开源证券医药行业2025年度投资策略

文摘 2024-12-07 10:33 江苏

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2024年马上就要过去了，即将到来的2025是什么样，不好说。对医药行业，无论是IPO还是二级市场，也存在不确定性，但总体上比2024年差不到哪里去，因为2024年已经很不好了。

所以，我们更应该对2025年乐观。

周六分享开源证券的2025年医药行业投资策略报告《精选个股，关注板块企稳回升》，作者开源证券余汝意/司乐致/阮帅，报告发布于2024年11月，内容详实，信息量丰富。值得一提的是，本文是首次分享开源证券医药团队的深度报告，隔空致敬。

总结下报告，医药板块经营业绩有望企稳回升，开源证券医药团队坚定看好医药板块的投资机会，业绩和估值均有望改善，医药大市场，从不缺投资机会。

化学制药及生物制品：集采影响边际减弱，受益创新药国内放量+出海驱动增长，叠加运营质量提升，多数制药公司业绩稳健，制药板块迎来商业化新周期；国内创新药企业正快速接轨全球，“license-out”不断涌现，国内商业化环境逐步改善，同时行业竞争格局在改善。

制药产业链：随着美国进入降息周期及国内持续对创新药行业的支持，CXO及科研服务的经营业绩有望逐步见底回升，股价又处于低位，板块有望迎来新机遇。

医疗器械：国内DRGs、集采、医疗合规化等扰动因素仍存在的背景下主要寻找阻力较小、短期有业绩，长期有成长的赛道，方向上精选出海、院外消费医疗器械及设备更新换代等。

原料药：2024年原料药PPI指数处于历史底部，行业价格底部企稳，产量增速拐点向上，行业盈利能力持续改善，2025年有望迎来量价齐升的趋势；同时，在当前医疗环境下，“原料药—制剂”一体化布局的优势有望显现，制剂业务有望快速贡献增量业绩。

中药：我们建议精选经营真改善，能够穿越疫情周期的公司；方向上首选有政策支持及新品种驱动增长的中药创新药细分赛道；同时静待基药目录调整等利好政策驱动板块向上。

消费医疗：消费属性更强的专科医疗服务、中/化药贴膏及眼科用药/械、中药品牌OTC、医药商业、血制品及疫苗等细分赛道有望受益国内宏观政策加码后消费能力的逐步恢复；在医疗服务领域，头部眼科医院品牌力较强，有望带来市场份额及盈利能力回升；中医诊疗服务服务行业渗透率较低，看好龙头公司内生及外延标准化推进；口腔医疗服务行业出清阶段，行业龙头逆势扩产，2025年营收口径有望加速增长。

总之，文中的部分数据和信息可以作为医药投行的常识应用，借此刷新和加深记忆。此次分享绝对不构成投资建议，特此声明，敬请各位知悉投资风险。

再一次风险提示：集采降价超预期；医保谈判降价超预期；医疗行业政策风险；地缘政治风险！

本期结束，希望对大家能有所帮助，如有疏漏，敬请指正。查询资料不易，都是周末和深夜抽时间整理加工资料，如果觉得写得还不错，欢迎大家关注/点赞/在看/收藏/分享。

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