新发结构化也依然明显——固收类基金依然是公募基金募集的重点，占比近8成，该比例为近年新高；
2、固收类产品在今年资产荒的背景下，在零售端和机构端齐头并进；
3、券结模式占比不断提升，占新发权益类基金的比重近三分之一。
- 02 权益类产品情况 -
而如果切换到国内含权产品的新发，只能用一个【惨】字形容。
2024年上半年，【股票型+混合型】基金的新发，仅1,103亿，同比下降35.4%，为2019年以来的新低。
2021年上半年，权益类基金的发行规模达到1.27万亿，今年上半年比那时候下滑了91.3%。
这已经是含权类基金的新发规模连续第三年同比下降，前两年的同比增速分别为-83.7%、-18.1%。
从权益类基金新发结构来看：
【权益指数+指数增强】合计募集624.4亿，占比57%，【普通股票+偏股混合】基金合计募集430.8亿，占比39%。
上半年，指数类权益类基金的新发已经占到了权益类基金的6成。
主动不如指数，除了基金公司内部，或许也正在快速成为销售渠道的共识。
再具体一些，在主动权益方面：
二级市场快速轮动疯狂下行之下，主动权益基金和含权的偏债混合型基金，仍在遭遇前所未有的信任危机。
更致命的是，管理这些组合的经理们，现在脑子里想的都是借钱退薪，或者跳槽。
而主动权益并非一潭死水，有3只主动权益基金募集超10亿元、而超过5亿的合计有23只。
2024上半年，主动权益基金募集冠亚季军分别是：
兴证全球红利、天弘红利智选、中欧景气精选。
只不过，从策略来看，其中两只还是红利主题基金。
3只产品都是2季度成立，而2-4月份，权益市场其实表现尚可，红利一飞冲天，一定程度上为这些基金的发行提供了营销卖点。
或许这正好代表了当下的主动权益基金募集市场：
真正的主动管理、全市场选股的权益类基金，募集难度仍然非常之大。
而且，大环境之下，基金经理也没有意愿做新发。
总而言之，主动权益基金的募集市场依旧非常寒冷。
再看，被动指数：
被动指数在上半年的募集表现，是对公募基金指数化趋势很好的体现。
上半年，权益指数基金募集规模624.4亿，同比上升11.5%，回到2021年的一半水准。
在大盘指数连创下跌年份记录的同时，权益指数基金募集规模连续2年上升。
数据面前，指数增强基金想说：指数老弟，我们两在一起真强大。
而其实，指数基金内部也分化严重：
纯指数基金发行规模占到了57%中的52%。
即，上半年纯指数基金的募集规模是指数增强基金的10倍之多。
上半年募集规模超10亿的权益基金中，有17只为ETF和ETF联接基金。
如果不是封顶不超过20亿，估计募集规模会更大。
而中证A50，是各家基金公司上半年的卷王产品。
市场规模最大的A50之争，目前还很激烈。
A50这只指数，也的确值得基金公司不遗余力地砸资源。
最强A50花落谁家有待观察，下半年佣金新规落地之后，真正来到了拼家底的时刻。
最后，FOF、偏债混合等小众基金：
很早之前（2023年初），我就写了FOF在国内落地不了的主要逻辑。
见这篇文章：
上半年，混合型FOF募集不到50亿，股票型FOF新发挂了0蛋。
上半年，5只募集失败的公募基金中，2只为FOF：
信澳添泰稳健三个月持有混合FOF、嘉实领航聚鑫稳健配置6个月持有混合FOF。
两家还都是规模不小的基金公司。
规模下滑、新发无力、发起式FOF无法保壳，是当前公募FOF现状。
2022年以来，共清盘24只FOF，其中8只发生在今年上半年，未来预计越来越常态。
而偏债混合型基金这边，上半年全市场合计募集42亿，平均募集3.5亿。
12只产品中，仅摩根悦享回报6个月持有募集超10亿。
其余11只平均募集规模为2.83亿。
之前，偏债混合型是为银行理财公司作为打新壳使用。
而现在打新光环不再，二级市场也不给力，业绩整体不佳的情况下，偏债混合型基金的定位更加鸡肋，或许很多基金公司的销售也清楚，“进可攻、退可守”的话术不再有用。
上篇完。
下篇，会重点对上半年固收类产品的新发情况做下回顾。
- END -
求点赞、在看。
特别提示
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