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国泰君安医药行业2025年度投资策略：沿增量政策，把握增量节奏

文摘 2024-12-29 17:20 上海

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2024年马上就要过去了，即将到来的2025是什么样，不好说。对医药行业，无论是IPO还是二级市场，也存在不确定性，但总体上比2024年差不到哪里去，因为2024年已经很不好了。

所以，我们更应该对2025年乐观。

周日分享国泰君安的2025年医药行业投资策略报告《沿增量政策，把握增量节奏》，作者国泰君安丁丹/赵峻峰/谈嘉程/张拓，报告发布于2024年12月6日，内容详实，信息量丰富。值得一提的是，本文是首次分享国泰君安医药团队的深度报告，隔空致敬。

总结下报告，2025年主要把握个股经营的增量节奏，言外之意你们懂得。另外三个方面是支付方有望优化，行业复苏次第来临、创新进入验证时代。

支付方有望优化：医药作为后周期行业，宏观的经济/人口等压力较为集中在2024年体现，面向2025年医保收入的三大来源企业、财政、个人筹资端均有望边际改善。同时预付、商保等增量支持政策开始推行或加快。

行业复苏次第来临：复苏的节奏在几条周期轨道交织运行：行业监管周期、集采周期、疫情后库存周期等，需自下而上把握细分领域和个股的增量节奏。预计2025年有望触底复苏的是医疗设备行业；化学制剂、CXO、原料药、部分医疗耗材等也有望在2024已复苏后保持较好景气度。

创新进入验证时代：创新药随着产业积累已经全面从预期时代进入验证时代，在过去1-2年已逐步验证ADC技术平台、肿瘤治疗领域，未来双抗技术平台、自免治疗领域也将进入商业化验证阶段。

总之，文中的部分数据和信息可以作为医药投行的常识应用，借此刷新和加深记忆。此次分享绝对不构成投资建议，特此声明，敬请各位知悉投资风险。

再一次风险提示：集采、DRG等政策影响存在不确定性；创新药研发和商业化进度存在不确定性；商誉、应收账款等金额较大的部分公司存在减值风险；外部因素如汇率等对相关板块和公司影响有不确定性！

本期结束，希望对大家能有所帮助，如有疏漏，敬请指正。查询资料不易，都是周末和深夜抽时间整理加工资料，如果觉得写得还不错，欢迎大家关注/点赞/在看/收藏/分享。

药企IPO观澜

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