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近日，中国人民银行、农业农村部、金融监管总局联合召开金融服务乡村振兴工作推进会议。会议强调，要围绕粮食等重要农产品稳产保供做好金融服务，以高标准农田和水利建设、现代设施农业等重大项目为抓手，加大农业农村基础设施中长期信贷投放，加大对农业重大科研项目和领军企业的支持力度，统筹支持县域富民产业、乡村建设等重点领域，提升“三农”领域信贷产品适配性。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，积极谋划过渡期结束后的常态化金融帮扶机制。

会议要求，要强化支农支小再贷款、再贴现、存款准备金率等货币政策工具运用。加强金融与产业、财政等政策联动，发挥好政府性融资担保机构的融资增信和风险分担作用。加强人才队伍建设，尽快培育一支既懂金融又懂“三农”的工作队伍。推动涉农信息共享运用，加快农村产权交易和融资服务平台建设应用，搭建银企精准对接桥梁。加强涉农领域信用风险监测，强化涉农信贷行为监管，做好贷款“三查”，提高金融资金使用效率。打击农村非法金融活动，防范农村金融领域风险，营造良好农村金融环境。

中国人民银行货币政策委员会委员组成人员名单调整。中国银行业协会会长谷澍加入，张青松、田国立退出。

国家统计局周五公布的数据显示，2024年1至11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降4.7%。其中，采矿业利润增长，制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业则有所下降。虽然整体经济形势面临挑战，但部分行业仍表现出较强的韧性，显示出市场需求的部分恢复迹象。11月份，规模以上工业企业利润同比下降7.3%。

对此，国家统计局工业司统计师于卫宁表示，工业企业当月营业收入由降转增。11月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.5%，上月为下降0.2%，当月营业收入连续两个月回升。工业企业当月利润降幅继续收窄。11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.3%，在去年高基数基础上降幅较10月份收窄2.7个百分点。其中，受价格回升、营收转增带动，工业企业盈利空间改善，反映企业效益基本面情况的毛利润降幅连续两个月收窄。11月份，随着各项政策工具综合运用，“两新”政策效能继续显现，相关行业利润快速增长。总体看，虽然规模以上工业企业利润仍处下降区间，但随着政策组合效应持续显现，工业企业利润降幅继续收窄，效益状况有所改善。下阶段，要深入贯彻落实中央经济工作会议精神，继续抓好各项政策落实落细，不断增强发展新动能，推动工业经济持续巩固回升。

本周资金面基本中性偏松，这被认为一定程度上反映出央行对跨年的呵护。市场人士测算，已知本月MLF净回笼11500亿，假设OMO净回笼2000亿，并且央行延续上月买入2000亿国债，那么意味着央行可能会操作大约11500亿的买断式回购来填平当月投放。这也正是本周四（26日）市场流传的关于央行12月买断式回购规模或达1.0-1.2万亿元水平“小作文”的由来。不过开源固收指出，央行国债净买入对债券收益率意义不大，而无论央行国债净买入，还是MLF投放、降准，其本质上都是央行投放基础货币的方式，并不代表着“央行希望国债收益率下行”。最为重要的，其实是“资金利率”。如果资金利率围绕政策利率波动，则债市定价用7天OMO利率或DR007利率是一样的。但如果资金利率显著高于或者低于OMO利率，则债市最终的锚是资金利率。当前债市定价或已偏离资金利率。如果未来下调7天OMO利率超过20BP至低于1.3%，且下调DR007利率中枢同样低于1.3%、DR001下行至低于1%，那么债市收益率将继续下行，否则收益率则将上行。在当前降息预期和资产荒配置需求主导债市的情况下，市场对资金利率和央行调控重视程度不够，这或导致未来债市波动。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，5%存款准备金率这一隐性下限或将放松，预计2025年全年降准幅度将达到或超过100bp。7天期逆回购利率将下调50-60bp。

进入12月，货币基金的7日年化收益率持续波动向下，多只产品的收益率已行至新低点。数据显示，截至12月26日，全市场364只货币基金（仅统计主代码）的平均7日年化收益率为1.48%，较年初的2.34%下行了0.86%，另有34只货币基金的最新7日年化收益率跌破1%。在业内人士看来，货币基金收益率的下行是当前货币政策和货币市场环境下的必然结果，市场利率的持续下行，也是未来一段时间内的行业共识。但在储蓄类产品中，对比国内头部银行的活期甚至定期存款利率，货币基金在收益率和灵活性方面依然具备一定优势。光大银行金融市场部分析师周茂华表示，投资者需要适度调降存款等理财产品收益预期，一方面，需要避免过度冒险导致的潜在损失，另一方面，随着经济稳步复苏，金融市场情绪回暖，投资者可以适度采取多元化资产配置以平衡收益与风险的关系。而对于有意愿拉高风险系数以提升收益率水平的投资者，也有不少机构推荐了红利资产。

qeubee数据显示，下周（2024年12月30日-2025年1月3日）央行公开市场将有5801亿元7天逆回购到期。

（数据来源：qeubee-市场热点、新闻快讯）

资金

截止发稿，隔夜回购加权利率报1.3855，下行0.1bp；7天期回购加权利率报1.8039，上行20.68bp。

（数据来源：qeubee-CFETS 回购）

根据国际货币的资金面情绪指数，截止下午 4 点，全市场资金面情绪指数为45。

（数据来源：qeubee-国际货币）

二级利率

固收市场方面，银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行2.25bp，报1.6775%；5年期国债活跃券240020，收益率下行2bp，报1.3825%；10年期国开活跃券240215收益率下行2.5bp，报1.7475%。

（数据来源：qeubee-成交统计）

国债期货收盘，30年期主力合约涨1.20%，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.10%。

（数据来源：qeubee-固收综合屏）

根据国际货币的债券分歧指数，截止下午16点15分，基金、保险、其他类机构主力买入，银行、证券主力卖出。

（数据来源：qeubee-国际货币）

中介成交统计

今天，从 qeubee 汇总中介成交数据来看，截至发稿，NCD以低于估值5-10bp成交为主，利率债、产业债、城投债、金融机构债以低于估值1-5bp成交为主。

（数据来源：qeubee-成交统计-全景统计）

股市

市场全天冲高回落，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.43万亿，较上个交易日放量1614亿。盘面上，热点快速轮动较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。板块方面，农业、海南、军工装备、电网设备等板块涨幅居前，电商、半导体、铜缆高速连接、CPO等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.06%，深成指跌0.13%，创业板指跌0.22%。

（数据来源：qeubee-全球市场概览）

市场观点

来自浙商固收的杜渐团队分享了如何优选2.25%以上的票息资产。截止2024年12月24日，信用债市场（含金融债）存续债规模42.17亿元，其中收益率在2%以内的信用资产占比55.75%；2.25%以上信用债余额仅约7万亿元，占比16.59%，包括4.2万亿元城投债、2.1万亿元产业债、0.7万亿元金融债。推荐大体量高收益主体：（1）2.25%以上高收益债存续规模大；（2）主体流动性强，QB流动性评级为S/A级；（3）主体资质尚可，YY评级为6级及以上；（4）产业主体中需优选央企、国企产业平台。城投主体：津城建、河南航空港、西安高新投、蜀道集团、湖北联投集团、深圳地铁等主体；其中蜀道集团、深圳地铁资质较强，以10Y以上超长债为主。产业主体：北京首都开发、华侨城、诚通控股、珠海华发、云南能投、绿城、冀中能源等主体；其中对于央国企房地产企业，整体信用风险扔可控，而且相对其他行业主体，收益率明显更高，久期更短，具有吸引力。金融主体：民生银行、渤海银行、恒丰银行、中原银行、汉口银行、天津银行，多为股份行、省级城商行，具备一定系统重要性。

来自国联固收的李清荷团队对明年利率债进行了展望。2025年赤字率4%情形下，预计2025年国债总供给量13.9万亿，地方债10.11万亿，合计约形成24.01万亿元的供给压力，或高于今年。需求端，大行或将继续在国债买卖中扮演配合央行公开市场买卖国债操作的角色；农商行或继续保持配置思维，回调买入；保险配债力度或继续加大，银行理财与公募基金持债规模与债市参与度有望企稳。信贷改善与权益市场活跃度持续或对债市需求端形成扰动。2025年债市收益率大概率维持“1字头”，波动或将增大。节奏上，预计上半年维持震荡，下半年呈现中枢下移格局。曲线形态上，央行监管对于收益率曲线形态的掌控力度有所加强，预计期限利差压缩空间有限，整体或将呈现陡峭化。策略上，2025年利率债市场需要注意波段操作，把握参与时机，同时辅以适当的杠杆策略。

来自德邦固收的吕品团队分析了如果没有降准，债市的走势。在货币政策端，目前抢跑定价降息交易已经较为超前，但无论是权益的表现，还是说经济数据的表现，都相对不差，且明年来看，外部政策应对可能是国内主要的政策加码来源，短期货币政策加码宽货币必要性不强，“适度宽松”或更重手段而非幅度。对于短端而言，此前自律倡议明确将非银存款活期存款利率纳入自律管理范围，若以7天逆回购利率为上限，同业存款利率可能全面降至1.5%及以下，市场对于短端存单利率在岁末年初下行的预期升温，但也需关注明年年初存单供给的增加，可能未必会让存单利率向1.5%收敛，也可能表现走阔。对于债市而言，长牛趋势不改，维持明年10年国债利率1.6%-1.9%的点位水平，但短期回调风险也需关注。