今天的长端债券市场非常刺激。
央ma的一拳，威力十足。
长端国债现货 / 期货巨震，汇率都打下来一些。
“我这一拳，二十年的功力。”
本篇为2024上半年公募基金发行总结的（下篇），将重点围绕上半年公募基金新发的C位产品：
债券型基金。
之前的文章大家也看了，债券型基金和货币基金今年1-5月的增速约20%。其中，债券型基金单月增速超5%。
这样的增长速度，放在全球任何国家、任何产业都是很炸裂的存在。
链接如下：
而上半年债券型基金的新发业务，也是百花齐放、非常生猛。
- 01 债券型基金发行整体情况 -
2024年上半年的债券型基金发行规模，为2019年以来同期的最高。
具体来说，债券型基金合计募集5,369亿元，同比增长60.5%。
这样的增速，印证了之前阿祖给基金销售们的建议——无脑推债基。
链接放这了：
从产品二级分类来看，【中长期纯债+被动债券指数】合计占了上半年债券型基金募集规模的82%。
而从债券型基金的发行结构也可以看出，机构产品方面，债券指数基金、纯债基金仍然是上规模的主力产品。
此外，一二级债基代表的“固收+”债券基金新发也有亮点，尤其在零售端，气势上毫不逊色于机构债基的发行。
上半年，债基零售端的纯债基金和“固收+”债券基金，可以说两翼齐飞。
（昨天也提过：名字含“短债”的基金审批受限，持有期纯债代表了零售端的短债销量）
无论是零售还是机构，上半年的债券型基金新发的确呈现百家齐放的态势。
可以这么说：
无论对于基金公司还是基金销售机构，2024年上半年都算得上债券型基金销售的牛市。
- 02 新发机构债基 -
债券型基金新发的主战场，依然是机构产品。
（注：关于区分机构和零售产品，昨天上篇中的统计口径是以发行户数<500为分界，发现有些机构产品误判为零售产品。今天的分析，以户数<1000为分界，更为准确，不影响两篇中的任何结论）
虽然，近几年债券型基金的新产品审批政策一直在收紧，但即便在“批1只报1只”的审批通道之下，机构债基的新发依然强的可怕。
2024上半年，以机构资金为主的债券型基金募集3,538亿，同比增长65.5%，为2019年以来各年份同期新高。
而熟悉机构产品的小伙伴，都知道以银行自营资金为主的债券型基金两件套：
1、金融债指数基金(主要为“政策性金融债指数基金”)
2、名字就像N胞胎的毫无新意的纯债基金
先说，债券指数基金方面：
上半年，合计新发了34只债券指数基金，平均募集规模达到了惊人的56亿。
其中，光是完成80亿顶格募集的债券型指数基金，就有13只。
在最常见的政策性金融债指数上，各基金公司的布局和发行依然以短久期指数为主。
仅惠升基金敢于布局跟踪长端指数的“惠升中债7-10年政金债指数基金”，并且取得了54亿首发规模。
产品布局这件事上，确实得胆大。目前，据说长端债券指数产品已经审批受限了。
除了政策性金融债指数基金，信用债指数基金的发行也有亮点。
上半年，最瞩目的债券信用指数基金就是绿债指数基金了。
4只绿债指数基金都募集了80亿，合计320亿的规模有段时间疯狂刷屏。
而更厉害的是，这4只绿债指数基金的基金托管人均为浦发银行。
而且发行的时间节奏都非常近。
浦发银行也凭借这4只债券指数基金的发行，夺得了上半年新发公募机构债基托管人的NO.1。
(托管人的具体排名不重复列了，可以翻看上篇。)
而至于为什么是这4家，除了普通的托管+投资合作，相信也有基金公司与托管人在其他非投资业务的资源互补。
此外，这4家基金公司都不算传统意义上的机构债基业务做得很生猛的公司，除了浦发银行自己投资了一部分（应该是一半），这几家公司应该也投入了不少资源寻找另外的匹配资金，完成封顶80亿的募集。
此外，有两只信用指数也比较有特色，募集规模也都超过50亿。
分别来自汇添富基金、万家基金。
这种信用指数基金，除非提前找到定制的机构，否则是挺难临时寻找大金主的（白名单等问题是核心），更不可能在零售端落地这么大的体量。
所以这2只产品的成功基本没有可复制性。
另外提一嘴，同业存单指数基金也被筛选规则算到了机构债基里面。
（这个鸡肋的品种，都找了机构冲规模，户数都不到1000户，统计成了机构产品）
为什么同业存单指数基金很鸡肋，看古早文章吧：
此外，超长端债券指数基金上半年也有爆款落地：
博时上证30年期国债ETF上半年完成首发上市，募集规模达到48.1亿，将会和鹏扬中债30年国债ETF争夺行业长端国债指数的龙头地位。
从上市交易公告书看，博时上证30年期国债ETF前十大投资者以券商、保险等机构为主。而新发落地之后，前者后来居上，规模已经是后者2倍还多。
可见，基金公司资源禀赋的作用，多数时候超过了产品的前瞻布局。
说完债券指数基金，接下来说说第2种机构债基，即
名字毫无新意的机构纯债基金：
无论是单一机构定制的发起式债券基金，还是多机构投资的拼单型债基，中长期纯债基金一直是各家基金公司上规模的常规爆款。
2024上半年，机构资金为主的中长期纯债基金合计发行63只，合计募集1,551亿，平均每只产品募集24.6亿。
虽然中长期纯债基金的平均募集数据并没有债券指数基金这么惊艳，部分产品甚至出现了2亿保成立，但依旧有10只基金完成了顶格募集。
其中，不少是主动利率债主题基金，应该是各基金公司应对新商业银行资本新规的产品（最后落地执行层面，发现名字叫不叫利率债，似乎没有这么重要，更重要的是能否配合投资者提供穿透）。
而机构纯债基金的托管人方面，依然是以股份制银行为主，上篇也有提及，不再展开。
- 02 零售债基新发 -
再看下超预期的，毫不示弱的零售债基的新发。
2024上半年，零售资金为主的债券型基金合计募集1,831亿，同比增长51.7%，2019年以来次高，仅略低于2022年同期。
这当中，其实值得分析的就2类：
1、以中短债策略、定期理财替代为卖点的持有期纯债基金
2、资产荒下，追逐更高收益的含权一、二级“固收+”债基
先说第1类，纯债基金：
虽然基金分类为“中长期纯债”，但在零售端，纯债基金一般都是短的。
此外，零售债基的销量永远和持有期成反比。
这一点上，就连基金公司内部也有矛盾：
基金经理们都希望布局锁定期越长越好，基金销售们则反之。
（零售渠道一般站在基金销售这边，毕竟短锁定期好出量。）
2024上半年，纯债基金的锁定期设计仍然围绕短久期为主——
开放式和30天持有期最为普遍，60-180天持有期也有，但不多。
上半年，零售纯债基基金的新发市场是比较热闹的：
合计募集43只，规模838亿，平均新发规模达19.5亿。
募集规模超10亿的基金数量达到23只，超20亿的15只，超30亿的7只，超50亿的4只。
零售渠道从托管人可以判断，以建设银行、工商银行、邮储银行等大行为代表，客户基础很广，但客户又很缺资产（尤其在手工补息gg之后），是基金公司的优先合作对象。
而平安银行、招商银行也是股份制银行中零售能力较强的的代表，上半年也发行了规模较大的零售债基，南京银行也发行了超过20亿的季度持有型纯债基金。
看完纯债，再来看，“固收+”债基的新发：
上半年，零售端最惊喜的或许就是“固收+”债基的新发。
上半年，全市场共新发45只“固收+”债基，合计募集886亿，平均募集规模也达到了优秀的19.7亿。
从平均发行规模和总发行规模来看，零售的“固收+”债基规模，竟然略胜零售纯债基金。
虽然有点意外，但背后的逻辑也很简单：
“固收+”品种，才是零售端资产荒的最好解决方案。
因为，国内财富渠道的零售客户，尤其是高净值客户，胃口是很刁的（这胃口也是各个财富管理机构养起来的）。
虽然近年来各种非标暴雷，但他们仍对“低波动、高收益、高流动性”这不可能三角是“既要、又要、还要”。
从资产配置的逻辑看，纯债基金确实很难做到他们心里的那个数字，唯有“固收+”才有机会满足。
但是，“固收+”债基的新发，既看基金经理业绩、也看基金公司资源，难度是一点都不小的。
假若募集规模才小几个亿，可能策略都无法很好地执行。
但即使这样，上半年全市场依旧发了好几个爆款“固收+”债基：
“固收+”债基的新发冠军，由安信基金和泰康基金旗下的二级债基并列，两家均发了80亿的规模。
此外，东方红、永赢基金、鹏扬基金也有50亿以上的“固收+”债基新发落地。
新发“固收+”债基的规模超20亿的基金公司中，也不乏泉果基金、路博迈基金这样的后起之秀。
债券型基金中，还有一块是ETF，由于规模实时更新，也不再展开分析。
二季度，全市场债券型ETF规模一度突破1,000亿大关，具体的分析，请查看今日推送的第二篇。
小结：
2024上半年，M2和存款继续高歌猛进，CPI低位徘徊，虽然不想说那两个字，但事实上已经到来。
银行负债端过渡充裕，居民资产荒严重，银行间债券市场流动性略显过剩。
这样的宏观背景下，债券市场迎来了毫无疑问的债牛。
双轮驱动下，债券型基金实现了机构端和零售端的新发盛宴，也助推公募基金实现了规模的历史性突破。
虽然央ma频繁喊话，甚至今天亲自下场，但阿祖认为，下半年债券型基金的发行趋势大概率仍会延续，国内公募基金的规模新高也依旧可期。
至此，2024上半年公募基金新发市场整体情况和比较核心的品种都回顾完结，希望对大家开展下半年的业务有所帮助。
数据统计整理不易，看完随手点个赞和在看呗。
- END -
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特别提示
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