公募基金2季报已经出了1周了。
在这一周，我们经历了国内降息环境下的：
股市的阶段新低，以及债市的历史新高。
今天，30年国债期货历史新高，单日涨幅超过30bps。
10Y国债活跃券240011盘中直接下破2.20%、2.19%、2.18%。
关于短债基金，本号曾经写过几篇文章。
主要结论就是：
无脑推短债基金。
而对30Y国债的配置价值，也大概写过一些。
市场配置的力量>央妈喊话，是核心观点。
并看好积极布局长债工具型产品的机会。
还没读过的小伙伴，点击文字可以直接跳转。
希望对无论是做销售还是配置的小伙伴们，都有所帮助。
今天主题还是写写短债基金的最新动态。
- 01 短债基金规模与业绩 -
由于监管不再批复名字中含“短债”的产品，因此口径上，我们除了分类为短债基金的基金之外，将“持有期债券基金”统计入内。
这样做的原因是，很多基金公司在“短债”不再审批之后，将持有期债基作为新发短债和短期理财替代，在各个渠道进行营销。
这样的统计方法可能比较粗暴，但是总体来说，能看出短债基金的发展趋势。
但是实际上，很多信用债基金本质上也是为中短债基金，无法一一找基金公司的人了解，所以这个口径，是低估了短债基金实际总规模的。
按照上述的口径，全市场的短债基金为458只，单季度规模增长（含新发）达到3,614亿，总规模达到1.66万亿。
短债基金总规模突破2万亿的小目标，大概率2024年就会实现。
- 02 短债基金的业绩与配置变化 -
净值型产品的最大优势，其实是期限的错配。
如果在含权产品上不好理解的话，在债券型基金上就很明显。
与摊余成本法的货币基金最大区别是，净值型债券基金负债端久期为0，资产端久期为合同约定+组合经理主观判断相结合。
期限错配是其最大优势，这似乎也适用于整个资管行业。
在银行存款正式开启降息大潮、进入“1时代”的今天，短债基金年化2+的收益率+流动性的强大优势，在未来依然是轻松碾压存款的状态。
（出于要分析4个季度的数据，下面分析的是成立早于2023Q3的短债基金）
从业绩来看，短债基金业绩非常优异，统计的短债基金过去4个季度的年化收益都足以吊打任何银行存款。
尤其是2024Q1，统计的短债基金平均年化收益逼近4%。
作为短期品种，相信这个收益率足以对绝大部分定开类型的银行理财产品形成流动性+收益的碾压。
从策略来看，过去四个季度，短债基金的仓位小幅提升至110%附近。
而且，短债基金的前五大重仓债券的平均久期持续提升。
截至2024Q2，平均久期突破1年，为1.017年。
跟随2024年以来的债券牛市趋势，大部分短债基金的配置并不保守。
而从券种配置来看，最大的明显变化是：
信用债比例下降，金融债比例上升。
资产荒之下，信用利差的收缩也使得短债基金经理们不得不持续寻找新资产。
从2024Q2季报可以看出，不少短债基金的前五大中出现了银行的二永债。
目前发行主体以大的国股行为主、少量下沉至城商行，这也促进了银行二永债的交投活跃度。
拥有一个规模较大的零售短债，是基金公司机构销售的巨大优势：
在缺资产的背景下，配置商业银行二永债一定程度上缓解资产荒，又可以给机构销售作为与银行自营资金互换的筹码。
一石二鸟。
- 03 规模增长之源？ -
短债基金除了银行自营资金需求不大之外，理论上全世界都是客户。
那么，哪些因素可能是部分短债规模增长会比较快的原因？
这里试图从三张图去解释。
三张图对应的分别是产品年化收益率、年化波动率、原始规模与新增规模之间的关系。
结论为：
1、产品年化收益率与产品规模增长为弱正相关，也就是业绩越好，越好营销，相关系数为正0.1左右。
2、产品年化波动率与产品规模增长几乎无关，相关系数为0.01。
3、比较重要的一点：产品原规模与产品新增规模相关系数为0.32。
所以，对于销售短债基金的要点，其实就是：
1、产品业绩不太差；
2、在1的前提下，基础规模越大、产品增量越大。
数据展现出来的逻辑，也比较符合现实：
产品规模就是保险、理财公司等机构客群配置时特别看重的一点。
机构往往有集中度要求，所以产品基础规模越大，就能进越多。
所以，短债基金一旦进入零售和机构营销的正循环，就成为那个可以承接多类资金的最靓的仔。
不过，资产荒的背景再+业绩考核的压力，基金经理们往往希望产品限购。
最终，变成了基金公司如何考核基金经理，以及投研条线和销售条线的博弈了。
- 04 短债基金行业排名 -
最后，是大家最喜欢看的排名。
一只好的短债基金，是基金公司、基金托管人和基金销售机构的宝贝，是规模提升、完成KPI的利器。
现在来看，即使按照最狭义的基金名称包含短债的口径来，已经有基金公司的短债基金规模破千亿了（嘉实基金）。
而基金托管人方面，已经有银行依靠短债基金获得了近3,000亿的托管规模（招商银行）。
而也有3只短债基金，单季度的增量规模就超过100亿（长城短债、广发招财短债、景顺长城中短债）。
所以做了三个排名：
1、短债基金管理规模排名TOP20
2、短债基金托管规模排名TOP20
3、单只短债基金规模排名TOP20
祝大家周末愉快！
- END -
求点赞、在看。
（如果你认为内容有价值，记得关注并⭐星标，获得自动推送）
特别提示
本文仅基于公开可查数据进行信息的总结、梳理和分享，仅代表个人观点。
文中部分内容或略有调侃，仅为增加可读性，不针对任何基金公司、基金产品或基金经理，也不构成任何投资建议。
任何因本文导致的投资行为所引发的亏损，本公众号及作者不承担任何责任。本文所提及故事纯属虚构，如有雷同、纯属巧合。
