本日报数据采集时间截至17:00
- 阅读时间3~5分钟
点击本文左下角【阅读原文】下载qeubee电脑端
周一（2日），央行开展333亿元7天期逆回购操作，实现净回笼2160亿元，月初资金宽松，央行回收流动性，R007加权价格有所下行。在同业存单利率大幅下行的带动下，10年国债收益率今日强势突破2.0%，午后现券利率下行幅度进一步扩大，超长端国债下行幅度超4BP，10年国债利率一度下行近5bp。值得注意的是，两项存款自律倡议已正式实施，今日大行和国股行1年期存单的一级报价，直接比上周五调低了10bp，带动现券利率也跟随下行，2年以内证金债一度下行近10bp，2年以上品种也有不同幅度的下行，期限越短的越明显。
“周五晚优化同业存款利率的倡议公布，坐实了传言，使得今天存单利率和短金债利率大幅下行，从而带动其他期限跟随。”一创固收表示。
尽管周末的PMI数据好于预期，但一创固收表示，市场对央行态度和明年债市的乐观预期还是主导了市场，在地方债发行进入后半段的情况下，配置盘也明显发力，助推了今天债市的涨势，10年国债收益率强势突破2.0%。”
江海证券投资顾问朱陈东对qeubee live 表示，目前利率又来到前低位置，在短期降息不紧迫的情况下，利率继续下行的空间也有限。
投资策略方面，朱陈东建议，可以维持一定的仓位，但不建议过度追涨。
利率债市场成交方面，qeubee数据显示，全天TKN相对占优。机构行为来看，qeubee数据显示，整体来看，基金、保险为主要买入力量，银行、证券为主要卖出力量。【政策面】
11月29日晚间，全国市场利率定价自律机制发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，要求将非银同业存款利率纳入自律管理，并于2024年12月1日起生效。
《倡议》提出，将非银同业活期存款利率纳入自律管理。金融基础设施机构的同业活期存款主要体现支付结算属性，应参考超额存款准备金利率合理确定利率水平；除金融基础设施机构外的其他非银同业活期存款应参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平，充分体现政策利率传导。
【消息面】
据交易商协会官网，近期，交易商协会已查实江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。
【公开市场操作】
中国央行开展333亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，今日公开市场有2493亿元逆回购到期，净回笼2160亿元。【资金面】
隔夜shibor报1.4140%，上行9.50个基点；1周shibor报1.5910%，下行4.00个基点；3月shibor报1.8250%，下行2.70个基点。
截止发稿，银行间市场方面，DR001利率上行9.08bp至1.4119%，DR007利率下行3.68bp至1.6054% ；交易所回购市场方面，GC001利率上行3.5bp至1.7200%，GC007利率上行1bp至1.7500%。
【同业存单】
今日一级同业存单利率整体大幅下行，一年期AAA+存单利率下行到1.7%，与央行7天公开市场操作逆回购利率1.5%仅有20BP利差。
【利率债】
银行间主要利率债收益率整体大幅下行。截至17:10，10年期国债活跃券收益率下行4bp报1.985%，超长期国债活跃券收益率下行3.7bp报2.165%，10年期国开债活跃券收益率下行3.75bp报2.0625%。【国债期货】
国债期货收盘全体收涨，30年期主力合约涨0.77%，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.11%。【一级发行】
qeubee数据显示，182D的“24农发贴现25(增发4)”加权利率1.0919%，全场倍数5.69，边际倍数6.25。【中证转债】
中证转债指数收涨0.48%。
【信用债】
截至17:00，今日信用债涨幅排名靠前的有：【债市展望】
今年以来，机构行为对债市的影响有所加深，在严监管和降息等背景下，银行“负债荒”与“资产荒”共存，而在权益市场震荡和存款搬家的影响下，资管机构对债市的影响加深。
展望2025年，就机构行为来看，市场认为，农商行对超长债参与度降低，大行定价权继续向中短端转移；保险则受负债端影响，配置力量或减弱；理财和债基的配置规模不确定性可能给债市带来波动。
“作为配合央行调整收益率曲线结构的参与方，2024年大行的定价权向中短端的国债和地方债转移”，华创固收指出，关注后续大行买入短券时点可能带来10-1y期限利差先走扩、再压缩的交易机会。
国盛固收认为，大行配债力量受到量价影响可能会继续增加。预计明年10年以上政府债券发行5.38万亿，占比40.25%，较今年增加17%。银行有多种调整方式改善利率敏感性指标，预计不会对承接长债构成持续性压力。
此外，今年以来，农商行继续大幅买债。华创固收指出，农商行在7-10y国债新券（活跃品种）、超长期的非活跃券（15-20y国债老券、10-15y政金债新券）的定价权有所提升，后续在“化债”影响下农商行缺资产更加显著，这一趋势或延续。
中信建投则认为，由于随着防空转下我国存款增速已经明显减速，2025年农商行负债端增速或将低于往年，债券配置力度或将减速。此外，监管对农商行过度参与长债交易也需关注，可以看见在今年8月后，农商行对超长期国债的参与力度已经明显下降，预计这一特征将保持。
【要闻关注】
10年国债活跃券下破2.0%，创2002年4月以来新低
下破2.0%，职业生涯还剩多少？长端对政策预期更敏感，关注两大会议
往后看，qeubee汇总机构观点表示，长债利率下行至历史新低后对稳增长政策预期变化可能会更加敏感，需关注年底的中共中央政治局会议和中央经济工作会议。不过，预计政策端对债市的利空较小，12月利率走势大概率下行，10年期国债下限或为1.8%。
11月财新中国制造业PMI升至51.5，为7月以来最高
2025年机构行为展望 | 农商行对超长债参与度降低，大行定价权向中短端转移，保险配债力量边际下降，理财债基规模不确定带来波动
展望2025年，就机构行为来看，市场认为，农商行对超长债参与度降低，大行定价权继续向中短端转移；保险则受负债端影响，配置力量或减弱；理财和债基的配置规模不确定性可能给债市带来波动。
三天套出六天收益！报道称有“货基增强方案”收益中枢可达2.85%，较普通货基增强80-85BP
目前，货币基金收益率已经降至“1”字出头，不过，就这点收益还在被各方惦记。媒体获悉，今年以来，一款在业内被称为“货币收益增强”方案正兴盛于银行、理财、保险资管等机构客户间，并有越来越多的第三方代销机构想要分食其中利润。
存款“利率调整兜底条款”是什么？影响谁？一文看懂
市场利率定价自律机制最新发布关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议，并自2024年12月1日起生效。 权威专家对表示，此次倡议是针对少数企业和机构作出规范，老百姓的定期存款利率不受影响，倡议作出规范后合同双方更加平等。
qeubee【城投研究】全新上线！
风险提示及免责条款:
本文发布的所有内容，不构成任何投资建议，版权均属我司所有，另有声明的除外。未经我司书面授权，不得转载、链接、转贴或以其他方式使用，否则即为侵权，我司将依法追究其法律责任。具体参见“qeubee免责声明”。
