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周四（26日），作为日间卖出力量之一的基金，在临近尾盘16:15左右之际，却出现“抢购式”加速买入，一度成为当日最大的买入力量。随着机构行为的变化，午后中长端利率债收益率也加速下行，短端则多数维持上行。截止发稿，10Y国债活跃券收益率下行3.25bp报1.7075%；国债期货则全部收跌。此外，今日央行开展1063亿元7天期逆回购操作，单日净投放257亿元，资金面尾盘转松。
对于今日基金的操作，“债路拾光”公众号主理人黄开彬表示，“这属于纯交易行为，灵活的交易盘可跟着喝口汤，但要注意及时止盈，年前难有趋势性行情，保持震荡思维比较好，配置盘还是要遵循小跌小买，大跌大买，不跌不买的原则，节前节后会有上车机会的。”
一创固收表示，“随着央行缩量续作MLF，且跨年临近，年内降准概率已经不大，使得债市短端走弱。”此外，基于既有情况，德邦固收认为，明年1月降息也可能不及预期，对于交易盘而言再交易或存压力。
从利率债市场成交视角来看，qeubee数据显示，早上8:00-11:00和下午15:00-18:00间TKN占优，其余时间GVN占优。机构行为来看，qeubee数据显示，截止发稿，基金、保险、其他机构为主要买入力量，银行、证券为主要卖出力量。
【公开市场操作】
中国央行开展1063亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，今日公开市场有806亿元逆回购到期，净投放257亿元。
此外，今日央行开展了央行票据互换（CBS）操作，总面额为35亿元，期限3个月，票面利率2.35%。
【资金面】
隔夜shibor报1.3860%，上行2.10个基点；1周shibor报1.5330%，上行1.7个基点；3月shibor报1.6922%，下行0.08个基点。
截止发稿，银行间市场方面，DR001利率上行1.51bp至1.3865%，DR007利率上行4.07bp至1.5971% ；交易所回购市场方面，GC001利率下行31.5bp至1.6550%，GC014利率下行2.50bp至2.0100%。
【利率债】
银行间主要利率债收益率涨跌不一，长短端分化较为明显。截至发稿，10年期国债活跃券收益率下行3.25bp报1.7075%，超长期国债活跃券收益率下行3.25bp报1.97%，10年期国开活跃券收益率下行3.5bp报1.7775%。
【国债期货】
国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.07%。
【一级发行】
无
【中证转债】
中证转债指数收涨0.27%。
【信用债】
截至17:00，今日信用债涨幅排名靠前的有：
【债市展望】
从现实情况来看，德邦固收认为，临近年末，市场所预期的年内再降准预期或已落空。
红军债市笔记主理人毛鸿军也在其25日的复盘笔记中指出，“降准主要是替代MLF，而MLF续作结束，或许代表着年内降准落空。”
“目前尚未观察到足够的降准时点信号”，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，不过，从央行配合积极财政，跨年等资金面扰动，助力银行加强资产负债管理与信贷业务“开门红”等方面考量，不排除年底前后（特指阳历）央行出台降准，并配合其他中短期限的流动性工具。
此外，在货币政策端，目前抢跑定价降息交易已经较为超前，但德邦固收认为，无论是权益市场还是经济数据的表现，都相对不差，且明年来看，外部政策应对可能是国内主要的政策加码来源，短期货币政策加码宽货币必要性不强，“适度宽松”或更重手段而非幅度。
基于既有情况，该机构认为，明年1月降息也可能不及预期，对于交易盘而言再交易或存压力。
对于跨年后机构行为，浙商银行FICC表示，市场可能更加关注是否会有大面积的开门红止盈盘出现，以及如果出现其节奏和分布品种。
但从历年跨年后机构行为看，该机构表示，总体上没有呈现短时间的大进大出的现象，即使有止盈盘出现节奏也相对平缓，并不会显著加大市场波动。后续市场的走势还是取决于流动性环境的宽松兑现情况、机构跨年后的开年增配力度。短期内债市多有颠簸，但调整空间并不会较大。
【要闻关注】
第五次全国经济普查结果出炉
今天下午3点，国务院新闻办召开新闻发布会，现场发布了第五次全国经济普查结果。据了解，此次普查的标准时点为2023年12月31日，普查的时期资料为2023年度，普查对象是我国境内从事第二产业和第三产业活动的全部法人单位、产业活动单位和个体经营户。
总体来看，第五次全国经济普查全面摸清了我国第二产业和第三产业家底，能够真实反映我国经济社会发展状况，达到了预期目标。
普查结果显示，2023年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末相比，增长52.7%，从业人员42898.4万人，增长11.9%，个体经营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。
国家统计局：修订后的2023年国内生产总值为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅为2.7%
照国民经济核算制度和国际通行做法，国家统计局利用第五次全国经济普查数据和有关部门资料，并同步实施城镇居民自有住房服务核算方法改革，对普查年度（2023年）国内生产总值（GDP）进行了修订。
修订后的2023年国内生产总值为1294272亿元，比初步核算数增加33690亿元，增幅为2.7%。
年内降准或已落空，明年1月降息可能也不及预期
近期，机构抢跑“双降”交易助推债市利率快速走低。对于降准降息预期的兑现情况，qeubee汇总的机构观点认为，随着MLF续作的结束，市场关于年内再降准的预期或已落空。基于既有情况明年1月降息也可能不及预期，对于交易盘而言再交易或存压力。
从一级来看，央行干预只冲击了少数的超长债发行，“债牛”趋势或难扭转
对近期的债市而言，“央行”是个避不开的话题。自12月18日金融时报发文称央行约谈部分金融机构后，这一消息的“余波”仍在发酵，债市也从此前火热行情转而调整。机构认为，从一二级发行利差来看，央行对利率风险的关注对超长端发行影响相对较大。不过尽管市场在央行表示后确实出现了一定的回调，但债市整体下行趋势或难以扭转，改变的更多是下行节奏。
评级调整 | 年内已遭五次评级下调！联合资信将东方时尚主体及“东时转债"评级由BBB调至BB+，展望为负面
12月25日，东方时尚驾驶学校股份有限公司发布公告称，联合资信已将公司主体长期信用等级及“东时转债"信用等级均由BBB下调至BB+，展望为负面，此次调整后，““东时转债"不再适用于债券质拥式回购交易。qeubee数据显示，这已经是联合资信对东方时尚年内做出的第五次评级下调。
五河农商行发债“补血”，票息上限5.5%或刷新年内二级资本债新高
近日，五河农商行将首次发行二级资本债进行补血。值得一提的是，公司本次融资成本可谓不低，按照申购上限5.50%看，其有可能刷新今年二级资本工具票面利率新高。
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