浙江德清农村商业银行股份有限公司（以下简称“德清农商银行”）是在原德清农村合作银行的基础上发起设立的股份制地方金融机构，于2008年8月进行农合行改制，2011年11月启动股份制改革，改制成立于2012年7月9日，注册资本8.085亿元。截至2024年6月末总股本为11.55亿元，德清农商银行下设总行营业部1家，支行39家，网点覆盖德清县全境，是德清县渠道分布最广、服务客户最多、综合实力最强、社会贡献度最高的银行；此外，德清农商银行在浙江、河南、天津等地发起设立了10家村镇银行，并对其并表管理。
1.1 公司治理
截至2024年6月末，德清农商银行无控股股东及实际控制人，前十大股东均为民营企业，合计持股比例为30.28%，股权较为分散。其中，华盛达控股集团有限公司（1,441万股）、德清辰德实业有限公司（875.50万股）和德清县莫干山能源开发有限公司（2,205万股）合计已质押股权4,521.5万股，质押股数占各自持股比例分别为25.19%、26.25%和73.49%，其中德清县莫干山能源开发有限公司质押股权数量超过其持有股权的50％，已对其在股东大会的表决权进行限制。总体而言，发行人股权结构较为分散，股东实力较弱，未来应继续优化股权结构、加强股权管理以提升外部支持的能力。
再来看内部管理。德清农商银行董事会共有12名董事，其中执行董事4名，董事长、党委书记丁爱平在金融系统工作多年，历任浙江长兴农村商业银行股份有限公司副行长，浙江安吉农村商业银行股份有限公司副行长，浙江长兴农村商业银行股份有限公司董事等职务；行长王芳，历任武康信用社主任助理、副主任，德清农村合作银行营业部总经理，德清农村合作银行公司银行部总经理，德清农商行副行长；副行长张昌信，历任南浔农村合作银行办公室主任，南浔农商行董事会秘书兼办公室主任，浙江南浔农村商业银行股份有限公司副行长；副行长梅云海历任德清农村合作银行营业部副总经理、总经理，秀洲德商村镇银行行长、董事长，浙江德清农村商业银行股份有限公司信贷管理部总经理。非执行董事8名（含独立董事4名），其中姚建华兼任第二大股东德清县中能热电有限公司董事长及总经理，程树伟兼任第三大股东德华集团控股股份有限公司总经理。监事会由9名监事组成，其中股东监事3名、外部监事3名、职工监事3名，吴国良现任纪委书记、监事长曾任吴兴农村合作银行、浙江吴兴农村商业银行股份有限公司副行长。整体来看，德清农商银行管理层多为区域农商行系统出身，相关从业经验丰富。
监管处罚方面，2024年5月6日，德清农商银行因流动资金贷款发放不审慎；贷款“三查”不到位，贷款资金挪用于银行承兑汇票保证金；抵押物评估管理不审慎；房地产开发贷款管理不审慎；个人按揭贷款发放不审慎，被罚款155万元。
1.2 区域情况
德清农商银行业务布局在浙江省湖州市德清县及其下辖乡镇，浙江省区域经济水平在我国各省份上游，2023年，浙江省GDP为82,553.00亿元，GDP增速6.0%，增速同比（前值3.10%）大幅增长，但较其他省处于中上游水平。从三次产业结构来看，一、二、三产增加值分别为2,332.00亿元、33,953.00亿元和46,268.00亿元，增速分别为4.2%、5.0%和6.7%，第二产业和第三产业增速相对好，三次产业结构比重为2.8:41.1:56.1，以第三产业为主。
从德清农商银行所在德清县经济财政实力看，近年来德清县GDP总量持续增长，综合财力有所波动，其中一般公共预算收入2022年以来持续下降。具体来看，2023年GDP总量为680.70亿元，仍为湖州市内第三，GDP增速5.3%，低于浙江省增速；一般公共预算收入85.02亿元，仍位于全区第二，一般公共预算收入增速6.5%，增速回暖（前值0.4%）。政府性基金收入是德清县地方政府财力的重要补充，但受土地市场行情影响较大，2023年政府性基金收入下降26.1%。综合来看，德清县经济财政实力在湖州市处于中等水平。从三次产业结构来看，一二三产增加值分别为27.4亿元、386.5亿元和266.8亿元，增速分别为4.4%、4.1%和7.0%，三次产业结构比重为4.02:56.80:39.20，以第二产业为主。
从区域银行金融资源来看，浙江省区域内区域性银行数量合计169家，在全国各省份中排名第9位，区域内银行资产规模合计13.01万亿，位于全国首位。其中城市商业银行和农村商业银行数量分别为13家和82家，在全国排名分别为第3位和7位。整体来看，浙江省内银行金融资源规模庞大，且发展态势良好。
截至2023年末，湖州市金融机构本外币存款余额和贷款余额较2022年末进一步增长，分别增至9,225.40亿元和10,545.80亿元，增幅分别为16.81%和19.87%，；德清县金融机构本外币存款余额和贷款余额增速与湖州接近，分别增至1,493.50亿元和1,745.30亿元，增幅分别为14.79%和17.69%。整体来看，德清农商银行所在区域存贷规模尚可，保持较快发展。
1.3 同业对比
从与全国其他农商行对比来看，德清农商银行总资产及营业收入规模处于中游偏上水平。我们选取了资产规模与德清农商银行相近的农商行，对比主要财务指标表现。从下表可见，德清农商银行存贷比、净息差及拨备覆盖率指标均高于对比农商行平均值，不良贷款率均低于对比银行及行业平均水平；同时，资本充足率及核心一级资本充足率低于对比农商行平均水平，高于行业平均水平，整体表现较好。
1.4 省内对比
浙江省内共有82家农商行，分布在11个地级市，其中温州市数量最多，有12家农商行，湖州市与其他地级市相比较少，仅5家农商行。
从省内对比来看，截至2023年末，德清农商银行总资产、营业收入、净利润、存贷比、净息差、不良率、拨备覆盖率在73家农商行中均处于上游水平，资本充足率、核心一级资本充足率则处于中游水平。总体来看，资产规模及营收表现较好，关键指标较省内其他农商行处于中上游水平，省内竞争力较强。
从地级市内对比来看，截至2023年末，德清农商银行总资产、净利润、资本充足率及核心一级资本充足率指标在市内5家农商行中位居首位，存贷款总额、营业收入、净息差则居于第二位，不良率低于1%，但为市内农商行中最高、拨备覆盖率居于第四名，同区域内来看抵御风险能力有待加强。
2.1 资产结构
近年来，德清农商银行资产规模持续增长，2024年6月末德清农商银行总资产增至951.99亿元，其中发放贷款及垫款（636.39亿元，66.85%）和金融投资（193.27亿元，20.30%）是其资产的最主要构成。2019年末以来呈现增长趋势，其中金融投资增幅高达151.76%，主要系金融债及同业存单增加所致；拆出资金增幅高达859.65%，主要系拆放境内同业款大幅增加所致。其他生息资产中金额较大的还有现金及存放中央银行款项（46.87亿元，4.92%）和存放同业和其它金融机构款项（30.38亿元，3.19%）,两者较2019年末占比均有所减少。
2.1.1 贷款
德清农商银行贷款总额持续增加，截至2023年末，贷款总额608.17亿元，以个人贷款（355.39亿元，58.44%）为主，2019年以来个人贷款占总贷款的比重维持在60%左右，且以经营性贷款为主，主要投向机械设备、家居、鞋服等产品制造和销售领域。2023年，德清农商银行继续深入农村、社区和商圈，以“共富贷”、“白领贷”等产品为抓手面向公务员、农户等客群加强营销，但受经济下行和房地产波动影响，居民投资、消费需求明显降低，同时国有大行业务下沉导致部分优质客户流失，年末个人贷款规模保持增长但增速同比有所下降。其次为对公贷款，2023年末为221.52亿元，占比36.42%，2023年以来德清农商银行梳理辖内科技型企业、专精特新企业、特色产业等价值客户清单，积极联动当地政府机关参与助企惠企专项行动，并通过降低利率、提升数字化服务能力等方式推动一般公司贷款保持较快增长，公司贷款户均规模为476.79万元。票据贴现（31.25亿元，5.14%）金额较小，但近年来规模大幅增加，2023年末较2019年末增幅高达138.55%。
贷款行业方面,截至2023年末，德清农商银行贷款前五大行业占比包括制造业（28.33%，占总贷款的比例，下同）、批发和零售业（19.15%）、建筑业（9.53%）、农林牧渔业（6.74%）以及租赁和商务服务业（3.89%），合计占比67.64%，行业集中度较高，其中制造业的子行业包括纺织业、金属制品业、木材加工业等。从近年来的变化来看，批发和零售业占比增幅较大，较2019年末增加了4.86个百分点。由于租赁和商务服务业、建筑业与房地产行业的关联度较高，上述三个行业占比合计14.06%，较2019年末上升0.30个百分点，除建筑业外，其余两行业占比较2019年均有所上升，但2023年建筑业占比出现了2019年以来首次上涨。整体来看，房地产风险敞口尚可，但边际有所扩大，考虑到房地产行业信用风险依然存在较大不确定性，相关资产风险仍需保持关注。从贷款集中度来看，2023年末德清农商银行单一最大客户贷款以及最大十家客户贷款占资本净额比率分别为3.66%和16.25%，较2022年末有所上升，但仍处于较低水平，主要涉及农业相关或农村企业。
从贷款业务的担保方式（不含票据贴现业务）来看，德清农商银行以抵押和信用贷款为主，2023年末上述担保方式金额占比分别为39.69%和31.16%。业务占比方面，信用贷款及质押贷款占比呈现上升态势，分别由2019年末的24.6%及4.44%增至2023年末的31.16%及6.46%；抵押及保证贷款占比呈现下降态势，分别由2019年末的44.78%及26.18%降至2023年末的39.69%%及22.60%。近年来应监管导向加大小额信用贷款投放力度，导致信用贷款占比上升，抵押贷款的方式有利于缓释信用风险，但抵押物主要为厂房、住房土地使用权等，实质上也是增加了在房地产业的风险敞口，且在经济下行背景下，抵押物价格波动可能不低。同时，保证贷款占比虽有所下降但仍可能面临担保方财务实力或代偿意愿不足所带来的风险。
2.1.2 金融投资
金融投资方面，近年来，德清农商银行金融投资主要为高流动性资产，规模持续增长，2021-2023年末同比增速分别为28.91%、11.95%和50.69%，2024年6月末增至193.27亿元，其中其他债权投资、交易性金融资产和债权投资规模分别为131.88亿元、30.74亿元和28.63亿元，占金融投资的比重分别为68.24%、15.91%和14.81%。从同业对比来看，德清农商银行目的为持有至到期的债权投资占比较低，而其他债权投资和交易性金融资产合计占比高达84.14%，意味着其以交易为目的以及既为交易也为收取稳定现金流的投资占比较高，债券市场波动对其当期损益变动的影响或较大，收入和利润的稳定性可能会受到一定影响。
更具体来看，2023年末，德清农商银行其他债权投资（不含应计利息）163.55亿元，同比增加64.47亿元，主要是对金融债以及同业存单的增加，增幅分别为22.04亿元和19.03亿元，上述两类资产占其他债权投资的比重分别为38.22%和34.28%，均有所下降，德清农商银行投资的同业存单发行方主要为国有大行、股份制银行、大中型城商行和省内城农商行；同时安全性较高的国债及地方债分别增加16.67亿元和6.46亿元，占比分别为17.72%和8.97%，占比均有所上升；企业债规模小幅增加，占比有所下降，企业债发行方为湖州及杭州地区城投公司。另外，由于资本新规执行后同业存单投资风险权重上升，2024年德清农商银行开始调整投资结构，将同业存单投资逐步置换成国债和地方政府债券，其他债权投资结构的调整使得其投资的安全性有所增加。2023年末德清农商银行其他债权投资信用减值准备余额0.18亿元，均来自第一阶段，期初1.02亿元，转回0.84亿元。
2023年末，德清农商银行债权投资金额为8.97亿元，较2022年末增加2.02亿元，主要为地方政府债、金融债及国债，分别占比42.42%、35.14%和22.45%。同时，交易性金融资产金额（不含应计利息）28.10亿元，主要为基金及二级资本债，分别为25.49亿元及2.61亿元。
从投资业务结构来看，2023年末，德清农商银行投资资产中主要为普通金融债及同业存单，利率债中国债及地方政府债分别为31.11亿元及18.41亿元。从外评来看，未评级的资产占比86.22%，AAA、AA+及AA、AA-及以下的占比分别为9.01%、3.12%和0.75%。
2.2 资产质量
从信贷资产质量五级分类来看，截至2023年末，德清农商银行正常类、关注类、次级类、可疑类以及损失类的贷款占比分别为97.65%、1.63%、0.49%、0.22%和0.03%，值得关注的是，前两年五类贷款中仅正常类有所上升，而2023年仅正常类有所下降，其余均有所上升，贷款质量边际弱化的迹象明显。从不良率来看，2020年末-2023年末，德清农商银行不良类贷款金额连续两年下降后反弹，2023年末增至4.44亿元，需要关注，2023年末贷款中不良贷款总额是近四年来首次增长且金额最大，较2019年末的增幅达21.98%，主要集中在批发零售业、制造业、建筑业和农林牧渔业，主要是由于损失类贷款金额大幅增长。2021、2023年及2024年1-6月德清农商银行新增不良贷款规模分别为1.20亿元、2.79亿元和2.68亿元，也有明显增长，2023年及2024年1-6月德清农商银行累计通过核销和现金清收等方式处置不良贷款1.83亿元和2.29亿元；不良贷款率在连续下降后于2023年出现回升，2023年及2024年6月末分别为0.73%和0.78%。2023年末德清农商银行不良贷款率在282家公布数值的农商行中排第13位（从小到大），仍处于上等水平，水平较好。截至2023年末，存量不良贷款主要集中在批发零售业、制造业、建筑业和农林牧渔业；此外，德清农商银行加大对经营正常小微客户的无还本续贷业务办理力度以节约其资金周转成本，并为部分客户办理了贷款展期和借新还旧业务，截至2023年末，无还本续贷、展期及借新还旧贷款余额合计为55.08亿元，其中关注贷款1.78亿元、不良贷款0.29亿元。德清农商银行主要服务的小微和“三农”客户抗风险能力较弱，展期和借新还旧等贷款在经济下行环境中易转化为不良贷款。同时，关注类贷款规模整体保持增长，占比也呈现边际回升的态势，2023年关注类贷款为9.89亿元，占比1.63%。综合来看，关注类贷款规模整体保持增长下，不良贷款金额大幅反弹，需关注资产质量迁徙情况。
从逾期贷款来看，德清农商银行逾期贷款金额有所波动，2021年末同比增加16.50%至2.33亿元；从逾期期限来看，2021年末逾期3个月以内贷款上升至2.33亿元，3个月至1年贷款规模小幅下降，2021年末逾期90天以上贷款/不良贷款为57.39%，较上年有所上升。近两年德清农商银行未披露逾期相关数据，具体情况尚无法判断。
从发放贷款及垫款中的利息变化来看，近三年德清农商银行应计利息规模持续增加，但占发放贷款及垫款比重持续下降，2023年末应计利息规模同比增加2.15%至0.95亿元，增幅有所下降。2023年末，其他资产中应收利息合计0.06亿元，主要为农户及信用卡透支应收利息。从应收利息变化的维度来看，虽有增长，但整体情况仍处于较好的水平。
从拨备情况来看，2021年末-2023年及2024年6月末，德清农商银行贷款拨备率分别为3.30%、3.39%、3.61%和3.28%；同期末不良贷款拨备覆盖率分别为525.63%、631.64%、495.10%和418.73%，其中拨备余额分别为15.30亿元、18.13亿元、21.98亿元和21.56亿元，持续增长，但2023年不良贷款拨备覆盖率大幅下降136.54个百分点，主要系不良贷款有所反弹，2024年上半年继续下降76.37个百分点，尽管水平仍较高，但边际弱化的情况不容忽视。
德清农商银行负债规模持续增加，截至2024年6月末，负债合计875.31亿元，以吸收存款（800.68亿元，91.47%）为主，应付债券占比2.91%，其余均未超过2%。
从存款来看，2023年末，德清农商银行存款总额（不含应计利息）为735.55亿元，以个人存款为主。2021年-2023年，个人存款规模297.60亿元、367.90亿元和457.89亿元，占比分别为56.23%、59.55%及62.25%，规模及占比均持续增加，近年来德清农商银行持续开展专项活动和劳动竞赛，大力推进社保卡换发、代发工资和商户收单业务，不断增强零售客群粘性，加之居民整体储蓄意愿上升，个人存款保持较快增长；2021年-2023年，公司存款规模150.47亿元、159.53亿元和181.88亿元，占比分别为28.43%、25.82%及24.73%，占比持续下降。与同业对比来看，德清农商银行个人存款占比处于中游水平，较高的个人存款有助于其更好的流动性管理。
再来看其中定期和活期的占比情况，德清农商银行存款中定期存款占比较高且增长较快，2023年末定期存款合计487.53亿元，活期存款合计152.23亿元，同比增速25.55%和9.41%，占比分别为66.28%和20.70%，定期存款主要为个人定期存款，占比由2021年的54.20%增至61.10%。较高的定期存款占比，负债稳定性相对较好，但也使其付出更多的利息成本，面临一定的刚性成本压力，与同业银行相比定期存款占比处于中间水平。
吸收存款之外，负债主要还包括向中央银行借款、卖出回购金融资产款和应付债券。应付债券上，截至2024年10月30日，德清农商银行存续债10只，余额合计30.50亿元，其中同业存单和商业银行次级债分别为20.50亿元和10.00亿元，占比分别为67.21%和32.79%；一年以内到期债务规模为20.50亿元，均为同业存单，其中3只今年到期，合计9亿元，5只2025年到期11.50亿元。另外，商业银行次级债分别为2021年发行的“21德清农商二级”和2024年10月发行的“24德清农商行二级资本债01”，短期内无赎回压力。
从收入端来看，2021-2023年及2024年1-6月德清农商银行营业收入分别为19.66亿元、21.45亿元、21.51亿元和11.40亿元；同期，净利润分别为6.90亿元、7.28亿元、7.61亿元和5.44亿元，收入及利润稳中有升。
营业收入主要来源于利息净收入，2021-2023年及2024年1-6月分别为18.18亿元、19.51亿元、19.22亿元和9.87亿元，波动增长。其中利息收入分别为31.08亿元、34.50亿元、37.57亿元和19.17亿元，持续增长，其中农户贷款利息收入占比最大，2021-2023年分别为54.26%、55.35%和51.24%，其余为农村企业贷款利息收入；利息支出分别为12.90亿元、14.99亿元、18.35亿元和9.29亿元，其中吸收存款利息支出占比最大，2021-2023年分别为88.34%、86.29%和88.12%。
非息收入方面，2021-2023年及2024年1-6月德清农商银行手续费及佣金净收入分别为0.01亿元、0.03亿元、-0.06亿元和-0.05亿元，2023年转负，主要系理财业务规模下降导致相关手续费收入减少，同时结算业务规模增加推动手续费支出上升所致。投资净收益分别为0.92亿元、1.00亿元、1.00亿元和1.31亿元，稳中有升。同时，公允价值变动净收益分别为0.13亿元、0.10亿元、0.11亿元和-0.28亿元，也存在波动；其他收益分别为0.13亿元、0.56亿元、1.18亿元和0.40亿元，主要为财政补助，2023年增长109.67%。非息收入主要以投资净收益为主，手续费及佣金净收入和公允价值变动净收益规模较小，2023年其他收益的增长推动非息收入占比上升至10.66%。
2023年德清农商银行净息差和净利差分别为2.44%和2.36%，同比下降45BP和44BP，近两年持续收窄，同时，2024年1-6月净息差降至2.24%，净利差降至2.17%，持续下行，但与相近规模同业银行相比处于上游水平，盈利能力表现较好。近年来银行业净息差持续收窄，盈利压力持续增加，德清农商银行大概率也无法避免，后续需关注是否还具备比较优势。
从支出端来看，德清农商银行管理费用近年来波动增长，2023年增至7.98亿元，占营业收入比重有所波动；信用减值损失近年来波动下降，其中2023年计提贷款减值损失4.45亿元（前值3.99亿元）、未提债权投资减值损失（前值转回-0.03亿元）、其他债权投资的减值损失-0.84亿元（转回）（前值0.12亿元），非信贷资产质量保持稳定，且之前年度拨备计提较为充足，2023年转回部分非信贷资产减值损失。2024年1-6月，德清农商银行确认信用减值损失0.95亿元，占营业收入比重大幅下降，但受不良余额增长及不良率回升影响，德清农商银行需加大贷款拨备计提力度以增强风险抵御能力，或将面临一定的拨备计提压力。
从流动性来看，截至2024年6月末，德清农商银行流动性比例及存贷比分别为60.41%和83.89%。其中较2022年末上升11.04个百分点，高于农商行平均水平，水平较好。存贷比水平较高，存款占比相对较高并且持有较高比例的高流动性资产，流动性指标表现较好，一定程度上缓解流动性风险管理压力。
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资本充足状况
从资本充足情况来看，近年来德清农商银行资本充足水平整体有所下降，2024年二季度较2023年末有所回升，主要系利润留存增长推动资本净额增加，且调整投资资产结构降低资本占用。2024年6月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为11.63%、11.77%和14.01%，商业银行同期值分别为10.74%、12.38%和15.53%，其中一级资本充足率及资本充足率低于同期商业银行水平，在各农商行中则处于中等水平，考虑到业务发展，仍需拓宽资本补充渠道。2024年10月，德清农商银行发行了规模合计5亿元的二级债以补充资本，资本压力预计有所缓解。
2020-2023年末，德清农商银行风险加权资产分别为382.43亿元、417.83亿元、501.03亿元和572.81亿元，2022年及2023年资本净额增速均低于风险加权资产增速，2024年上半年资本净额增速高于风险加权资产增速，压力或有所缓解。另外，2023年德清农商银行将0.52亿元股金分红转为股本，推动年末总股本增至11.00亿元；2024年以来，德清农商银行将 0.55亿元股金分红转为股本，截至6月末总股本增至11.55亿元，但业务规模较快增长下资本仍面临补充压力，2024年10月二级资本债券的发行将有助于缓解德清农商银行资本压力，夯实资本保障能力，增强市场风险抵御能力。
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结语
德清农商银行业务布局在浙江省湖州市德清县，区域集中度高，股权结构较为分散，股东实力较弱，无实际控制人，能够得到的外部支持预计有限。同业对比来看，与全国农商行相比，德清农商银行关键指标均处于中等或以上的水平，整体表现较好，且省内对比来看多数指标亦处于中上游水平，相对竞争较突出，但与湖州市内农商行对比，不良率最高、拨备覆盖率居于第四名，资产质量及风险缓释能力的变化值得关注。
资产方面，德清农商银行以发放贷款及垫款及金融投资为主，贷款涉农较多，以个人贷款为主，主要为经营性贷款，对公贷款行业集中度较高，房地产风险敞口尚可，但边际有所扩大，考虑到房地产行业信用风险依然存在较大不确定性，相关资产风险仍需保持关注。信贷资产质量上，德清农商银行2023年末不良贷款总额是近四年来首次增长且金额最大，不良率抬升，关注类占比也出现反弹，拨备覆盖率则出现明显下滑，此情况已延续至2024年上半年，尽管各指标目前水平仍较好，但边际弱化的情况不容忽视。
负债方面，德清农商银行负债以吸收存款为主，其中个人存款占比较高，较高的个人存款有助于其更好的流动性管理。同时，较高的定期存款占比可能使其付出更多的利息成本，面临一定的刚性成本压力。
盈利方面，德清农商银行净利润稳中有升，但增速放缓明显，拨备前利润已出现压力；净息差持续收窄但仍处于相对较好的水平，大环境下未来继续走低是大概率事件，后续关注是否还具备比较优势。
资本充足状况方面，在各农商行中处于中等水平，但与商业银行平均水平相比，德清农商银行仍有压力，近期二级资本债券的发行将有助于缓解压力，但考虑到业务发展需求，资本补充渠道需继续拓宽。
