ICI（Investment Company Institute）刚刚发布了《2024 Investment Company Factbook》，国内一般翻译为《2024美国基金业年鉴》（以下简称年鉴），主要回顾了2023年美国及全球的基金发展趋势。
在国际形势日趋复杂、全球各国经历不同利率周期的大环境下，通过观察中外基金发展趋势上的异同，或许可以为我们研判国内公募基金的发展趋势提供一些思路。
阿祖拟分三篇，解读一些年鉴中的数据，希望给大家一些思路。
三篇分别介绍全球趋势、美国趋势、美国投资者特征，并对比国内的现状，提供一些个人视角的解读。
先说定义：
ICI中对美国基金的定义和国内的略有不同，对于不熟悉的小伙伴，这里先给出区别：
1、US Investment Company，由于美国的基金多数为公司制，因此这个company指的是基金，包括了mutual funds / ETF / closed-end funds / UITs等美国主流基金品种，类似于国内含封闭式基金在内的全部公募基金。
2、Mutual Funds，主要指美国的共同基金，包括货币基金，但不包括ETF，类似于国内除ETF之外的公募基金。这个分类方式和国内不太一样，美国基金业年鉴中的ETF一般单独分类，而国内ETF主要归在指数基金分类中。
3、Open-end Funds，包括美国mutual funds和ETF，对应国内的开放式基金。
4、Open-end Long-term Funds，是去掉了货币基金的Open-end Funds，类似于国内的非货基金。
- 01 全球基金规模及结构 -
经过2022年的下滑之后，2023年全球基金规模迎来明显反弹。
2023年全年，全球基金数量达139,982只，存续规模达到68.9万亿美元，为历史次高（仅次于2021年）；年度基金规模增长速度为14.6%。
同期，国内公募基金规模为3.7万亿美元，占全球基金规模的5.6%，规模增速为6.2%。
在年鉴中，ICI将全球基金规模快速反弹归为以下几个原因（以下为直译）：
1、许多国家和地区通胀缓解速度较快速；
2、全球央行在货币政策上的共同行动，降低了通胀及稳定了预期；
3、宏观环境得到改善（仍有几个问题值得关注：俄乌战争、巴以冲突、中美关系（之于TW）、红海地区局势对国际贸易的冲击）。
从表述上看，ICI认为宏观环境是导致基金规模变化的主要原因，其次是地缘政治。
下面具体看看数据。
首先，从全球基金产品数量分布来看，分2个视角：
1、从产品类型分析产品数量
全球来看，高达58%的产品是股票型和混合型基金，19%为债券型基金和货币基金，其他占比23%（其他包括保本策略基金、房地产Reits等）；
对比国内同期，产品数量也在屡创新高。2023年末，国内公募基金数量为11,528只，其中，股票型和混合型基金占比为63%，债券型基金和货币基金合计占比为23%，其他类型基金占比为14%。
从产品数量上看，国内公募行业发行了大量的权益类基金，其数量占比更高，这点与全球的发展并无明显差异。
2、按地区分析产品数量
相对于产品数量，规模当然更重要。
有意思的是：基金行业发达的美国，基金规模全球第一，但是数量占比仅7%。
年鉴中的数据显示，美国的基金持续发行+持续清盘，过去几年的基金产品数量并没有明显增加。
而亚太地区，基金产品数量占比达到29%。
国内同期，公募基金数量已经占到全球8.2%，高于规模占比不少。
一个显而易见的结论是，基金行业发达与否，不以产品多寡作为标准。
其次，从全球基金规模来看，同样分2个视角：
1、按地区，看基金规模
美国，毫无疑问是全球基金发展最好的国家和地区，基金规模33.6万亿美元，占全球的49%，实实在在的半壁江山。
其次，同为老牌的欧洲区域，基金规模21.5万亿美元，占比达到31%。
再次，亚太地区，基金规模9.7万亿美元，占比为14%。
同期（按年末汇率换算，下同），我国公募基金规模3.9万亿美元，在全球占比5.6%，仅为美国的五分之一不到。
2、按产品类型，看基金规模
全球基金规模中，股票型基金规模31.8万亿美元，占比高达46%。
这一比例很高，但是在2021年最高峰时，股票型基金规模33.6万亿美元，占比高达47%。
其次，全球债券型基金、货币基金、混合型基金规模分别达12.9万亿美元、10.4万亿美元、7.3万亿美元，依次占比为19%、15%、11%。
反观国内，2023年末，股票型基金占比10.3%，债券型基金占比19.3%，混合型基金占比14.3%，货币基金占比40.9%。
显然，从基金规模的结构化可以看出，国内和海外的基金行业还是区别巨大的：
海外基金规模以权益类为主，国内以低风险的固收类为主。
造成国内和海外基金规模结构化差异的原因，或许有以下几个方面：
1、权益市场的表现，海外权益指数牛长熊短，国内不说了；
2、我国的资管体系主要围绕在商业银行及其下属理财公司展开，这点在年鉴也有提及，后文会说；
3、居民投资偏好趋于保守、储蓄偏好更高，资金直接或者间接流向债券型基金和货币基金，这点在年鉴有提及，但暂时不在本篇讨论。
- 02 全球长期基金净流入 -
2023年，全球长期基金（可以理解为非货基金）净流入金额高达7,810亿美元。
最大的增量来自于债券型基金，从净流出2,600亿美元，到净流入6,310亿美元。主要原因是投资者预期全球利率进入稳步下行通道，希望搏取资本利得。
股票型基金也获得明显回流：从净流出2亿美元到净流入2180亿美元，而ICI认为这与股票市场表现正相关。
从地区看，净流入贡献最大为亚太地区，其次为美欧地区。
具体数据为：
亚太地区净流入3,860亿美元，美国净流入2,870亿美元，欧洲地区净流入1,500亿美元。没想到，亚太地区贡献最大。
而国内2023年非货基金净流入约为417亿美元，贡献了亚太地区的11% / 全球地区的5.3%。比例与国内公募基金的规模占比相当。
此外，货币基金迎来爆发。
2023年，对全球各国家和地区来说都是货币基金的超级大年。
全球货币基金净流入1.5万亿美元。
从地区来看，美国毫无疑问是第一大流入地区，货币基金净流入达1.1万亿美元。
而前一年的2022年，美国的货币基金就已经净流入了1万亿美元了。
亚太地区2023年货币基金净流入为1,360亿美元，也是连续第二年提速净流入。
国内同期，货币基金净流入为829亿美元，占到了亚太地区的大头，占全球的5.5%。
当然，流入美国货币基金和中国货币基金的资金逻辑是完全不同的。
这点在年鉴中也提到了：
美国更多是由于”其货币基金收益达到15年来的新高“。
中国则是因为降息。
-03 全球基金生态 -
1、基金投资话语权
年鉴分析了基金在全球资产配置中的重要角色，尤其是股票和债券市场。
2023年末，全球资本市场中，权益类资产和债券型资产合计规模为257.4万亿美元。
而在这当中，基金规模/资产高达27%，是非常具有话语权和定价权的。
而国内的数据为：
2023年末，中国资本市场的标准化金融资产，即权益类（总市值算）和债券类资产合计规模32.7万亿美元，占全球比15.3%。
国内公募基金合计规模3.9万亿美元，占国内金融资产的比例为12%。
可见，国内公募基金的定价权不足海外的一半。
分开股票和债券来看，公募基金持仓A股5.2万亿元，占比6.7%（按流通市值算的话会再高一些）。
公募基金持有债券15.9万亿元，占比10.2%。
因此，无论是金融资产的整体规模，还是公募基金在市场上的定价权和话语权，距离国际平均水平，我国仍有差距。
2、家庭资产配置
从家庭持有基金的情况来看，美国很特别。
年鉴中，ICI将美国归类为资本市场型经济体（Market-Based Economies），而将欧洲和日本归类为银行型经济体（Bank-Based Economies）。
前者更依赖资本市场，因此家庭资产的22%配置基金，仅12%在银行。
而后者则相反，大部分资产都在银行，以日本为例，居民存款和基金的比例约为10:1。
而我国肯定也是归在后者，即银行型经济体。
2023年末，我国金融机构的住户存款为137万亿元，而基金规模中约50%来自于居民，为14.6万亿。两者比例为9.38。
如果仅对比银行资产和基金投资金额，我国的情况更靠近日本的情况，但居民购买的各类理财产品、私募基金没有计算在内，实际比例应该比这个数字低一些，但是和美国仍有很大差距，特征更像日本，为银行型经济体。
而国内还有一个特点，家庭资产配置最大的比例为房子，这里不再展开。
3、降费趋势
以欧洲为例，投资者越来越关注基金费率。
无论是权益类基金，还是固收类基金，费率在过去三年持续下行。
而且，很有趣的一点：
基金加权平均费率持续低于简单平均费率。
意味着投资者的资金逐步向低费率基金归拢。
（美国其实也如此，后续篇幅也会展开解读）
同样的，国内基金降费趋势已经开始，但两者出发点不完全一样。
1、国外的降费是整体、综合性的降费。是市场化以及行业竞争的结果，由基金发起人自行决定，更多是商业决定。
2、国内基金降费，目前主要按照基金类型来，由监管统一指导。目前主要针对权益类基金降费，更像是消费者没赚钱之后，行业提供的消费者投诉解决方案。
3、国内固收类基金还没开始降费，虽然也有少数个案（例如：纯债基金管理费0.2%/年，一般标准为0.30%/年），但这是基金公司自己的禀赋，99%以上基金收费都是统一的。
不过如果我们看图上的费率水平，国内公募基金收费，尤其是固收类基金的费率，似乎并不是很贵（笑死）。
至此，本篇主要内容完。
做个小结：
2023年，全球基金规模迎来复苏性反弹，但仍未达到2021年的高点。
全球基金均迎来较大规模的净流入，且全球基金的降费趋势延续。
显然，全球的基金规模和结构，与国内现阶段公募基金的发展现状有较大的出入。
这体现在：
1、全球第二大经济体的中国，资本市场和基金的发展程度远不及海外国家。
2、从产品类型分布来看，权益类基金是国外规模最大的基金类型，而国内则是货币基金为主的固定收益类基金。
3、以欧洲为例，全球基金降费已成为趋势，而随着配置型策略增加、投资者认知的提升以及指数基金的加速发展，基金费率将越来越成为投资者关注的重点之一。
4、海内外，基金在家庭资产配置中的特征大不相同。乐观一些的说法，便是中国资产管理市场还有巨大的发展空间。美国在家庭配置基金上的特征，将在第三篇中展开。
- END -
求点赞、在看。
（如果你认为内容有价值，记得关注并⭐星标，获得自动推送）
特别提示
本文仅基于公开可查数据进行信息的总结、梳理和分享。文中部分内容或略有调侃，仅为增加可读性，不针对任何基金公司、基金产品或基金经理，也不构成任何投资建议。
任何因本文导致的投资行为所引发的亏损，本公众号及作者不承担任何责任。本文所提及故事纯属虚构，如有雷同、纯属巧合。
