重点新闻

中国人民政治协商会议全国委员会12月31日上午在全国政协礼堂举行新年茶话会。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发表重要讲话。习近平指出，2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。一年来，面对国内外形势带来的挑战，我们沉着应变、综合施策，顺利完成全年经济社会发展主要目标任务，中国式现代化迈出新的坚实步伐。

一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞。经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，科技创新取得重要进展，新质生产力稳步发展，预计全年国内生产总值增长5%左右，粮食产量首次突破1.4万亿斤。改革开放持续深化，胜利召开中共二十届三中全会，对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出部署。

重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，就业、物价保持稳定。隆重庆祝中华人民共和国成立75周年、全国人民代表大会成立70周年、中国人民政治协商会议成立75周年、澳门回归祖国25周年，民主法治建设、“一国两制”实践和祖国统一大业稳步前进。深入推进中国特色大国外交。扎实开展党纪学习教育，坚定不移正风肃纪反腐。这些成绩，更加坚定了我们推进中国式现代化的决心和信心。

2025年是“十四五”规划收官之年。我们要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

央行周二午间公告，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。

据证监会官网消息，前期，中国证监会会同中国人民银行开展了证券、基金公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标。工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%，发挥了互换便利工具维护资本市场稳定运行的积极作用。为落实中央经济工作会议精神和全国金融系统工作会议要求，相关机构积极申请，中国证监会商中国人民银行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与人民银行招标操作。目前，第二次互换便利操作的各项准备工作就绪，今天开始操作。中国证监会要求相关机构充分发挥专业投资能力，加强合规风控管理，有效发挥稳市货币政策工具功能，加强和改善市场预期管理，促进资本市场稳定健康发展。

据央行旗下金融时报了解，参与首次操作的有20家证券、基金公司，第二次操作还将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，预计第二次操作量将不少于500亿元。

12月31日，国家统计局发布了12月PMI，制造业PMI为50.1%，环比下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，环比分别上升2.2和1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平延续回升向好态势。市场专家认为，12月制造业活动的放缓主要受到季节性因素影响，但在连续三个月处于扩张区间的情况下，四季度经济景气度好于三季度。预计四季度GDP同比增速将达到5.2%左右，这将带动全年GDP增速达到4.9%左右，顺利实现年初设定的“5.0%左右”的经济增长目标。后续虽然可能因1-2月的节假日受到一定影响，但出台一揽子宏观政策效果仍有很大释放空间，制造业市场需求有望逐步复苏。

财政部网站2024年12月31日公布2025年第一季度关键期限国债、短期国债、超长期一般国债、储蓄国债发行有关安排。根据安排，2025年最早一批国债于2025年1月8日招标发行，包括3只短期国债。超长期特别国债方面，2025年一季度将招标发行4只超长期特别国债，1月、2月、3月分别发行1只、2只、3只。储蓄国债方面，2025年3月10日将发行3年期和5年期凭证式储蓄国债。

首批基准做市信用债ETF已获批发行，共8只产品。据悉，此批产品均为11月29日上报。其中，华夏、易方达、南方、海富通等4家基金公司上报产品跟踪“上证基准做市公司债指数”，博时、广发、大成、天弘等4家公司上报产品跟踪“深证基准做市信用债指数”。

（数据来源：qeubee-市场热点、新闻快讯）

资金

截止发稿，隔夜回购加权利率报1.6466，上行27.93bp；7天期回购加权利率报2.004，上行8.45bp。

（数据来源：qeubee-CFETS 回购）

根据国际货币的资金面情绪指数，截止下午 4 点，全市场资金面情绪指数为44。

（数据来源：qeubee-国际货币）

二级利率

固收市场方面，银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行1.75bp，报1.67%；5年期国债活跃券240008，收益率下行2.25bp，报1.3775%；10年期国开活跃券240215收益率下行1.8bp，报1.735%。

（数据来源：qeubee-成交统计）

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.79%，全年涨幅17.77%；10年期主力合约涨0.31%，年度涨幅5.92%；5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.07%。

（数据来源：qeubee-固收综合屏）

根据国际货币的债券分歧指数，截止下午16点15分，基金、其他类机构主力买入，银行、证券、保险主力卖出。

（数据来源：qeubee-国际货币）

中介成交统计

今天，从 qeubee 汇总中介成交数据来看，截至发稿，利率债、产业债、城投债、NCD以低于估值1-5bp成交为主。金融机构债以低于估值5-10bp成交为主。

（数据来源：qeubee-成交统计-全景统计）

股市

A股今日迎来2024年收官战，三大指数集体走弱，截止收盘，沪指跌1.63%，收报3351.76点；深证成指跌2.40%，收报10414.61点；创业板指跌2.93%，收报2141.60点。沪深两市成交额超过1.3万亿元，较昨日放量约700亿，下跌股票数量超过4600只。纵观全年，A股“先抑后扬”，主要股指全线大涨，其中沪指全年上涨12.67%，收在3300点上方。科创50指数全年上涨16.07%，涨幅居首。上证50指数全年上涨15.42%，涨幅位居第二，中、农、工、建四大行均涨超40%。中小盘指数表现相对逊色，北证50指数全年下跌4.14%，为主要股指中为数不多下跌的指数。从全年的盘面来看，表现较好的题材及板块主要集中在AI、低空、大金融、机器人等方向，其中AI眼镜、Sora概念涨幅居前。个股方面，全市场共2202只个股年内涨幅为正，个股涨跌幅中位数为-5.37%。沪深两市全年总成交额达254.42万亿，同比去年增长20.2%，日均成交额超万亿，9月底以来，市场交易活跃度显著提升。

（数据来源：qeubee-全球市场概览）

市场观点

来自华创固收的周冠南团队发表了1月债市的投资策略。短期债市缺乏明显导致反转的利空冲击，但同时收益率快速下行后大规模加仓的性价比也不高。针对前期已经加仓的账户：1月中上旬，关注机构可能止盈带来的扰动，需要观察资金、情绪、交易行为等维度，多看少动，应对调整为主，交易行为重点关注大行“买短卖长”操作是否缓解。如果账户仍有增量资金：建议遵循“钱多”下利差挖掘的逻辑，寻找收益率曲线的凸点进行配置，仍关注15年地方债和6年国开债的凸点价值。1月下旬债市关注点或转向特朗普上台后的施政表态，及国内政策应对和变化，关注是否存在新一轮宽松交易的可能。

来自兴证固收的左大勇团队给出了明年一季度转债的投资建议。对于市场影响最重要的变量依然在于政策力度、国际关系；风格的重点在于增量资金，居民入市，中大户加杠杆，依然是主要的增量资金来源；预计外资仓位已经处于低位水平，压力已经大幅缓解；固收+属性的资金，是重要的增量资金来源；权益市场可能呈现N型波动的节奏，资金面上并不差，但上行阻力也不小；小盘风格、红利风格依然占优，转债在风格上受益于小盘+红利的行情；“资产荒”的幅度，可能是近年之最；策略上推荐偏股/红利品种。

来自华安固收的颜子琦团队对债市情绪进行了跟踪。展望年后的债市行情，货币政策博弈与财政发力是两大博弈点。一方面，1.70%的长债利率已经隐含了约30bp的降息预期，投资者在12月政治局会议定调“适度宽松”后对于流动性充裕觉得“理所应当”，但颜子琦团队在近期报告中多次提示货币政策的宽松节奏可能出现变化，例如12月降准落空、1月降息不及市场预期等，近期资金面分层现象加剧，提示跨年后债市面临的止盈压力值得关注；另一方面，财政发力存在不确定性，当前30Y-10Y国债利差在25bp，较此前定价了超长债供给加速的部分，跨年后的专项债审批权下放+特别国债发行预期是超长债的关键博弈点。整体来看，交易盘依然可以把握债市回调时的买入机会多做波段，而配置盘则可考虑更高静态票息的地方债，关注短期债市震荡所带来的机会。从卖方情绪指数来看，本期跟踪加权指数录得0.10，市场观点维持中性偏多，较上期上升0.03。买方市场情绪指数录得0.78，较上期下降。